表1：大秦铁路近5年现金分红情况
单位：亿元
| 2013年 |
2014年 |
2015年 |
2016年 |
2017年 |
合计 |
|
新浪博客
表1：大秦铁路近5年现金分红情况
单位：亿元
现金分红
2017年，大秦铁路实现归属于上市公司股东的净利润133.50亿元，同比增长86%；经营活动产生的现金流量净额为174.94亿元，同比增长1.79倍。
经营业绩和现金流的好转为大秦铁路增大分红力度创造了条件，只可惜公司的派息率提高得相当有限——2016年度为51.8%，2017年度为52.3%，只提高了0.5个百分点。
我认为，大秦铁路完全有能力将派息率提高更多，或者，像中华神华2016年度那样派发特别股息。若非如此，我不会将其利润分配预案评分从上一年的4分降到3分。
纵向对比，在大秦铁路2006年上市以来的十几年中，2017年末的财务状况之好数一数二。据Wind资讯，其2017年末“剔除预收账款后的资产负债率”为20.09%，仅次于2006年末（13.60%）；2017年末流动比率为1.36，还高于2006年末（1.32），为历年最高。大秦铁路于2006年8月上市，募集资金150亿元，按理说，那一年的财务状况应该比正常年度好很多。
图1：大秦铁路上市以来历年年末财务状况
横向对比，中国神华（601088）2016年度派发特别股息，其年末剔除预测账款的资产负债率为33.05%，且不说比大秦铁路要高不少，在自己的历史上也算不上什么；流动比率1.19，同样较大秦铁路逊色，离历史最高水准也有一定距离。
图1：中国神华上市以来历年年末财务状况
在上面的分析中，我用了流动比率这个指标来分析大秦铁路和中国神华的财务状况。值得注意的是，大秦铁路流动资产中对关联方的应收账款的回收不尽如人意。在点评大秦铁路2016年度利润分配预案时我就关注到这一问题——应收其他铁路公司的账款占大秦铁路应收账款（尤其是账龄在一年以上）的大部分，这与其对大秦铁路营业收入的贡献程度不相匹配。
表2：大秦铁路应收账款账龄
单位：亿元
| 63.93 |
71.36 |
66.90 |
37.17 |
69.87 |
309.23 |
|
|
归属于上市公司股东的净利润 |
126.92 |
141.85 |
126.48 |
71.68 |
133.50 |
600.43 |
| 派息率 |
50% |
50% |
53% |
52% |
52% |
52% |
|
经营活动产生的现金流量净额 |
147.60 |
173.13 |
141.18 |
62.75 |
174.94 |
699.60 |
| 投资活动产生的现金净额 |
-34.98 |
-41.71 |
-56.49 |
-30.09 |
-28.52 |
-191.79 |
| 自由现金流 |
112.62 |
131.42 |
84.69 |
32.66 |
146.42 |
507.81 |
| 现金分红/自由现金流 |
57% |
54% |
79% |
114% |
48% |
61% |
| 吸收投资收到的现金 |
0.03 |
0.05 |
0.08 |
|||
| 调整后自由现金流 |
112.62 |
131.42 |
84.72 |
32.71 |
146.42 |
507.89 |
|
现金分红/调整后自由现金流 |
57% |
54% |
79% |
114% |
48% |
61% |
| 资产负债率 |
25.67% |
21.01% |
20.90% |
25.84% |
20.97% |
2017年，大秦铁路实现归属于上市公司股东的净利润133.50亿元，同比增长86%；经营活动产生的现金流量净额为174.94亿元，同比增长1.79倍。
经营业绩和现金流的好转为大秦铁路增大分红力度创造了条件，只可惜公司的派息率提高得相当有限——2016年度为51.8%，2017年度为52.3%，只提高了0.5个百分点。
我认为，大秦铁路完全有能力将派息率提高更多，或者，像中华神华2016年度那样派发特别股息。若非如此，我不会将其利润分配预案评分从上一年的4分降到3分。
纵向对比，在大秦铁路2006年上市以来的十几年中，2017年末的财务状况之好数一数二。据Wind资讯，其2017年末“剔除预收账款后的资产负债率”为20.09%，仅次于2006年末（13.60%）；2017年末流动比率为1.36，还高于2006年末（1.32），为历年最高。大秦铁路于2006年8月上市，募集资金150亿元，按理说，那一年的财务状况应该比正常年度好很多。
图1：大秦铁路上市以来历年年末财务状况
横向对比，中国神华（601088）2016年度派发特别股息，其年末剔除预测账款的资产负债率为33.05%，且不说比大秦铁路要高不少，在自己的历史上也算不上什么；流动比率1.19，同样较大秦铁路逊色，离历史最高水准也有一定距离。
图1：中国神华上市以来历年年末财务状况
在上面的分析中，我用了流动比率这个指标来分析大秦铁路和中国神华的财务状况。值得注意的是，大秦铁路流动资产中对关联方的应收账款的回收不尽如人意。在点评大秦铁路2016年度利润分配预案时我就关注到这一问题——应收其他铁路公司的账款占大秦铁路应收账款（尤其是账龄在一年以上）的大部分，这与其对大秦铁路营业收入的贡献程度不相匹配。
表2：大秦铁路应收账款账龄
单位：亿元
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2016年 |
2017年 |
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| 金额 |
其中：应收其他铁路公司 |
应收其他铁路公司占比 |
金额 |
其中：应收其他铁路公司 |
应收其他铁路公司占比 |
|
| 一年以内 |
28.44 |
15.21 |
53% |
25.30 |
19.96 |
79% |
| 一到二年 |
11.67 |
10.50 |
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