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宋城股份之初体验

2011-10-05 19:02阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1226984174


次新股风险很大，但次新股里面也有黄金。两三个月前曾偶然看到宋城股份，觉得不错。今天花一天时间做一个初步的了解。

宋城股份的基本概况：
宋城股份总股本3.69亿，目前股价20元左右。其中流通过股份0.92亿，流通市值约20亿。
2010年12月9日上市，首次发行0.42亿股，网上0.08亿股，网下0.336亿股。发行价53元每股，募集资金净额21.28亿元。
基本财务数据：
营业收入 营业成本 营业费用 营业利润 利润总额 净利
2010年末 4.44 2.16 0.3 2.28 2.18 1.63
2011年中 2.21 0.90 0.17 1.21 1.39
1.04

92年成立宋城置业，至宋城集团，旗下宋城旅游发展有限公司。实际控制人黄巧灵。这个黄巧灵很厉害，美国总统住白宫，他也住白宫！

宋城股份之初体验
黄巧灵简介：黄巧灵，宋城集团、宋城股份董事长，《宋城千古情》、《吴越千古情》总导演，高级经济师。两度被评为风云浙商，获杭州市杰出人才奖。
　　军人出身，在部队期间多次立功受奖。回地方后先后担任地方文联主席等职，曾师从北大乐黛云教授从事《红楼梦》等文艺理论研究。1987年弃文从商只身创业海南，成为开发海南旅游业第一人。
在网上看到黄巧灵的相关介绍后很喜欢他，做人光明磊落、从容有度；做事雷厉风行、霸气十足；出身行伍，却研究红楼；身在文联，却又下海从商。由于企业特性的原因，关注宋城股份，必须关注黄巧灵，因为他即是这个企业的灵魂，又是这个企业的脊梁。以下是我个人对黄总和宋城股份的几点看法。
1，黄巧灵是个非常有个性的人。从行伍出身，到地方文联主席，到去海南下海经商，再搞文化产业，完全是自己一点点打拼出来的。两个细节值得注意，一次是把自己的股份分给下属和家人大义疏财，说明这个人不爱财，另一个是把自己的办公室建成白宫，说明这个人个性极强，敢打敢拼，无所畏惧。人品值得信赖。
2，黄巧灵是集团老一，也是股份公司老一，更是核心项目《宋城千古情》总导演。黄是有真才实学的，整个团队有核心竞争力。
3，目前几乎所有的景区都有类似《宋城千古情》的演出节目，据我所知，很多搞的并不好，原因是多方面的，我感觉是因为这些项目很多是嫁接而来，创意靠外请、剧本靠外请、导演靠外请、演员靠外请、营销靠外请，项目自我调整能力差，升级能力无。黄巧灵的团队是经过十多年历练，从幼苗逐渐成长起来的，在摸索过程中积累了大量的经验，有完整的研发、生产、营销、再升级能力。我认为这是宋城股份的核心竞争力！

从大背景来看，国力增加，人民富裕，消费能力逐渐增加。从行业来看，中国的文化产业方兴未艾，发展正当其时。从宋城股份的核心产品《宋城千古情》来看，满足了人们全新的文化体验。写这篇博文之前，我专门在网上查看过《宋城千古情》的视频和相关留言评论，经及相关媒体报道。对该节目无不赞不绝口、极尽夸讲之词。虽然我没有亲自观看过，但相信这个节目是非常有生命力和竞争力的。能导演出这样的节目，也一定有能力导演出更好的文艺节目。

下面对宋城股份进行一下具体分析
宋城股份目前主营收入共三块儿，分别是：
杭州宋城景区收入
杭州乐园景区收入
杭州动漫馆门票收入
三块儿中宋城景区营业收入占70%以上，《宋城千古情》项目就在这里面，是宋城股份的核心。具体数据就不一一罗列了，下面这个图一看便明了。下图为三个项目的近年营业收入情况。
宋城股份之初体验
上图是三个项目的营业收入情况，下面再来看看三个项目的赢利情况，通过下图也能够非常清楚的看到，宋城景区的盈利也是宋城股份的核心之所在。 宋城股份之初体验

最后我们看看三个营业项目的毛利率。
宋城股份之初体验
图中可以看出，宋城景区不仅营业额占比高，而且毛利率基本维持在80%以上，乐园景区50%以上，并在不断提升，动漫城毛利率不稳定，但占比小，且是新项目，对大局影响不大，可继续观察。
下面我们再整体上看一下宋城股份的各项财务指标。需要说明的是，下面的数据都是上市前的，可信度是不高的，只提参考。

先看看整个营业收入和营业成本情况。整个上看，营业收入增幅大于营业成本增幅，表现不错。一般来讲，宋城股份下半年营业收入要比上半年好，受去年世博影响，2011年上半年营业收入同比增速不大。如下图：
宋城股份之初体验

下面是宋城股份近三年营业利润、利润总额和净利润变化情况，托世博的福，总体表现还行。2011年全年净利润在2009年基础上翻番没有问题，因为今年上半年已经超09年全年，下半年会比上半年更好。
宋城股份之初体验
最后再看看宋城股份的营业费用、管理费用和账务费用近三年的变化情况。心理真实性不高，还是能反应出一些重要信息。
首先是蓝色的营业费用增幅不大，结合对企业的基本了解，说明企业营业情况稳定。
第二是暗红色的管理费用增加较快，结合对企业的了解，这块主要是营销费用和营销人员的费用大幅度增加。这是个很好的现象。
第三是浅黄色的财务费用，2010年前增长较快，财务费用高，IPO后21亿后，财务费用转为负值。呵呵，有钱就是好。2010年未财务费用0.239亿，2011年上半年为-0.05亿，全年可能达0.1亿。两者相抵可为公司增利3千万以上。
宋城股份之初体验
分季度看，今年上半年
营业收入2.119亿，同比增加16.75%；
营业利润1.215亿，同比增加30.03%；
利润总额1.392亿，同比增加47.06%，
净利润0.91亿，同比增加29.8%。
可能大家都注意到了，营业利润和利润总额分别增加了30.03%和47.06%。为什么净利润才增加29.8%，我们可以看到“归属于上市公司股东的扣除非经常
性损益后的净利润”一栏中显示，扣除非经常性损益其实是扣掉了13303234元，一千三百多万，可不是个小数目，大概占总利润的10%。粗看了一下半年报，也没看出来具体是从哪儿扣的。如果不是扣掉这么多，上半年的收益会增加近4分钱。（还发现个问题，宋城股份的非经常性损益每年都比较多，这是问题要引起注意，应该是设备折救的问题，值得深究）
上半年营业收入增加16.75%乍一看不多，可能下半年增加也不会很多，这是因为去年世博增加比较快造成的。正常情况下可能会高于这个速度。20%以上应该比较正常。
宋城股份的核心是宋城景区，宋城景区的核心是《宋城千古情》文艺演出。下面对这个文艺项目做个简要介绍。属个人查找资料总结而来，报表中没有。
《宋城千古情》项目由小到大成长十余年，其间获奖无数，一步一个脚印，扎扎实实打拼至今，他的火爆不是一炮走红，也不是一夜成名，更不是靠花里胡哨的包装而来。这个项目的根基绝对是扎实可靠的，不会轻易凋零的。目前大剧场可容纳3000人，平均上座率在70%左右。每天下午2点到10点演出5场，每场1个小时，过年有特别节目。晚会年收入3个亿左右，毛利两个多亿。客人中80%为团体，20%为零客。公司营销人员与中国主要旅游社合作，先请旅行社主要负责人观看，变被动宣传为旅行社主动宣传，目前已经达到了长期稳定的合作方式。上网查找可以看到，凡是观看过这个节目的观众都赞不绝口，有的甚至看过三四遍、五六遍。产品本身的好坏是我购买股票极为看中的，除了亲身体验，口碑也是我极为重要的参考依据。因为产品本产是根、是源、是核心！宋城股份的这一点让我尤为满意。目前我没有亲自看过这个节目，只在网上大概看了一下。

宋城股份之初体验
（图片来源：网络）票价200多元一张，贵宾票贵一些。

宋城股份的未来看点
一，本埠看点：
就杭州本埠来看，宋城股份正在着手扩大新项目，主要有：
1，杭州动漫乐园改造项目。拟投2.176亿元，项目建设期1年，运营8年。预期平均营业收入2.36亿，预期净利0.3亿。
2，杭州乐园扩建项目。拟投3.13亿元，预计净利1亿元。
3，宋城景区的基础设施建设。拟投资0.7亿元。
如果2012年以上项目能够正常运营盈利，可增加净利1.3亿左右，2010年公司净利为1.6亿元。2010年上半年净利润为0.9亿，全年有望达2.1亿。如果2012年老项目本身盈利增加20%，即达到2.3亿。2012年公司净利润可达到3.6亿元，相比2010年翻番。即便在2012年不能全部达到，其实已经具备这个能力。
未来五年宋城股份本埠盈利如果按20%速度递增，五年后即2016年末期，宋城股份本埠净利润有望达到3.6*1.20*1.20*1.20*1.20=7.46亿元。
另外，还有几个情况值得注意：
第一个是，2011年7月19日钱江晚报报道，公司另一力作《吴越千古情》正式在萧山杭州乐园大剧院上演。这个项目的盈利上半年没有，下半年是个新的利润增长点。
再一个是：一季度杭州乐园闭园修整，在一定程度上影响了上半年业绩。4月2日全新开园后受到好评，游客增加40%以上。也为下半年业绩打下基础。
第三个是：公司经营人员由原来的40多人增加至近100人。为后续项目做好营销。

二，外埠看点
除了在本地的发展，宋城股份最大看点在于较强的异地复制能力。公司未来计划5年异地自制10个项目，每年2-3个。目前较为确定的项目包括：泰安、石林、峨眉山、武夷山、三亚，有意愿的项目包括：丽江、九寨沟、张家届。有眉目的项目罗列如下：（该表根据披露信息不断更新中）
项 目 投资额 计划开业日期 预期营收 预期净利
三 亚 4.9亿 2012年四季度 2.36亿 1.2亿
泰 山 3.5亿 2012年7月份 1.7亿 0.9亿
石 林 2.2亿 2012年底
武夷山 不详 不 详
峨嵋山 2亿 不 详
丽 江

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