转载：财子说|王国斌：大鹏同风起扶摇九万里
2020-10-30 23:06阅读：
财子说 | 王国斌：大鹏同风起 扶摇九万里
原创 王国斌 阿尔法合伙人 今天
10月28日东方证券资产管理公司前董事长，君和资本创始合伙人王国斌作为演讲嘉宾，出席了中国基金报以“新力量 新生态
新格局”为主题的2020中国机构投资者峰会。
峰会演讲中，王国斌表达了对中国经济和资本市场的长期前景非常乐观，他认为中国资本市场发生了历史上从未有过的质的变化，体现在三个方面：1、高度：党中央从来没有这样重视资本市场；2、宽度：注册制将为A股市场输入更多新鲜血液；3、深度：市场承受力大大增强，优质公司的市值空间和投资容量的天花板已经打开。
最后王国斌还为峰会带来对未来资本市场的猜想：1、上市公司之间价值分化加速实现；2、分化必将带来淘汰和整合；3、从优秀到卓越，中国股市仍有结构性的大行情。
以下是阿尔法合伙人对王国斌先生的演讲整理。
中国资本市场发生了质的变化
今年的资本市场在过去二十多年以来，第一次发生了质的改变。在今年6月份的时候我曾和一个机构投资者有过一次交流。这个机构有几万亿的投资，问现在是否可以赎回其中的大部分，见好就收。因为他怀疑市场上可能存在很大的风险。而我告诉他未来几年内你都不应该进行大量的赎回。可以从以下几个角度去解析我的这个观点。
第一是市场的高度
我们国家的高层对资本市场的理解以及处事方式已经悄然发生了变化。不知道大家是否还记得春节后第一天的复牌，那个时候业内人士在微信上都有进行深入的讨论。绝大多数投资界的朋友都希望不要复牌。但是我们的最高决策层没有受到舆论的影响，坚持复牌。我认为这当中有三个基本逻辑，第一，高层非常清楚资本市场除了投资者简单的投资功能以外，还有流动性职能以及风险管理职能，是一个具有复杂功能的市场。第二，面对国际投资者，我们非常艰难地建立了一个公开、透明、公正的市场形象，不能因为疫情的缘故就轻而易举地放弃我们之前的努力。第三，市场的下跌从另外一个方面来看，实际上处理掉了部分对未来不确定的风险。所以，春节后第一天复牌的背后是高层对市场清晰的认识。而如今我们十四五的规划又为资本市场打开了空间。
党中央高度定位——牵一发而动全身。党的十九大以来，习近平总书记对发展资本市场做出一系列重要论述，党中央、国务院一系列文件提出了明确要求，做出全面部署，中央强调，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，具有枢纽地位，凸显了发展资本市场的重要性与紧迫性。
党中央从来没有这样重视资本市场。2019年12月28日，新《中华人民共和国证券法》审议通过。加大了证券违法行为的处罚力度，大幅提高资本市场违法犯罪成本，对上市公司违法行为产生强大的震慑。之后，《刑法修正案（十一）（草案）》公开征求意见稿中进一步提升了资本市场违法犯罪的量刑尺度。
第二是市场的宽度
注册制为A股市场输入了更多新鲜血液。注册制实施后，中国股市发生了非常大的变化，大大拓宽了资本市场的广度。
二、分化必将带来淘汰和整合。企业上市后希望进一步做大做强,从而带来整合的需求。上市企业在现金收购和换股收购方面,具有非上市公司不具备的便利条件。参考美国历史:过去二十年间,大量上市公司上市三年内通过收购/被收购（上市公司的退市案例中60%是由于被收购）,使得强者更强,从而导致美国产业的集聚水平整体上稳步提升。美国上市公司数量在互联网泡沫时期一度超过8000家，今年来数量维持在4000多家。美股大约在50个行业中，上市公司数量下降了40%以上，在约10个行业下降了20%-40%，而数量增幅在20%以上的行业个数寥寥无几。以常用于测量产业集中度的HHI指数观察，指数增加的行业数量远超减少的行业数量，同样证实了美国产业集聚的趋势。
三、从优秀到卓越的公司会不断地涌现。上市公司的市值打开以后，有雄心壮志的企业家会心潮澎湃。我前不久碰到一个朋友，我投他公司的时候，他的公司值500亿。现在有2500亿的市值了。他雄心勃勃地告诉我，他的公司在近几年内要争取做到5000亿市值。这样的信心来源于单一公司投资容量的天花板被打开了。大家可以比较一下万化化学和贵州茅台的相关数据。
腾讯今日又创新高，我曾在一个地方讲过课，马化腾有几十次减持，只要在他任何一次的减持后买进腾讯的股票，而后的3到4个月内，腾讯的股价都有50%的涨幅，包括最近这次。可以看出卓越公司的市值的天花板已经被打开。
从优秀到卓越，A股市场未来可期
那么，哪些公司能成为卓越的公司呢？我们中国有愚公移山的精神，我们企业也应该有愚公移山的精神。所以投资人就应该去寻找那些有愚公移山的精神的企业。
今年我到企业去的时候都会推荐他们去读《李健熙传》，我们要向三星学习。当年三星在美国和日本的挤压下是非常屈辱的，但是李健熙完成了很大的跨越，建立了三星帝国，三星集团的总收入占韩国GDP的百分之二十。为什么我们培养不出这样伟大的企业和企业家？李秉哲留给李健熙的全是中国传统的哲学:第一讲究“智、仁、勇”，实践
“恭、宽、信、敏、惠”，推崇“言必行、行必果”。第二是“木鸡哲学”，李秉哲告诉他儿子，第一不要傲慢，第二不要受到外界的影响，第三要保持平常心。
任正非说：“华为就是一只大乌龟，20多年来，只知爬呀爬，全然没看见路两旁的香花，不被各种所谓的风口所左右，只傻傻地走自己的路”。还有同仁堂，“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”。如果我们的企业都有这样的哲学，我们一点不用担心。
所以我为何以“大鹏一日同风起，扶摇直上九万里”作为我演讲的标题。其原因是在具备相当的高度、宽度、深度的中国资本市场，我们中国的有抱负的企业更应该借着东风，在这样好的环境之下扶摇直上。而我们投资者应该像《上李邕》诗中的后两句所说的那样，“宣父犹能畏后生，丈夫未可轻年少”。我们应该有信心，对我们的后辈有信心，对我们自己有信心。所以我认为从高度、宽度、深度三个维度看中国A股市场仍将有结构性大行情。
