定量与定性-- 江涛 红周刊
但斌2007-01-05 00:07
定量与定性
【2007-1-5 10:07:16】
江涛 红周刊
原以为最后一期的“编辑絮语”很好写，年终总结＋新年祝愿，
能说的东西一定不会少。可是本周看着工商银行、中国银行、中国
联通等航母的涨停板，以及大盘气吞云霄、势如破竹、基本上以每
日100点速度上涨的磅礴气势，我竟然不敢轻易落笔了。想想就在
12月14日，我们才刚刚将16年来的历史高点2245点踩在脚下，不到
半个月的时间，竟然就要摸到2700点了，真让人有恍如隔世之感。
“用2700点迎接2007年”，林鹰在她主持的“茶坊”中这样调侃道，
可是，见到2700点之后的2007年又当如何呢？君不见，在今年上证
综指年涨幅1514点的巨阳年K线中，10大权重股就贡献了855点，而
“众股皆跌我独涨”的“二八格局”，成就了一个全新的“指数牛
市”（参见本期“头条文章”）。君不见，在年末机构“粉饰橱窗
效应”的推动下，上证综指从2300点摸至2700点不过一周的时间，
而恒生指数也首次突破2万点大关，新创下的历史记录总是很快就
被踩平。君不见，由于连续的快速拉升，12月29日，工商银行以
2600亿美元的总市值迅速超越了汇丰银行和美国银行，距离世界排
名第一的花旗银行的总市值相差已不足百亿元，还大有问鼎天下之
势。可是此时工商银行的市盈率已经达到近55倍。如果这些力量后
继乏力，尤其在中国人寿上市很可能大幅高开的情况下，2007年初
的大盘岂非会有较大的调整？这时东方港湾投资公司总经理但斌的
一席话让我豁然开朗；“投资当中最关键不是定量的方法，而是定
性的东西——你怎么看这个企业、乃至市场长期的竞争力。”与周
边新兴市场相比，中国证券市场的竞争力减弱了吗？人民币升值和
内地经济强劲增长的势头改变了吗？对海外资金的吸引力降低了吗？
目前的答案显然是否定的。难怪不少知名外资投行一致认为中国内
地股市2007年有望继续领跑亚洲，有的甚至认为A股指数有望再涨
50%左右。如果考虑着短期的市场变化，我们一定会为可能到来的调
整感到心慌不安，但“如果着眼于10年的眼光，中国的好时光也许
才刚开始。”愿借但斌先生的这句话作为2007年的新年寄语赠予有
缘人。
原以为最后一期的“编辑絮语”很好写，年终总结＋新年祝愿，
能说的东西一定不会少。可是本周看着工商银行、中国银行、中国
联通等航母的涨停板，以及大盘气吞云霄、势如破竹、基本上以每
日100点速度上涨的磅礴气势，我竟然不敢轻易落笔了。想想就在
12月14日，我们才刚刚将16年来的历史高点2245点踩在脚下，不到
半个月的时间，竟然就要摸到2700点了，真让人有恍如隔世之感。
“用2700点迎接2007年”，林鹰在她主持的“茶坊”中这样调侃道，
可是，见到2700点之后的2007年又当如何呢？君不见，在今年上证
综指年涨幅1514点的巨阳年K线中，10大权重股就贡献了855点，而
“众股皆跌我独涨”的“二八格局”，成就了一个全新的“指数牛
市”（参见本期“头条文章”）。君不见，在年末机构“粉饰橱窗
效应”的推动下，上证综指从2300点摸至2700点不过一周的时间，
而恒生指数也首次突破2万点大关，新创下的历史记录总是很快就
被踩平。君不见，由于连续的快速拉升，12月29日，工商银行以
2600亿美元的总市值迅速超越了汇丰银行和美国银行，距离世界排
名第一的花旗银行的总市值相差已不足百亿元，还大有问鼎天下之
势。可是此时工商银行的市盈率已经达到近55倍。如果这些力量后
继乏力，尤其在中国人寿上市很可能大幅高开的情况下，2007年初
的大盘岂非会有较大的调整？这时东方港湾投资公司总经理但斌的
一席话让我豁然开朗；“投资当中最关键不是定量的方法，而是定
性的东西——你怎么看这个企业、乃至市场长期的竞争力。”与周
边新兴市场相比，中国证券市场的竞争力减弱了吗？人民币升值和
内地经济强劲增长的势头改变了吗？对海外资金的吸引力降低了吗？
目前的答案显然是否定的。难怪不少知名外资投行一致认为中国内
地股市2007年有望继续领跑亚洲，有的甚至认为A股指数有望再涨
50%左右。如果考虑着短期的市场变化，我们一定会为可能到来的调
整感到心慌不安，但“如果着眼于10年的眼光，中国的好时光也许
才刚开始。”愿借但斌先生的这句话作为2007年的新年寄语赠予有
缘人。