IPO承销保荐频现无序竞争，背后的风险不可不防

日前，因保荐在中小板挂牌的南网能源收费较低，且远远低于行业平均水平，中信建投陷入舆论的风口浪尖。保荐机构作为新股发行的重要参与方，无不希望实现利益的最大化，但南网能源项目说明，IPO承销保荐个中或存在猫腻，个人以为，背后的风险不可不防。
南网能源IPO项目募资总额10.61亿元，中信建投收取的承销保荐费用只有815万元，承销保荐费率仅0.77%。而据统计，2020年全年共有59家券商获IPO承销收入233.95亿元，平均承销费率为4.95%。此次中信建投的承销保荐费率与之相比，简直有天壤之别，也创出了2020年以来的行业新低。
事实上，这并非中信建投首次出现承销保荐费率较低的状况。2020年申万宏源保荐上纬新材的承销保荐费率曾高达21%，而中信建投保荐厦门银行的承销保荐费率则只有0.94%，同样破“1”。
其实，保荐机构以低报价承揽项目早已不是什么新闻。比如2018年10月24日上海农商行IPO公开竞标承销保荐商，中信证券报价为保荐费30万元，承销费率0.28%；海通证券则给出了5万元的报价，承销费率0.05%。2019年1月份华夏银行近300亿元的定增融资，5家保荐承销机构合计才拿到41.89万元的保荐承销费，保荐承销费率才十万分之一。显然，以低报价承揽项目的现象是不正常的，也凸显出券商承销保荐行业无序竞争的一面。
券商承销保荐行业出现无序竞争，显然并非没有原因。目前国内券商（包括子公司）已超过百家，虽然券商行业也不乏创新，但券商行业同质化现象较为严重，反映在投行业务上亦同样如此。这也是出现承销保荐业务低价竞争、无序竞争最根本性的原因。
券商投行低报价承销保荐项目，也有的是出于拓展持续业务的需要。像南网能源背靠央企南方电网，旗下有大量的企业，今后或许有上市等方面的诉求，通过低报价与发行人及关联方建立合作关系，有助于今后业务的开展。而且，就发行人本身而言，上市后也有再融资、发债的可能，此时，已建立良好关系的保荐机构就有可能优先获得机会。
而且，虽然低价承销保荐对于券商来讲，牺牲了短期利益，但能通过跑马圈地的方式抢占更多的市场份额。市场份额越高，越容易在