关于创业板的深层次思考及后市展望

上周四，A股上演了风格分化的大戏，创业板疯狂杀跌超4%失守1200点，创业板不行了吗？我此前曾指出，创业板也不能只涨不跌，应有其旋律和节奏。创业板将进入一段时间的调整和分化期，夯实之后，再图突破。关于创业板的深层次思考及后市展望如下：
（一）创业板的时间节奏：3季度是调整分化的时间窗口
从历次市场反弹来看，创业板在时间上表现出很强的节奏性。在反弹的第一个月，并无明确的风格规律，创业板并不一定占优势。但反弹点之后的六个月里，创业板开始确定性地超越大盘股，超额收益往往都很大（小盘股vs大盘股的超额收益往往超过50%）。当反弹之后的第九个月时间里，风格变化开始出现新情况，创业板高位调整的概率加大，创业板内部也开始分化。但调整并非意味着泡沫的大破灭，第一次调整之后往往能再创新高，第二次调整则意味着长时间的蛰伏。
当前创业板是成长股的集中营，创业板的指数表现代表了投资者对成长的期待。创业板指数从去年12月初的585点，当前已经创出1208点的反弹新高，接近两年前的1239点高位。这一前高点位构成了一个强大的阻力位，在1200点附件需要反复调整以夯实，创业板指数才能继续前进。
从时间节奏上来看，创业板的反弹已经延续了接近8个月，即将进入第9个月。从超额涨幅来看，占据绝对优势，由于上证综指基本回到解放前，几乎无法直接比较。成长股的绝对优势导致了“成长投资理念”的大一统。不过，尽管我自年初以来就是成长股的坚定拥护者，但我却认为任何股票的上涨都是有节奏的。当成长股的反弹超过9个月，乃至超额收益超过9个月，也就会面临着调整或内部分化的风险。
从时间节奏上来看，我认为创业板的绝对优势在今年3季度有可能暂时缓和。原因是多方面的，第一，如果8、9月份演绎秋收行情，大盘股出现底部反弹，创业板虽然涨幅上可能仍占优势，但毕竟在规模上不可比拟；第二，如果4季度前市场出现调整，创业板有可能迎来去年底反弹以来的第一轮调整，从而暂时失去比较优势。不过，第一轮调整往往并不是泡