辽宁成大该如何进行资源整合
anmin00012015-03-28 16:18
辽宁成大该如何进行资源整合
简单看了一下辽宁成大年报，发现有几个问题需要进一步明确。成大存在几个做文章的地方，现在简单说一说：
辽宁成大的净利润构成，主要有这么几个：一是广发证券投资收益计算的净利润。广发去年净利润是514551.30万元，成大占21.12%，权益占比高达10.87亿。二是成大生物，净利润为44249.61万。三是成大方圆，净利润为5982.91万。四是成大国际贸易和成大贸易发展，1875.95万净利润。五是成大钢铁贸易，净利润为-4566.54万。六是新疆宝明，净利润是-3736.56万。七是成大晟能，净利润为-44524.49万。
目前辽宁成大的利润构成中，广发证券利润最厚。但它的传统业务和新兴业务一块儿遇到了一些问题。进出口原为辽宁成大最初的主业，现在钢铁贸易亏损4566.54万，成大国际贸易和成大贸易发展两家公司利润也才1875.95万，也即这三家公司，体量做得很大，净利润基本上不咱地。因此，建议成大可以把贸易一块儿转让出去，让自己彻底瘦身下来，没必要在传统业务一块儿继续拼资源了。国家早就有精神，国企要从竞争性领域退出来，辽宁成大从贸易一块儿退出来，把资产和净资产变现，重新选择投资，效果应该会更好。特别是成大钢铁贸易，资产规模12.92亿，已经亏得只剩下8702.04万元的净资产了，建议至少应从钢贸领域里撤出，把公司转让给一些钢铁集团或民营企业就行。因为如果不止血，两年内这家公司就会资不抵债，没必要在那个地方死钉着。同时，建议公司要适当收缩战线，要握紧拳头，把一些无关紧要的投资，把一些枝枝蔓蔓的都剪掉。
这是我们的第一个建议。
第二个建议，关于页岩油的。从年报的措辞来看，公司显然看过安民前期的一些文章，比如练内功，降成本（采矿、炼油成本），提高效率，这些措辞显然比较像咱的。当然，也可能我的思路刚好和公司想到一块儿了。但无论如何，公司看到了这一步，总体上不错。
可是在安民眼中，公司目前做得还是有问题的。主要原因在于他们不了解美元走势和国际原油波动的大势。2011年安民就曾有言，原油破100后，必见80，见80后，必见40以下。辽宁成大如果吃亏，主要吃在没有人研究这个大势上，没有根据这个大势来安排公司页岩油开发节奏。这个主要体现在成大弘晟上，即公司在这个项目上，除了练内功，降成本（采矿、炼油成本），提高效率外，最为根本地就在于他们的投资节奏没有控制好。成大弘晟的亏损为4.45亿，其中相当大的一部分为提存货和折旧导致的。安民没有仔细查看附表，查不出具体细致的项目。我只简单看了一看，成大资产减值损失提了3.06亿。应收账款减值损失为11368万，存货跌价准备提了25456万，固定资产减值计提为3177万。从这个角度来看，公司如何解决应收账款收款问题，存货问题，加大销售力度，应该是首要着力的地方。因为这几大数据对公司利润侵蚀太大。
而从这里分析，可以看出，成大晟能推进速度过快，没有根据美元走势大势，没有根据国际油价大势来安排公司投资进度，这个是前期亏损的关键（看大势才能挣大钱）。因此，在后期新疆宝明的投资中，我们建议公司适当放慢投资进度，这个可能更为有效一些。
第三，关于成大方圆连锁。公司存货跌价准备中，有多少是成大方圆产生的，这个我们不清楚，没有办法细分出来。但是，我们判断，成大方圆产生的存货跌价准备应该不是一个小数目。因此，成大方圆如何进行业务整合，进行进销存流程的改造，搞好进销存节奏管理，这个是后市能否有效降低存货跌价准备的关键中的关键。如果这个问题解决了，那么成大方圆的业绩会大大提升。比如如果成大方圆的存货全是一年以内，那么公司的存货跌价准备就会少提数千万甚至有可能上亿。这个是个人的判断，但它自有道理。根据销售确定进货，进出库平衡，且品种的流进流出刚好匹配，这个是关键的地方。
成大方圆还有一个问题有待处理好。因为成大方圆有大量的现金流，如何在这个现金流上做文章，可以大大提高公司收益。一般地，连锁零售公司现金流充沛，进货和付款之间，有个时间差，这个会为公司带来极大的理财收益。我们查看了公司的理财，总体上参与理财资金为83168万，收益只有307.99万。这个数据比较低。建议公司好好研究这个，如果每年能够在成大方圆现金流上做出3到4个点的理财收益，那么公司利润会大幅度上涨的。
第四，大鳄已经进来了。成大大股东辽宁国资委只持有它11.88%的股权，数量为169889039股，前两天有篇文章《中民投隐秘入股辽宁成大 广发证券股权争夺大戏开演？》，那篇文章分析得很透彻。
目前，中民投通过海通集合理财计划10号和9号持有辽宁成大4.54%的股权，计69370820股。而史玉柱与中民投关系不一般，史是中民投出资人之一，辽宁成大定增史玉柱前期认购了6500万股，占4.25%的股权。两项合计中民投及其相关人士占8.79%的股权，计134370820股。有人写文章谈到莫立军，9月份财报，莫立军持有1184.85万股，但年报上没有看到，显然他应该已经抛出了并撤离了。这是中民投控制的股权。
而东方财富老板其实通过前海基金系列，目前控制了公司7.64%的股份，目前持有116761804股。
而富邦人寿目前持有63125389股，占4.13%。
辽宁成大第一大股东成大集团目前持有辽宁成大169889039股，相比中民投和史玉柱，只多出35518219股，按照目前成大的价格，中民投只需要资金10.02亿，而中民投注册资本500亿，可以说，辽宁成大差不多都快要成为中民投的囊中之物了。
相比东方财富老板其实，也只要15亿的资金即可成为辽宁成大大股东。
因此，多方资金争夺辽宁成大股权应该成为必然。
当然，辽宁成大是一个很好的杠杆，通过它可以撬动广发证券，这个很好。
大戏已经上演了，咱们坐等看戏吧。
至于辽宁成大的未来，就是如何挺过美元上涨期，油价下跌期呗，总体判断，这个有挑战，但应该不是特别难。但是，有股权争夺大戏在，咱们不寂寞。
简单看了一下辽宁成大年报，发现有几个问题需要进一步明确。成大存在几个做文章的地方，现在简单说一说：
辽宁成大的净利润构成，主要有这么几个：一是广发证券投资收益计算的净利润。广发去年净利润是514551.30万元，成大占21.12%，权益占比高达10.87亿。二是成大生物，净利润为44249.61万。三是成大方圆，净利润为5982.91万。四是成大国际贸易和成大贸易发展，1875.95万净利润。五是成大钢铁贸易，净利润为-4566.54万。六是新疆宝明，净利润是-3736.56万。七是成大晟能，净利润为-44524.49万。
目前辽宁成大的利润构成中，广发证券利润最厚。但它的传统业务和新兴业务一块儿遇到了一些问题。进出口原为辽宁成大最初的主业，现在钢铁贸易亏损4566.54万，成大国际贸易和成大贸易发展两家公司利润也才1875.95万，也即这三家公司，体量做得很大，净利润基本上不咱地。因此，建议成大可以把贸易一块儿转让出去，让自己彻底瘦身下来，没必要在传统业务一块儿继续拼资源了。国家早就有精神，国企要从竞争性领域退出来，辽宁成大从贸易一块儿退出来，把资产和净资产变现，重新选择投资，效果应该会更好。特别是成大钢铁贸易，资产规模12.92亿，已经亏得只剩下8702.04万元的净资产了，建议至少应从钢贸领域里撤出，把公司转让给一些钢铁集团或民营企业就行。因为如果不止血，两年内这家公司就会资不抵债，没必要在那个地方死钉着。同时，建议公司要适当收缩战线，要握紧拳头，把一些无关紧要的投资，把一些枝枝蔓蔓的都剪掉。
这是我们的第一个建议。
第二个建议，关于页岩油的。从年报的措辞来看，公司显然看过安民前期的一些文章，比如练内功，降成本（采矿、炼油成本），提高效率，这些措辞显然比较像咱的。当然，也可能我的思路刚好和公司想到一块儿了。但无论如何，公司看到了这一步，总体上不错。
可是在安民眼中，公司目前做得还是有问题的。主要原因在于他们不了解美元走势和国际原油波动的大势。2011年安民就曾有言，原油破100后，必见80，见80后，必见40以下。辽宁成大如果吃亏，主要吃在没有人研究这个大势上，没有根据这个大势来安排公司页岩油开发节奏。这个主要体现在成大弘晟上，即公司在这个项目上，除了练内功，降成本（采矿、炼油成本），提高效率外，最为根本地就在于他们的投资节奏没有控制好。成大弘晟的亏损为4.45亿，其中相当大的一部分为提存货和折旧导致的。安民没有仔细查看附表，查不出具体细致的项目。我只简单看了一看，成大资产减值损失提了3.06亿。应收账款减值损失为11368万，存货跌价准备提了25456万，固定资产减值计提为3177万。从这个角度来看，公司如何解决应收账款收款问题，存货问题，加大销售力度，应该是首要着力的地方。因为这几大数据对公司利润侵蚀太大。
而从这里分析，可以看出，成大晟能推进速度过快，没有根据美元走势大势，没有根据国际油价大势来安排公司投资进度，这个是前期亏损的关键（看大势才能挣大钱）。因此，在后期新疆宝明的投资中，我们建议公司适当放慢投资进度，这个可能更为有效一些。
第三，关于成大方圆连锁。公司存货跌价准备中，有多少是成大方圆产生的，这个我们不清楚，没有办法细分出来。但是，我们判断，成大方圆产生的存货跌价准备应该不是一个小数目。因此，成大方圆如何进行业务整合，进行进销存流程的改造，搞好进销存节奏管理，这个是后市能否有效降低存货跌价准备的关键中的关键。如果这个问题解决了，那么成大方圆的业绩会大大提升。比如如果成大方圆的存货全是一年以内，那么公司的存货跌价准备就会少提数千万甚至有可能上亿。这个是个人的判断，但它自有道理。根据销售确定进货，进出库平衡，且品种的流进流出刚好匹配，这个是关键的地方。
成大方圆还有一个问题有待处理好。因为成大方圆有大量的现金流，如何在这个现金流上做文章，可以大大提高公司收益。一般地，连锁零售公司现金流充沛，进货和付款之间，有个时间差，这个会为公司带来极大的理财收益。我们查看了公司的理财，总体上参与理财资金为83168万，收益只有307.99万。这个数据比较低。建议公司好好研究这个，如果每年能够在成大方圆现金流上做出3到4个点的理财收益，那么公司利润会大幅度上涨的。
第四，大鳄已经进来了。成大大股东辽宁国资委只持有它11.88%的股权，数量为169889039股，前两天有篇文章《中民投隐秘入股辽宁成大 广发证券股权争夺大戏开演？》，那篇文章分析得很透彻。
目前，中民投通过海通集合理财计划10号和9号持有辽宁成大4.54%的股权，计69370820股。而史玉柱与中民投关系不一般，史是中民投出资人之一，辽宁成大定增史玉柱前期认购了6500万股，占4.25%的股权。两项合计中民投及其相关人士占8.79%的股权，计134370820股。有人写文章谈到莫立军，9月份财报，莫立军持有1184.85万股，但年报上没有看到，显然他应该已经抛出了并撤离了。这是中民投控制的股权。
而东方财富老板其实通过前海基金系列，目前控制了公司7.64%的股份，目前持有116761804股。
而富邦人寿目前持有63125389股，占4.13%。
辽宁成大第一大股东成大集团目前持有辽宁成大169889039股，相比中民投和史玉柱，只多出35518219股，按照目前成大的价格，中民投只需要资金10.02亿，而中民投注册资本500亿，可以说，辽宁成大差不多都快要成为中民投的囊中之物了。
相比东方财富老板其实，也只要15亿的资金即可成为辽宁成大大股东。
因此，多方资金争夺辽宁成大股权应该成为必然。
当然，辽宁成大是一个很好的杠杆，通过它可以撬动广发证券，这个很好。
大戏已经上演了，咱们坐等看戏吧。
至于辽宁成大的未来，就是如何挺过美元上涨期，油价下跌期呗，总体判断，这个有挑战，但应该不是特别难。但是，有股权争夺大戏在，咱们不寂寞。