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双汇发展的拐点在哪里

2013-01-07 10:54阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1277527242

双汇发展的拐点在哪里
双汇发展是一个明星公司了。经过两年的发展，它的拐点是否到来了？
既然谈到拐点，那一定是之前发生了一些大的事情，及大的基本面上的变化；而现在又有了新的情况，从而形成它的拐点。

一、前两年发生了些什么大事情，以及基本面的变化呢？
1、 实际控制人变化、资产重组
　
 2001
 2002
 2003
 2004
 2005
2006
2007
 2008
 2009
 2010
 2011
实际控制人
 漯河市国资委双汇实业
 漯河市国资委双汇实业
 漯河市国资委双汇实业
 漯河市国资委双汇实业
 漯河市国资委双汇实业
 漯河市国资委双汇实业
 高盛鼎晖罗特克斯
 高盛鼎晖罗特克斯
 高盛鼎晖罗特克斯
 Rise Grand Group Ltd.（兴泰集团）
 Rise Grand Group Ltd.（兴泰集团）
2006年5月，公司实际控制人漯河市国资委与罗特克斯有限公司签署《股权转让合同》，漯河市国资委将其持有的本公司控股股东双汇集团100%的国有产权整体转让给罗特克斯有限公司。（罗特克斯，高盛、鼎晖控股的公司）
双汇集团从此整体变更为外商独资企业。
2010年，双汇国际的股东决定进行境外股权变更。境外股权变更后，Rise Grand Group Ltd.通过其对Heroic Zone、双汇国际、Glorious Link International Corporation、罗特克斯的控制权，间接支配本公司合计超过30%的股权，成为本公司的实际控制人。
公司实际控制人变为兴泰集团。
随即计划双汇集团整体上市，也就是上双汇集团定向发行股份购买集团资产实现整体上市。
为此2010年3月停牌，11月开盘时，二级市场由50元/股，涨至94元/股。
整体上市对于上市公司来说是件好事情，也被寄予了很大的期望。不再存在关联交易的利益输送，整体盈利上升。
最终于2012年7月30日公告，重大资产重组实施完成。股份发生了变化，但是，由于是非公开定增，从而二级市场没有除权。
　
 重组前
 定增数量
 重组后
股份数量
 605,994,900
 494,294,324
 1,100,289,224
此次重组，从目前观察到的情况来看，对上市公司是好事情。如果没有后边的几个事件，也许现在的股价早已不是现在的57元了。

2、 瘦肉精事件
刚公告重组，且二级市场被抬升至94元的高度后，2011年3月份，央视爆光济源双汇“瘦肉精”事件。这家公司是属于双汇集团的子公司。事件造成股价连续跌停。最低在56元稳住。
为什么会在56元稳住呢？因为实际控制人的改变，根据相关证券法规，实际控制人有要约收购的义务，而要约价格就是56元。如果没有该要约，以那次事件的影响力，也许还会有更低的价格。二级市场从56元开始，涨到了2011年12月1日的81元。
双汇发展的拐点在哪里
2011年公司肉制品产量下降得厉害。公司从瘦肉精事件的影响中走出来了吗？从各种信息来源，公司产品的销量企稳回升。那么，这个企稳回升的信息是否值得信任？这只能从终终调研来获取信息。从我调研的终端来看是不错的，不知道您调研的终端情况呢？

3、 蛆虫事件
双汇继续不平静。
2012年6月份先后爆出肋排蛆虫事件和火腿蛆虫虫卵事件。对于这两个事件，公司都及时地面对和处理。由于重组业绩高增长的预期，股价没有受到影响。直到2012年8月28日公告净利润高增长后，接连大跌，至54元/股。
我家做了二十多年的食品生意，我的体会是，食品类公司永远都有下一个黑天鹅等在前面的路上等着。所以，对于食品行业公司不能100%押注一家，否则一个黑天鹅就会让人压力很大。
理性看待这种事件，连家里的米缸都会长虫子，我们怎么能要求这么多的货物一点问题都没有呢？这种事情不会影响公司的长期发展。关键看公司是否能及时面对和处理，这方面双汇表现得不错。当然，这种事件对于双汇来说，不会是最后一次。

4、 消费者市场不景气
前几天跟一网友交流，谈到2012年其中几个月当地商超的情况。那个时候进超市，“如入无人之境”，促销员比顾客多，如果有只苍蝇，我相信一定能听见它在商场里飞过的翁翁声。网友说得更形象，“感觉超市要倒闭了”。
双汇发展的拐点在哪里

2012年不用数据，也能明显地感觉到消费者信心的不足。商超人流量极少（是我见过最少的了。）甚至不少消费者宁愿少吃肉。对于消费品公司，终端调研极其重要，通过调研能够感受到消费者市场的脉搏。比去上市公司，或者写上一万字的研究还要重要。期待有更多人与我一起调研消费者市场。
通过上面几个事件及消费者市场基本面的分析。资产重组其实是有利于上市公司的，所以二级市场给予了极大的预期，但随即被半路杀出的“瘦肉精”事件影响，然后又是虫子事件。这几个事件综合起来看，我认为重组的积极作用影响力应该更大的。但是，二级市场2012年全年下跌？这是为何？
因为消费者市场的不景气。如果消费者市场维持原来的景气状态，我相信二级市场早已不是如今的价格。消费者市场，这是公司生存的根本。直接影响公司的利润。即使重组后报告出翻倍的净利润增速，但是，投资者明白，那是重组而来；投资者需要的是企业正常经营情况下具有持续性的利润来源。
所以，分析以上事件及情况，扒开所有对目前公司经营不具重大影响的“迷雾”看清本质；目前对于双汇发展来说，最重要的事情是，消费者市场好起来了吗？

二、谈拐点
从而，我们可以简化且抓住重点，拐点成立的条件就是消费者市场好起来了。
怎样观察消费者市场的情况？
我认为最好的方法是，全国各地，具有一定地域覆盖面的广度及数量的调研信息。期待我们共同努力。
目前，我在广州观察到的现象是。超市收银台排长龙了，超市内的人多起来了；农贸市场肉制品摊位生意好一些了。不知道其他地方是否一样？这种现象是从前两个月开始的，所以应该不仅是年底因素的影响。希望有全国各地商超、集贸市场的普通肉制品及双汇等品牌肉制品销售情况的调研。
如果确认各地的消费者市场都起来了，并且我们自己及身边的人对消费更具信心的话。我相信双汇的拐点就到来了。

三、估值
还记得2011年11月18日，实际控制人兴泰集团发出收购要约，以56元/股收购。这个价格成了近几年双汇股价发展的极其重要的位置。当然，目前该收购要约早已过期。但我相信注意到这个价格的人不只我一个。有多少资金押注在这个价格上呢？
简单计算给公司做一个估值。以目前对2012年一致预期重组后的EPS 2.8，假设今后公司平均增长速度12%，公司估值73元。当然，这个估值是拍脑袋的，它不及终端调研重要。

四、总结
公司近几年在控股、资产方面发生了极大的变化。同时，又受到黑天鹅事件的重大影响。消费者市场近两年不景气。综合从

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