中资占领中环
2021-01-21 18:29阅读：
清早醒来，顺手拿起手机便见到著名投资App的一篇评论文章，题目是“踏破深圳河，饮马中环！一生一次的历史机遇，来了！”
金戈铁马之声纷至沓来，笔者睡意全消。前一晚见到另一位知名基金经理的谈话，“真正的价值投资者，现在应该卖出A股，买入H股；卖出茅台，买入中移动；卖出酱油色拉油，买入中海油。“掷地有声，笔者已经兴奋了一夜。
北水南下，中国内地资金涌入香港股市，连续十二个交易日单日流入额超过百亿港元，新年之后已经有约1500亿元杀入中环，狂买港股。他们又带动起其他沉睡的资金，港股的单日成交量从过去的千把亿暴增到三千亿。去年底还在27000点牛皮的恒生指数，连破数关，直指30000点。俏皮者直称，解放军占领了中环。
无论“饮马中环”还是“色拉油换中海油”，笔者非常欣赏其旗帜鲜明的投资观点。没有模棱两可，开宗明义，直达要旨。以内地兴起的港股投资热和募集中的基金看，北水南下的势头，恐怕还要持续一段时间。至于是不是真的“解放军占领中环”
了，就不必急于下结论。内地资金中个人投资者多、ETF多，基金中共同基金多、退休基金和保险基金少，就决定了北水来得快去得也快。
对于港股，重要的不是资金来源，而是自身的基本面因素。由于社会运动、疫情和特朗普政府打压，恒生指数在去年倒跌近千点，为全球股市中最差的。港股的前瞻PE为16倍，对应美股25倍，中国经济复苏和疫情控制远远好过美国，港股盈利前景也比较亮丽，不确定性较小。
如今的港股，八成市值的上市公司来自内地，八成上市公司的盈利来自内地，绝大部分的公司融资需求也来自内地，港股更像是建立在离岸地点的中国股市。在香港聚集着中国最好的公司，既有最强大的，也有最有发展潜力的，之前去美国集资的公司估计未来几年也会陆续回归。这里是展现中国经济成就、分享中国经济发展成果的最佳平台。同时香港的监管体系和会计准则更完善、更严格、更与国际接轨。
由于各种各样的原因，港股的估值明显低过世界平均水平，不仅低过美股，也低过A股，不仅金融地产股如此，高科技公司的估值也低过A股同类的水平，同样的公司股票，H股对A股股价也有重大折让。对于这些上市公司，国内机构投资者的研究并不弱，很多细节之处甚至做得更深入、细腻。香港对于他们，既是海外市场，又同时具备主场优势。
内地资金的到来，也在改变港股的一些行动特性。内地投资者中也有不同的诉求、不同的投资风格，无法一概论之，不过笔者看来多数人群有四个比较明显的特点。第一是ETF脾性，南下资金中ETF资金所占比重不小，未来估计会更大。ETF的被动投资特点，往往造成强者愈强的正循环，对指数重磅成分股有较大的拉动作用。第二是合力追逐热点行业，内地投资者的信息互通比较多，对热点行业多采取抱团买入的方式，众人拾柴火焰高。第三是关注细分行业的龙头企业。第四是延续A股的投资风格，进出迅猛，格杀剽悍。
笔者看来，内地资金在香港资本市场的占比会越来越高，话语权也会越来越大。他们是香港资本市场的一部分，既反映中国资金寻求分享中国经济发展成果的意愿，也折射出香港股市在国家战略中的定位。他们是香港市场几大资金势力中的一支生力军，不可或缺但也并非主宰一切的。正如他们需要了解香港市场，香港市场也需要了解他们。
至于北水南下，是不是真的带来一生一次的投资机遇，笔者不敢肯定。2007年和2015年曾经有过两次类似的北水南下，来的时候轰天动地，走的时候悄然无声。对投资者的建议是做好自己的功课，立足于基本面，然后顺势而为。
本文原载于经济通，为个人观点，并非投资建议或劝诱
