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从前少年巴菲特（总第157期）

2020-05-02 10:32阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1344899735

战胜指数越来越难的两个原因。
从前少年巴菲特
文 / 杨天南
2020年04月30日

伴随着全球疫情突破300万例，资本市场四月也令人拍案惊奇：A股总市值为25亿RMB的豫金刚石爆出2019年亏损52亿；美股挂牌的瑞幸咖啡被爆作假开盘大跌80%；5月原油期货“史诗级崩盘”单日暴跌300%，收于 - 37美元/桶，堪称教科书式的案例，理论上不可能发生的事，却在现实中出现了。
从前少年巴菲特（总第157期）
五一到了，天气热了，北京城里到处有姹紫嫣红的亮色，也有柳絮纷飞的烦恼。窗外飘来的是当红的歌曲《少年》：“我还是从前那个少年，没有一丝丝改变，时间只不过是考验，种在心中信念丝毫未减”.. .. ..歌声里思绪亦如柳絮般飘舞。
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截止本月，这个专栏已经整整十三年了，看着这些过往的起伏，心中涌起“逝者如斯、不舍昼夜”的澎湃，无论是作为当事人、还是旁观者，感慨万千，什么叫百折不挠？什么叫坚忍不拔？年年月月见证各式各样的刻骨铭心，时光就这样过去，有谁还会是当初那个少年？即便信念还在，丝丝黑发却也渐渐花白。

十三年来，专栏从100万到1049万，年化回报率19.81%；如果去除杠杆，从100万到565万，年化回报率14.25%。但这期间的疾风板荡足以令当初遇见的人渐行渐远，有些已经散了，有些已经不在了。

循着歌声，望着窗外，不由得想起金大侠的文字：你瞧这些白云，聚了又散，散了又聚，人生离合，亦复如斯。

上述看似“不错”的结果，其实伴随着近年来的表现不佳、逡巡不前，期间有从数年前最高的1200万跌破800万的记录，大跌三分之一。也就是说，如果有人在我们“好”的时候加入，到今天还是亏的，这足以令人失望乃至疑虑重重。
（视频请见公众号“杨天南财务健康谈”）
这个视频是几位读者的热心之作，上面的红线是专栏组合，下面的三条线分别是上证综指、香港恒生、美国道琼斯，它们看似波澜不惊的近乎一条直线，只因居高在上的临下视角造成的，实际上放大来看，它们也是上下翻飞差异巨大，下面是这三个指数十三年来的表现。

通常人们对于坚忍不拔、百折不挠的品质都是敬佩有加的，原因在于，几乎所有最终成功的人都具有这样的品质，但历史也告诉我们许多同样品质的人并没有见到最终的成功，出于各种原因。

伯克希尔的股东大会又要召开了，由于疫情原因，这是巴菲特的第一次网络股东会。如果有机会，我想问一个问题：“您认为自己在未来十年能跑赢标普500指数吗？”

这是一个很具挑战的问题，因为在过去十年两者几乎同步，最近年度的2019年，伯克希尔上升11%，同期标普上升31%，大幅跑输三分之二。

为什么战胜指数越来越难？我个人认为有两个原因。

第一个原因，科技越来越发达。科技进步作为外在的原因，消除了人们获得信息的物理差距，使得无论是六线城市、还是大都市，只要做个有心人，都可以拥有平等获得信息、知识、经验的便利。

第二个原因，聪明人越来越多。那些对成功心怀渴望的人，在外在原因的推动下，无论在数量、还是在素质上都有了大幅提升，从而使得市场有效性大幅提高，进而趋于消灭超额收益。如果你自认为是一个很努力的人，想一想，有千万个你在和你竞争是一幅怎样的画面。

科技的进步使得市场越来越趋向有效，这似乎是历史的必然，但市场是复杂的、人心是复杂的，所谓“反者道之动”，另一个方向的研究也正在方兴未艾之中，这就是金融行为学，说是行为学，实际上是心理学。与假设“参与者理性”的市场有效不同，这派人士认为参与者水平参差不齐，不可能同样理性。

我曾经写过“事后都易，当下最难”。难在哪里？难在不确定“底”在何处？难在无法肯定低迷会持续多久？难在历经太多艰难之后，怀疑还会有好日子吗？难在你打算等待与忍耐之后，忽然看到很多等待与忍耐的人最终并未成功？此时，那个“种在心中信念”的火苗倏忽之间就灭了。

成功是稀缺的，成功注定属于像巴菲特一样的少数人。老人家在推崇指数基金之时，依然手握有千亿美元现金，豪情在胸，志在千里。二十五年前初次读到《巴菲特之道》时，读到九岁的巴菲特发下誓言：“我一定要非常、非常、非常富有！”

如今九十岁的巴菲特以行动在说：“我还是从前那个少年，没有一丝丝改变”。


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从前少年巴菲特（总第157期）
模拟实盘投资组合展示
（2020年04月30日周四）
（略。更多详情请见
《中国金融家》杂志纸质版）
备忘：2020/ 04/ 30 周四

中国银行外汇折算价: 美元705.71，港元91.06。
专栏自2007年4月开启至今（总第157期），
上证综指自3,525点到2,849点，-19.18%；
香港恒指自20,520点到24,703点，+20.38%；
道琼斯自12,923点到24,386点，+88.70%；
专栏投资组合自100万到1048.65万，+948.65%。
（注：由于4月30日香港休假，使用29日数据。）


接力计划自 2014 年5月开启至今（总第 72期），
上证综指自 2,010 点到2,849点， + 41.74%；
香港恒指自 22,836 点到24,703点，+8.18%；
道琼斯指数自 16,421 点到24,386点，+ 48.50%；
接力计划自 1000 万到2538.6万，+153.86%。

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