百富环球(327)公布6月止上半财年业绩，收入录得11.08亿元，按年增加10%。纯利3.09亿元，增长56%，每股盈利27.9仙。中期息2仙。对于笔者和市场来说，这份业绩有惊亦有喜的地方。
先说惊的，就是收入增长并没有想象中快速。公司的主要收入来自POS机的中国及海外销售，公司海外销售快速增长是市场的共识，而这部份同比录得近22%增长亦算是交到功课。不过令大家吃惊的却是中国市场收入竟录得倒退。虽然公司已是国内POS机市场占有率的第一位，要公司的销售再急速增长的确是有困难，但是大家对于中国POS机市场的认知是离饱和还有一大段距离，中国每1000人才有12部POS机，相反已发展国家是平均每1000人就有20到25部POS机，是中国的一倍以上。所以市场仍然是预期每年全国POS机的出货量仍然会有不错的增长，而作为龙头的百富环球应该最低都享受到行业的自然增长才对，但事实却跟认知完全不符合。
至于喜的地方，首先，百富环球于6月底已发盈喜，当时料中期纯利同比增长不少于40%。而现在出来的增长为56%，高出了16%。第二，毛利率的上升比市场预期的好。第三，公司宣布派发中期股息每股普通股0.02港元，为数22,229,000港元，虽然只是中期盈利的不够10%，但是这是公司上市以来的第一次派息。
即使业绩惊喜交集，市场还是以沽货来回应，笔者认为原因在于以下几点，一是估值及期望已高，在大跌之前，百富今年的市盈率近21倍，在这种市况下投资者对于过20倍的股票的要求十分高，即使零瑕疵都可能会出现好消息获利，更不要说有点可疑的。第二，喜的地方亦存在争议之处。公司中期纯利同比增长56%，这远超预期的表现某程度上是由于税项的回拨，而这不能长期维持。第三，虽然海外市场的毛利率较国内为高，即使公司放弃国内市场集中精
先说惊的，就是收入增长并没有想象中快速。公司的主要收入来自POS机的中国及海外销售，公司海外销售快速增长是市场的共识，而这部份同比录得近22%增长亦算是交到功课。不过令大家吃惊的却是中国市场收入竟录得倒退。虽然公司已是国内POS机市场占有率的第一位，要公司的销售再急速增长的确是有困难，但是大家对于中国POS机市场的认知是离饱和还有一大段距离，中国每1000人才有12部POS机，相反已发展国家是平均每1000人就有20到25部POS机，是中国的一倍以上。所以市场仍然是预期每年全国POS机的出货量仍然会有不错的增长，而作为龙头的百富环球应该最低都享受到行业的自然增长才对，但事实却跟认知完全不符合。
至于喜的地方，首先，百富环球于6月底已发盈喜，当时料中期纯利同比增长不少于40%。而现在出来的增长为56%，高出了16%。第二，毛利率的上升比市场预期的好。第三，公司宣布派发中期股息每股普通股0.02港元，为数22,229,000港元，虽然只是中期盈利的不够10%，但是这是公司上市以来的第一次派息。
即使业绩惊喜交集，市场还是以沽货来回应，笔者认为原因在于以下几点，一是估值及期望已高，在大跌之前，百富今年的市盈率近21倍，在这种市况下投资者对于过20倍的股票的要求十分高，即使零瑕疵都可能会出现好消息获利，更不要说有点可疑的。第二，喜的地方亦存在争议之处。公司中期纯利同比增长56%，这远超预期的表现某程度上是由于税项的回拨，而这不能长期维持。第三，虽然海外市场的毛利率较国内为高，即使公司放弃国内市场集中精