欺诈发行责令回购，对忽悠式回购也要积极应对，不可偏颇

日前，证监会召开2020年系统年中工作会议暨警示教育大会，总结上半年工作，分析当前形势，安排下半年重点工作。下半年的工作部署，包括推进IPO常态化、加快资本市场制度建设成熟定型、严打市场违规违法行为等多个方面。其中，会议提出要加快制定欺诈发行责令回购办法颇受市场关注。
欺诈发行是一种严重的违法行为，个中的危害性是不言而喻的。一家企业跻身于资本市场的背后，往往会催生出巨大的利益。在利益的驱使下，某些不符合上市条件的企业，意图通过财务造假、包装粉饰等手段，达到上市的目的，但其行为却为资本市场所不容。
对于欺诈发行，今年3月1日开始施行的新版《证券法》第二十四条规定，股票的发行人在招股说明书等证券发行文件中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，已经发行并上市的，国务院证券监督管理机构可以责令发行人回购证券，或者责令负有责任的控股股东、实际控制人买回证券。虽然新版《证券法》对欺诈发行责令回购作出了原则性的规定，但如何实施，实践中如何操作，显然需要出台相关细则，以规范市场行为。
事实上，制定欺诈发行责令回购办法并非此次会议才提出。今年4月份，证监会发布的2020年度立法工作计划显示，《欺诈发行上市股票责令回购实施办法(试行)》是力争在今年内出台的重点项目。个中主要目的是为了落实修订后证券法的要求，做好法律的衔接工作。
要求欺诈发行的上市公司回购股票，市场其实并不陌生，上一轮IPO制度改革，相关举措中即要求发行人在招股说明书中作出承诺，如果存在欺诈发行行为的，发行人应回购全部股份。比如欺诈发行的欣泰电气当初就作出了回购承诺。但事实却是，在欣泰电气东窗事发后，欣泰电气自身步入了举步维艰的境地，自身都难保，哪还有资金履行承诺回购股票。因此，要求发行人承诺回购股票，更多的是具备形式上的意义，现实状况中并不具备操作性。
新《证券法》除了责令发行人回购股票之外，也把控股股东、实控人等也纳入其中，显然是有的放矢。既让回购股票更具操作性，客观上也进一步强化了控股股东、实控人的责任。反过来讲，也会对发行人的董监高等人员形成一种无形的压力。
欺诈发行责令回购股份，个人以为需要把持好三大原