专家说。。。

陶冬：歐債危機恐慌疲乏引暫時反彈 最壞時機還未到來

鉅亨網新聞中心　　2011-10-20 13:50　



歐債危機僵持許久，有時彷彿現出一絲曙光，隔天可能又有哪個國家被降級、哪個國家不支持紓困基金等等問題而被打回原型，知名分析師陶冬指出，歐洲各國領袖雖然一致認同歐債該救，但是一直無法對解決辦法達成共識，時間一久，人們恐懼感疲勞，促使市場短暫反彈，不過他指出，歐債危機最壞的時機尚未來臨。

以下是陶冬博客文章全文。
一九七六年唐山地震時，筆者住在此京。第一、二次有震感時，第一時間衝出門外，站在空地上等天亮。到第五次有震感時，就不再驚慌，留在家中繼續睡覺。這種做法是否安全，另當別論。不過從心理學上，人們有恐慌疲勞，即同一危機不斷刺激神經時，人們的心理恐慌將隨時間而遞減。市場對歐債危機，便有恐慌疲勞感。
在連續兩個月遇到強烈沽空後，歐洲銀行股出現強烈反彈，並帶動全球風險資產價格大漲。從對歐債危機及銀行流動性的極度悲觀，到目前的相對樂觀，其實只有德、法領袖就解決歐債危機方案的一個時間承諾。方案的框架缺乏，資金來源、操作程序也不清楚。
歐債危機至今已近兩年。出問題的國家已經由希臘蔓延到幾乎整個南歐地區，危機的性質已經由債務危機轉化為銀行危機，危機的程序已經由流動性短缺升級到信用危機、破產危機。
筆者看來，歐洲領袖已經意識到問題的嚴重性，但是離祭出實際有效的、決定性的解決方案，尚有一定的距離。這種距離不是技術性的，而是埋藏在歐元先天性的缺陷－利益錯位。法國銀行需要注資，但是法國政府出資隨時可能導致法國主權評級下調，導致主權債務困局和上升的資金成本。於是法國主張銀行注資應該在國家之上的歐盟單位進行，即由E