降息与投资
2019-06-08 08:04阅读：
你在四季度加仓了金融股，你前十大持仓中，有六个股票是金融，为什么一下子那么喜欢金融股了？
巴菲特：我认为他们是非常好的投资，有好的价格。他们比拥有同样利润率的企业，便宜很多。你看我们加仓的JP
Morgan，真的是很好的生意。这个公司净资产的利润率在15%左右。这种资产的回报率，比美国国债好太多了。而且这种公司的资产能实现复合增长，越到后面，你赚的钱越多。
能否告诉我们你对股市真实的看法？现在从很多角度看，股市都很贵了，包括市值，对比GDP，或者GNP。你怎么看？
巴菲特：我认为还是要从利率的角度出发。如果你告诉我，未来30年利率水平都处于目前的位置，那么股票看上去非常便宜。我前面说到卡夫用70亿资产赚了60亿，其实即使用700亿赚取60亿，收益率也比3%的国债好。如果有办法做空30年债券，做多30年标普指数，我会告诉你股票的赢面很大。现在全球都处于一个低利率时代，我感觉利率水平不会那么快上升。我们可能进入一个新时代，类似于日本1990年之后的时代。如果我有一个选择，买入10年的国债或者买入10年的标普500指数，我会选择后者。
－－巴菲特
美国进入降息周期，巴菲特持股集中银行股和苹果，其投资思路就在这两个问题中充分显现。
首先，美国的长期利率走向，巴菲特判断会越来越低，很可能进入日本９０年代后的情况。按照萨默斯的最新判断，很可
能本轮联储降息会导致零利率。如此，美股指数的上涨空间还会存在，因为，无风险利率会不断降低，提升股票市场估值。
其次，巴菲特的投资选择，集中在护城河很强势的有限品种。
银行股，在美国ＧＤＰ增速１％－２％的水平上，依然可以获得１５％的净资产收益率。银行股的获利能力如此强，静态估值也不算很高，在低利率、零利率时代，是非常好的投资选择。因此，巴菲特买了６只金融股，大规模集中投资，就是看准了未来是个漫长的低利率时代。
最后，苹果公司，属于封闭的生态体系，同开放体系是分割的。
在开放体系下，中美两国科技公司正在全面鏖战，对长期投资来说，存在不确定性。苹果，就完全不同。库克认为，中国政府不会遏制苹果。中国政府，的确没必要对一个市场份额较低的高利润公司遏制。因为，市场份额决定应用的整体规模，决定了科技进步对整体经济发展的推动力。中国政府，容不得对方全面垄断，但是，容得下一家高科技、高利润公司。对国家整体来说，一家美国公司很赚钱，但没危及到整个信息产业，可以包容，无法包容的是对整个信息系统的产业操控。所以，华为为首的中国科技企业不断崛起，对美国非苹果生态体系下所有ＩＴ巨头，都是个不确定性威胁。巴菲特看得很清楚，选择规避了。
站在美股未来１０年长周期角度看，低利率、零利率大趋势下，银行股、苹果，都是低风险、高确定性的投资选择。
