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企业分红的坏处与A股须分红的好处

2013-04-26 18:25阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1064360144

【赟 2013年12月2日补充：

1.据证监会研究中心相关研究:

1】从1992-2003年的12年里，上市公司从股票市场募资总额为7812.8亿元，而同期现金分红仅259.94亿元，占比只有可怜的3.3%。
2】 2004年以来，随着上市公司数量的增加以及公司经营业绩的改善，上市公司总分红金额实现较大幅度增长，2007-2010年的分红总额分别达到2757亿、3423亿、3890亿和4985亿元。不过，按2010年A股总市值304861亿元计算，2010年的股息收益率只有可怜的
1.64%，仍远低于美国等成熟市场水平。

2.证监会(2013-11-30)加强现金分红，整了一个差异化的现金分红政策，现金分红比例在利润分配中所占比例分三档，分别为最低应达到20%、40%和80%

3.国务院(2013-11-30)发布优先股试点：如果国债利率在5%-6%，永续债利率在8%-9%，优先股股息率要多少？美国优先股股息率比长期国债高300基点以上的。数据显示，在无风险收益率高企的情况下，即使每年拿出50%的净利润全部用于现金分红，股息率能达到5%的A股公司依然寥寥无几。】


一、 企业分红的坏处

最近，我看了巴菲特2012年给股东的信。我最感兴趣的一段，是他谈论分红的坏处。

 他举了一个例子：'一家公司，净值200万元，你我各占一半。该企业的股本回报率ROE每年12％，留存利润也一样获得12％的年回报率。外人不断想以净值的25％溢价入股。【赟注：也就是1.25PB，想想看，俺们的很多A股PB高达8~10倍还有很多傻傻的机构去抢…】
 你想每年分红率为1／3，另外2／3留存。第一年末，你我各分得红利4万元。于是，每年的派息额和'股票'价值均增长8％（亦即，12％减去4％）。
 十年弹指一挥。咱俩的公司的净值达到了4,317,850（亦即200万每年复合增长8％）。你我的各半股份当然有个市价：2,698,656元（注意：25％的净值溢价）。咱俩都发达了。
 但是，如果咱哥俩十年不分红，咱们就可以更加发达！当然，大家都要养家糊口，需要现金。OK。咱俩每年出售3.2％的股份。第一年，咱俩各拿回4万元。但是这个数额每年增长（增长率为12％）。
 十年后，咱俩的股份价值会高达6,211,696元（亦即，200万元，每年复合增长12％）。咱俩的股份分别跌到了36.12％。但是，它们的价值为2,804,425元。比第一种方案多4％。
 这还不算，你每年卖股票所获现金也比1／3的分红多4％。咱们两头受益！你看，还是不分红为妙！
 分红这件事和分红率的确定必须对每个股东一视同仁。所以，有强加于人的问题：有的股东想不分红，有的想多分或者少分。众口难调。但是，如果不分红，那就可以满足每个股东的要求。为什么？你可以选择多出售股份，或者少出售股份。
虽然股东分红以后，也可以选择去公开市场增持股份，但是，别忘了他这样做就会吃亏：股价含有25％的净值溢价。

 此外，分红就得缴税，还有交易费用，等等。注意：在美国，虽然股票增值也要缴税，但是只是对增值的部分缴税。但是红利税可是要对分红全额征收的。'（在香港，股票投资的增值不交税。）
 很多公司一边分红，一边增发新股。也不知道他们想蒙谁？既然需要钱做生意，或者扩大生意，何必分红呢？你看看这样折腾的代价。H股分红到香港还有一道税。红筹公司派息出国，也要交税。
【赟注：上段内容是复制张化桥的博文】

二、 A股分红的好处

1.俺发现A股不分红还真不行。因为巴菲特的公司不分红与A股不分红有本质区别，老巴公司每年的利润不分红却能在下一年都能赚到20%左右的利润，能将利润很好地用于投资并生成可观复利。48年前，老巴收购一个烂公司，如今这个公司在超级牛人=老巴的经营下，每股净资产达到了113786美元……

还有就是，目前世界的大小公司成千上亿个，大家发现几个公司讲诚信了（尤其俺们的上市公司）？发现几个公司高管讲诚信了？发现几个公司报表真实了？俺太孤陋寡闻，貌似就发现一个公司做到如此了——那就是巴菲特及其公司。你看巴菲特公司的年报以及每年致股东信，便窥见一斑！

又，巴菲特以及他的高管们年薪长期就是10万美元，超过30年未变哦。人家公司的年利润高达2000多亿人民币哦。如果俺们的民营公司年利润高达2000多亿人民币，董事长/总裁的年薪恐怕得10亿100亿，不比不知道，呵


A股公司不分红/有的根本就无红可分呀，即使有点利润也被公司管理人员奢侈了...多分一些红给投资者总比忙着搞好本公司福利尤其是高管薪俸，比买豪华吊灯，买奔驰 、喝茅台要好些呀。大股东有各种先天优势，有控制权和签单权/去支配现金流，有各种手法耍弄其他股东们。小股东地位与大股东的地位是极不平等的。


例如：年营业额仅10多个亿de中恒集团，小小的副总们年薪都高达80~90万，去年捐款近7000万，今年计划捐5000万，近几年累计捐款超6亿，中恒一年才几个亿利润呀。原来中恒大股东仅占22.5%的股份，不花白不花。花1个亿，大股东仅消失0.225亿，损失可能从这1亿中直接或间接给弥补了（如享受了或名声名利呀）。有股民亲历中恒，看见中恒停车场里主要管理层停车（或配车）清一色的尾数是999或9999的，有大约十几二十部，级别是大奔及丰田等......

又,有的前几年还大赚/过几年就暴亏了，如：A股亏损王中国远洋：2011年巨亏104.49亿元，2012年仍然亏损了95.59亿元，连任亏损王一角。中国远洋2013年首季再次大亏19.8亿。中远以前好的年景/如2005年-2006年，听说有de职员半年奖得了一辆奔驰360，外地子公司中层人手一辆帕萨特。

中国铝业巨亏82.34亿元 职工薪酬却超50亿
中国中冶2012年亏了近70亿

小小的京东方上市11年以来，多数年份都是巨亏,但却进行过5次增发，募资额度近280亿元，这一融资规模，除了几大国有银行外，恐怕无出其右者；到2011年末，京东方最近几年总的亏损超110亿，如果扣除政府的多次巨额补贴，亏损额更大！到2012年中报，亏损又增加近8亿。

2.净资产收益率在20%以上，分点红貌似并不影响发展，小股东们拿红利再投资有价值的东东其实很复利的。如：俺投资的一些债券基金有时一年分红超过5次，红利再投资取得了更好收益， 呵 。

3.鼓励现金分红有什么积极意义？

上交所回答：上市公司现金分红是投资者获得回报的重要

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