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辉煌中国暴露中国真实实力，在芯片上上游打破国外垄断

2017-10-17 12:52阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/5579728701

辉煌中国暴露中国真实实力，在芯片上上游打破国外垄断
近期《辉煌中国》热播中，在第二集用了近5分钟报道一家公司：

“全球掌握芯片金属靶材制造技术的只有美国、日本几家公司，姚力军他们是最先进入到这一领域的中国企业。
芯片是中国输不起的战略领域，中国每年芯片进口的花费已经超过原油。
金属靶材作为制造芯片的关键材料，中国这个领域之前一片空白。
现在，姚力军他们不仅结束了金属靶材必须依赖进口的历史，甚至冲进了这个领域的全球第一梯队”
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这家公司，就是此前我们分析过的江丰电子，而在辉煌中国里出镜后，江丰电子的股价也蹭的由34涨到了50左右，短短不到一个月涨幅近50%！
外界听起来或许很难理解其中的疯狂，你只有深入了解金属靶材背后的科技含量，才能懂得其中的价值。
而今天我们要分析的，是另一家绝不逊色于江丰电子的靶材界黑马。
1
金属靶材是长这样的：
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（高纯钛靶材）
看上去好像一块铁饼，很普通有没有？
但它却是电子信息产业的基础材料之一，举凡我们日常所听说过的平板显示、半导体集成电路、太阳能电池、光学元器件、汽车镀膜玻璃，统统都离不开它。
在高科技行业中，基板材料（（比如平板玻璃、太阳能电池板）通常都需要镀一层膜，来实现一些特殊的性能。
比如增透、吸收、截止、分光、反射、滤光、干涉、保护，镀膜材料有各种材质，其中技术含量最高的，就是金属靶材。
比如上面那张铁饼，只有一张唱片大小，售价却通常去到了几万美元。
为何如此昂贵？
不就是硅、铌、铝、钼、铜这些金属的合金吗？即使纯金也用不着这么贵吧？
点石成金的秘诀在于纯度。
通常我们买金项链，所谓的“万足金”，一般纯度要求也不过是99.99%。
而高纯度溅射靶材，纯度指标通常要求达到这个数字以上：99.999%。
要知道，在工业上，小数点后面每前进一位，难度都将是指数级别的增加，也正因此，才让其技术门槛变得高不可攀。
此前，这个行业一直被德国的世泰科、贺利氏，美国的普莱克斯、霍尼韦尔，日本的三井矿业、住友化学等六大巨头垄断，行业集中度极高。
话说我国要搞产业升级，要搞大飞机、半导体产业，如此重要的核心技术又怎能受制于人呢？
于是关怀送温暖的政策陆续出台：
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尤其是2016年9月，工信部发布的一份《有色金属工业发展规划（2016-2020）》，提出要加快发展超大规格高纯金属靶材，提升高端有色金属电子材料供给水平。
这一份规划，将金属靶材的地位提升到了前所未有的重视度。
2
2016年，全球高纯溅射靶材市场规模约为 113.6 亿美元。
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到 2019 年，这个市场的规模将超过 163 亿美元，年复合增速大概在13%左右。
当然，这个增速的大部分，其实都是由中国市场带来的，半导体、面板、新能源、航空航天，这些高科技行业的需求，哪一样不是唯中国市场马首是瞻？
机会勃发，本土新晋黑马百舸争流。
A股赛场上，就有江丰电子、阿石创、有研亿金（有研新材子公司，SH600206）、隆华节能（SZ，300263）等一众选手。
当然，其中竞争力较强的，除了《辉煌中国》里的江丰电子，能一较高下的就唯有阿石创（300706）了。
阿石创的名字有点怪咖，初闻之下，很多人可能都会将其忽略，但别着急，如果将业绩摆出来和江丰电子PK一下，你或许会另眼相看。
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今年上半年，江丰电子实现营收2.5亿元，同比增长34.26%；扣非净利润1895万元，同比增长32.76%；
阿石创上半年实现营收1.11亿元，不到江丰电子的一半，但是扣非净利润为2085万元，竟然还高于江丰电子！
也就是说，阿石创是这么一家公司，规模不大，但赚钱能力比行业龙头更了得。
秘诀在于毛利率。
江丰电子的综合毛利率为31.63%，对比之下，阿石创的同一指标为36.71%，足足高了5个百分点之多。
阿石创究竟是如何做到的呢？
3
关键原因是下游客户的差异。
金属靶材，看着好像都一样，其实下游行业应用广泛，不同的细分市场对材料的需求是千差万别的。
举个例子，最主要的几个细分领域，分别是:
A、平板显示用靶材，市场空间38.1 亿美元；
B、记录媒体用靶材，市场空间33.5 亿美元；
C、太阳能电池用靶材，市场空间23.4 亿美元；
D、半导体用靶材，市场空间11.9 亿美元。
这4个细分需求，所需要用到的靶材原料，有铝，有钛，有钽，有钨钛合金等，不一而足。
翻开江丰电子的财报，对相关靶材的毛利率差异有提及：
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（江丰电子分产品营收构成及毛利情况）
可以看到，高毛利的钽靶、钨钛靶，合计营收占比只有三分之一左右，贡献营收大头的实际上都是毛利率相对较低的靶材。
实际上，江丰电子的靶材主要应用于半导体领域，下游客户包括台积电、中芯国际、三菱化学，甚至苹果iPhone的A11芯片也是用了他家的靶材。
但是呢，抱大腿的感觉固然爽，里子却不太好受。
俗话说，店大欺客，那些巨头议价能力强，压榨起供应商来，是一点商量都没有。
阿石创就不同了。
看看他的财报披露数据就能发现差异：
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（阿石创分产品营收构成及毛利情况）
阿石创的下游客户集中在光学元器件、平板显示，两行业合计占了总需求的86%。
尤其是光学元器件行业，毛利率43%，营收占比62%，一枝独秀。
光学元器件行业是一个比半导体行业要分散得多的行业，这也就意味着，相比起江丰电子，阿石创的议价能力站到了相对强势的一方。
4
那么，阿石创的下游客户到底都是些什么货色呢，不会出现坏账吧？
当然不会，虽说规模不如台积电一样的千亿美金量级，放在各自行业内也还是一方翘楚。
比如2014年的前五大客户：
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排名第一、第二的伯恩光学、蓝思科技，几乎垄断了全球的手机玻璃盖板市场，最终产品落户到苹果、三星、华为、小米等的绝大多数手机上。
又比如2017年的前五大客户：
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前三名的中电科技、北方光电、沈阳航天，都是军工企业，产品主要应用于航空航天、装备制造、通信网络等领域。
从2014年到2017年的大客户变迁中，我们也能看到，阿石创及时的抓住了智能手机行业崛起的机会，当手机进入成熟期后，又再一次站到了国家高端装备产业大发展的风口。
可以说，阿石创一直就站在行业成长的风口浪尖，处于成长期的下游客户，为了追求成长速度，通常都愿意忍受相对较高的成本，尽快的抢占市场。
这就给了阿石创坐地起价的机会。
本土客户为主，站在行业成长的风口，这就是阿石创的毛利率和净利率（19.64%），要远远高于江丰电子（净利率8.09%）的原因。
5
自IPO以来，江丰电子和阿石创分别推出了自己雄心勃勃的扩张计划：
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两家的目光，都不约而同的投向了前景广阔的面板显示行业：
阿石创拟投资2.66亿元，建设年产 350 吨平板显示溅射靶材建设项目；
江丰电子拟投资1.08亿元，建设年产400吨平板显示器用钼溅射靶材坯料产业化项目；
除此之外，阿石创还将投资4016万元新建一个研究中心，江丰电子则把手伸向了上游，将投资4,021万元建设年产 300 吨电子级超高纯铝生产项目。
如我们所知，面板行业是未来三年我国投资力度最大的“产业升级战略支柱型”行业之一，投资金额预计将达到千亿美金级别，如潮水般涌入的资金狂澜之下，上游的设备、关键零部件、核心原材料都将成为重要受益者。
机会当前，众男儿横刀立马，让我们同歌一曲吧：
沧海笑　滔滔两岸潮
浮沉随浪记今朝
苍天笑　纷纷世上潮
谁负谁胜出天知晓
…………
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作者：君临团队.更多行业解读、证券分析尽在证券分析第一平台—君临

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