（本文发表在《证券市场周刊》2018年第53期）
宇通客车（600066）2017年度利润分配方案为：每10股派发现金股利5元（含税）。
以5分制进行评价，我给这一方案打3分。
表1：宇通客车近5年现金分红情况
单位：亿元
| 2013年 |
2014年 |
2015年 |
新浪博客
（本文发表在《证券市场周刊》2018年第53期）
宇通客车（600066）2017年度利润分配方案为：每10股派发现金股利5元（含税）。
以5分制进行评价，我给这一方案打3分。
表1：宇通客车近5年现金分红情况
单位：亿元
| 2016年 |
2017年 |
合计 |
||||
| 现金分红 |
6.37 |
14.77 |
33.21 |
22.14 |
11.07 |
87.56 |
|
归属于上市公司股东的净利润 |
18.23 |
26.13 |
35.35 |
40.44 |
31.29 |
151.44 |
| 派息率 |
35% |
57% |
94% |
55% |
35% |
58% |
|
经营活动产生的现金流量净额 |
19.37 |
32.05 |
60.10 |
35.32 |
-17.49 |
129.35 |
| 投资活动产生的现金净额 |
-1.04 |
-17.14 |
-37.62 |
-10.08 |
-8.19 |
-74.07 |
| 自由现金流 |
18.33 |
14.91 |
22.48 |
25.24 |
-25.68 |
55.28 |
| 现金分红/自由现金流 |
35% |
99% |
148% |
88% |
-43% |
158% |
| 购买理财产品净流出现金 |
-0.13 |
-6.15 |
10.43 |
9.52 |
-1.51 |
12.16 |
| 使用发行股票募集资金 |
0.71 |
0.34 |
1.05 |
|||
| 调整后自由现金流 |
18.91 |
9.10 |
32.91 |
34.76 |
-27.19 |
68.49 |
|
现金分红/调整后自由现金流 |
34% |
162% |
101% |
64% |
-41% |
128% |
| 资产负债率 |
45.94% |
54.41% |
57.07% |
61.09% |
56.85% |
宇通客车2017年度的分红只有2016年的一半，不过，我们不能简单地给予其2016年评分（4分）的一半。事实上，如果不是因为35%的派息率实在是不高，我甚至想过继续给其打4分。
我的理由很简单，宇通客车2017年的经营情况实在是不如人意——公司实现营业收入332.22亿元，同比下降7.33%；实现归属于上市公司股东的净利润31.29亿元，同比下降22.62%；现金流方面的下滑更厉害，经营活动产生的现金流量净额居然为负（-17.49亿元），这是公司1997年上市以来头一次。
宇通客车经营性现金流的情况为什么会这么差？对此，我作了个简单的分析。从表2中可以看到，存货增加、经营性应收项目的增加和经营性应付项目的减少是重要原因。
表2：宇通客车近5年经营现金流情况
单位：亿元
| 2013年 |
2014年 |
2015年 |
2016年 |
2017年 |
合计 |
|
| 净利润 |
18.22 |
26.53 |
35.88 |
41.02 |
31.68 |
153.33 |
| 存货的减少 |
-1.82 |
1.84 |
-4.66 |
-4.41 |
-11.89 |
-20.94 |
| 经营性应收项目的减少 |
-12.05 |
-45.40 |
-14.44 |
-47.07 |
-31.71 |
-150.67 |
| 经营性应付项目的增加 |
9.06 |
40.01 |
34.90 |
34.56 |
-18.82 |
99.71 |
|
存货的减少+经营性应收项目的减少+经营性应付项目的增加 |
-4.81 |
-3.55 |
15.80 |
-16.92 |
-62.42 |
-71.90 |
|
经营活动产生的现金流量净额 |
19.37 |