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我们原来所不知道的巴菲特（22）  《滚雪球》札记

2009-02-25 09:41阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1259189395

83、巴菲特和恩师本杰明·格雷厄姆的投资交集，首推GEICO公司。（参见范卫锋http://blog.sina.com.cn/fanweifeng 我们原来所不知道的巴菲特 《滚雪球》札记之五）就是这家传奇的GEICO，从70年代初的60多元/股，跌到1976年的2元/股。这种雪崩式跌幅，与美国如今的金融股有一拼。
巴菲特早就青睐GEICO,但一直在等待“安全边际”，1976年，他终于等到了这一天。有部电影《兵临城下》，里头那个苏联狙击手瓦西里，他的决窍不仅是枪法好，还有善于等待。“我像块石头似的，一动也不动”，如《孙子兵法》里讲的“不动如山”。
84、一个老话题：价值投资与长期投资是什么关系？长期投资，到底应该有多长？GEICO最坚定的拥趸本杰明·格雷厄姆，曾经当过GEICO董事会主席，似乎是一路套下来，在2美元时仍然继续持有，前CEO洛里默·戴维森（此人对于巴菲特早期投资启蒙有贡献）也是一股没卖。GEICO创始人的儿子小里奥·古德温，最后成了一无所有的穷光蛋，他的儿子则死于用药过量，被疑是自杀。长期投资做成这个结局，恐怕应该好好反思。
85、大众传媒和流行书籍，往往用剪辑过的数据误导人。那些耳熟能详的长期投资辉煌案例，往往是拿股票顶峰时的涨幅在说事。沙特王子阿尔瓦立德，91年开始投资花旗，站在2007年往回看，是英雄；前几天花旗跌破2元（有兴趣的读者，参见范卫锋http://blog.sina.com.cn/fanweifeng
中东巴菲特与正版巴菲特，孰胜？），王子快从英雄变回狗熊矣。AIG周五股价更是跌到0.54元，去年还在六、七十元，昔日的道指成分股沦落如斯。功成、名遂、身退，天之道也。
87、1976年的GEICO寻求再融资，四处碰壁，寻找再保险受人冷眼，监管层给它发出病危通知书，它的处境比现在的AIG危险很多，AIG差不多已经到了“大到倒不起”的程度，而GEICO挟持的“人质”还没有多到这个份上。这时，巴菲特来了，巴菲特的趁火打劫与雪中送炭之间，只有一线之隔，而这成为他时时复制的盈利模式。
88、在所罗门兄弟公司的古特弗伦德的帮助下，GEICO抓住了救命稻草。古特弗伦德的大名，相信读过华尔街史的人都不会陌生，特别是那本《说谎者的扑克牌》让他“名”扬四海。当然，这次GEICO保卫战的成功，首先有一个基本的前提：1976年后，没有重现30年代的大萧条，苦撑几年就开始了美国20年的黄金时代，否则，巴菲特也是“有心杀贼，无力回天”。
（未完，待续）
我们原来所不知道的巴菲特（22） 《滚雪球》札记
范卫锋http://blog.sina.com.cn/fanweifeng 2009-2-25
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