中国石化2018年度利润分配方案点评(下)

2019-05-27 09:09阅读:
表2:中国石化近3年现金流量表补充资料
单位:亿元
2016年
2017年
2018年
合计
净利润
591.70
702.94
802.89
2,097.53
加:资产减值准备
170.76
217.91
116.05
504.72
信用减值损失
1.41
1.41
固定资产折旧
995.92
1,061.49
994.62
3,052.03
无形资产及长期待摊费用摊销
88.33
91.61
105.05
284.99
干井核销
74.67
68.76
69.21
212.64
非流动资产处置净损失
15.28
15.18
15.26
45.72
公允价值变动损失
2.16
0.13
-26.56
-24.27
财务费用
43.36
6.76
-3.59
46.53
投资损失
-307.79
-190.60
-114.28
-612.67
递延所得税资产减少
17.19
-47.07
-50.79
-80.67
递延所得税负债增加
-25.53
-56.10
-11.65
-93.28
存货的增加
-113.64
-289.03
-33.12
-435.79
安全生产费
1.60
1.26
9.09
11.95
经营性应收项目的减少
-225.49
-311.51
-10.43
-547.43
经营性应付项目的增加
816.91
637.62
-104.48
1,350.05
经营活动产生的现金流量净额
2,145.43
1,909.35
1,758.68
5,813.46
中国石化近三年累计净利润不过2097.53亿元,而折旧(3052.03亿元)和摊销(284.99亿元)却高达3337.02亿元——这种现象往往出现在盈利能力不佳的重资产的企业中。
此外,中国石化近三年计提了504.72亿元的资产减值准备,这会减少利润却不影响现金流。然而,公司为什么要计提资产减值准备?还不是因为预计这些资产未来产生的现金流量现值不及账面价值么?当我看到审计师将与石油和天然气生产活动相关的固定资产账面价值的可收回性,将与炼油相关的原油、产成品及在产品的可变现净值作为中国石化的审计关键事项时,我莫名其妙地感到悲哀。
最后,近三年来经营性应付项目的增加为中国石化贡献了1350.05亿元的现金流。去年点评时我对中国石化推迟支付供应商货款的行为不太认可,而2018年其应付票据和应付账款终于减少了,这也是2018年经营活动产生的现金流量净额下降的主要原因。
行文至此,或许有读者会问我什么会持有中国石化的股票。答案也很简单,由于股价低(以5月21日收盘价计,市净率为0.9)而派息率高,持有它的股息收益率还不错——以5月21日收盘价计,为7.66%。只要中国石化未来能够继续高分红以回报股东,能够积极改善经营管理,我就有信心持有它的股票。