巴菲特资金超越主意的分水岭(总第151期)

2019-11-03 08:42阅读:
绝大多数人终其一生追求幸福的努力过程,
就是一个将一手不够好的牌
渐渐换成一手好牌的过程。
巴菲特资金超越主意的分水岭
/ 杨天南

此刻的金秋里,我在桂香四溢的西湖边写这篇译者序。


这本《巴菲特的第一桶金》是我翻译的第五本财经投资书籍,尽管有关巴菲特的书已是汗牛充栋,但对于有兴趣了解早期巴菲特投资人生的读者而言,这本还是开卷有益的。
巴菲特资金超越主意的分水岭(总第151期)

今年已89岁的巴菲特,实际上他的名气大幅飙升大约发生在65岁以后,所以近二十年以来,每当他做出重大
投资,例如IBM、苹果、美国银行等等,各种细节都会被媒体挖掘的纤毫毕现、展露无遗,令大家耳熟能详,但对于他早期的投资却记录不多,大众知之甚少,原因也很简单 —— 当年有谁知道这个文质彬彬的年轻人将来能成大事呢


如今巴菲特依旧宝刀未老,年复一年地为伯克希尔的股东们创造着数百亿美元的价值(注:2019年上半年公司净利润为359亿美元),只是,动辄数十亿美元、数百亿美元的投资大手笔,让普通人看来只能是望洋兴叹,心中暗自慨叹:“没那么多钱啊!”


《巴菲特的第一桶金》可以说在一定程度上弥补这种缺憾,因为这本书向我们展示了巴菲特从年轻时代开始,如何从几千、几万、十几万、几十万、一百万、几百万.. .. 一步一步,直至买下伯克希尔建立一个投资帝国的历程。从1962年以7.5美元/股的买入伯克希尔起,到如今股价31万美元,可谓“合抱之木,生于毫末;九层之台,起于垒土”。


这本书实际上是一个系列丛书的第一卷,作者本人是一个巴菲特迷,做到终身教授之后,又投身于投资行业,有感于巴菲特一生有很多精彩纷呈的案例值得深入分析,不能都挤在一本书中,所以,需要一个系列来进行这项工程,本书是该系列的第一本。由此看来,未来三年我的翻译这项“业余”工作已是板上钉钉、责无旁贷了。


本书止于巴菲特积累财富的一个里程碑节点 —— 赚得人生中第一个一亿美元,这一年是1978年,巴菲特48岁,伯克希尔股价跨越200美元。


书中收集的案例中有大家较为熟知的喜诗糖果、美国运通、华盛顿邮报,也有不太熟知的登普斯特、洛克伍德、霍希尔德-科恩等,作者还在每个案例的结尾专门总结出该章节的学习要点以供参考。


日前引人注目的新闻之一是,巴菲特公司一个持股超过20年的机构投资者卖出了伯克希尔股票,该基金负责人指出过去十年(2009-2019)伯克希尔上涨323%,而同期标普500指数上涨334%,对巴菲特手握巨金、坐失良机、回购不足、跑输大盘,表示不满。


当前伯克希尔市值约为5,100亿美元,根据2019年中期财报显示,公司持有现金达到1,220亿美元,而这一数据在2016年一季度时,还只有583亿美元。近年来,伯克希尔手中积累的现金数量越来越惊人,引起越来越多的关注与热议, 有人推测这是巴菲特不看好后市,也有人认为巴菲特是廉颇已老。


对于这种现象,用巴菲特自己多年前的话讲就是:“我年轻的时候是主意比资金多,现在是资金比主意多。” 从“主意多过资金”到“资金多过主意”这个分水岭发生在什么时候呢?新书《巴菲特的第一桶金》刚好也可以回答这个问题。


1969年在结束合伙公司时,巴菲特给所有投资人两个选择:取回现金,或转为伯克希尔股票。以事后诸葛亮式的聪明来看,当然是选择伯克希尔股票,但回看当初公司旗下的资产:一堆日渐衰败的纺织业务、一家位于小镇的小型保险公司、一家小银行、一家小型报纸以及一两个小型企业。总之,当年巴菲特并非一手好牌,这再次印证了我们多次提到的观点:事后都易,当下最难


绝大多数人终其一生追求幸福的努力过程,就是一个将一手不够好的牌渐渐换成一手好牌的过程。巴菲特为我们树立了一个以身作则的好榜样。


人们都知道巴菲特解散合伙公司原因是股市过热。实际上,这仅仅是外在原因,内在原因是这个时候,巴菲特合伙公司掌控的资金已达到一亿美元之巨,越来越难以为这么多资金找到合适的投资对象。
也就是说,在解散合伙公司、拿回属于自己的2,650万美元时,巴菲特向世人发出了一个响亮的声音:


从现在起,我再也不需要任何其他人的钱了!


1969年,是巴菲特资金超越主意的分水岭。


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(投资组合数据部分略)更多详情请见《中国金融家》杂志。
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