有没有调

2018-04-28 14:24阅读:
文/富捷
  
不调即调
周五,调了么?调了。调的结果,即,不调。
计算后,组合内多数企业估值并无大波动,当前仓位与理想仓位并未超过2%调仓线。小部分企业,业绩下滑,虽估值空间大,但有戴维斯双杀风险,结合主流偏见,期望值,确定性,风险敞口,当前仓位与理想仓位也未过2%调仓线。还有部分企业,至今仍未披露一季报,非得拖到周六发布,故,此等局面,还是维持不动。待劳动节后,第一个周五再调。
格力问题
有人问我格力怎么看,我能怎么看?不调,就是一种看。周四跌停,大家猝不及防,但有啥好怕?
周四,本要到晚间再开盘,计算,研究。然,中午一起床,掏手机,格力的消息铺天盖地,没法闪躲,既晓得跌停了,那就大致看下缘故,原来,不分红了。
不分红,对多数公司来说,正常,可对格力来讲,确实不寻常。年年分红,今年业绩达历史最佳,反不分了,肯定太多人没法接受。
当然,在我看来,不分红正常。不分红,根本缘故是格力要把利润留存下来,拓展新业务。新业务毕竟是新领域,价值投资,乃是对企业预期现金流做出判断,不分红,要搞多元化了,大家必定恐惧,股民们没法判断未来发展前景了,自然,抛之。
不过,某种程度讲,这个事情也是很搞笑的。不管董明珠这步棋走得对不对,99%以上的亏钱赌民,机构,搞得比董明珠还懂格力的未来,评头论足,用脚投票,这是极捧腹的。自然,我不评论董明珠,我全然不担心格力电器未来是好是坏,我只按系统来,系统告诉我,格力不需增减,那就不动。
格力不增不减,是依照主流偏见,确定性,期望值,风险敞口,综合做出的仓位判断。所以可严格执行,是这套系统已历经十年考验。
格力,这家公司,我也持有了十年。期间,来回依照估值高低贱买贵卖,目前,成本-37.155元,仓位7.2%。换言之,不是在其身上赚几倍,十几倍,几十倍,几百倍,而是无穷大倍。
有些人,装屄说自己有本事通过交易,高抛低吸,拉低成本,把股票成本做成负数,可真正能做到的,唯有价值投资,若干年里,在神奇中国市场,把估值算准,通过几
次操作,便可将其成本降到负数。
我这,从来重风控,长期持股数在20只到25只,所以,一只股持仓高过4%~5%,便是重仓,单只股重仓上限为重仓线的3倍,即12%~15%,那么,诸位可算算,就是把格力电器加仓到15%,按周五收盘价44.08元增仓,累计获益也有598%。
所以,我不担心。我有严谨的风控,可容错,容错本就是投资体系的组成部分。一个伟大的投资体系,就是靠容纳诸多错,获取稳定收益,而非靠不犯错,获取稳定收益。真实世界,不犯错,那年化早达40%,50%,60%,那是不现实的,正因犯错,容错,故而,年化在15%~20%左右。我这格力的成本才是-37.155元,仓位7.2%。
我的观念,或许与很多股民朋友不同,甚至不解,诸位可能没法在我这得到满意答案,但我只能这么讲。能理解,自然理解,不能理解,也无办法。人与人之间的交流,学习,都是靠一路相互编码,解码。很多时候,我们在给别人的话语编码,解码后,便成了另一种意思,甚至完全与原本意思相悖,故而,误读,甚至出矛盾,大骂。关键是,我们还不自知,但是,就是这样。
格力,一直来,都是一只早熟股。何为早熟?这又是我自创词汇。为不让诸位误读,我做个细致解读。所谓早熟,就是早早进入标准价值投资的运行轨迹。
这公司,早在十年前我介入之时,人们就说其已到天花板,盘子太大了,市场差不多饱和了。可是,年复一年,其业绩就是不断超预期,戴维斯双击,不断跑赢市场。这过程,你会发现,反应到股价上,便是大部分时间其预期低迷,股价萎靡不前,可每每一出财报,业绩亮眼,超预期了,赶紧股价直拉。
也就是说,这类股,对多数人来说,很难把握其估值高低,唯有一路持有,才可获得最好回报,你持有一年,就是指望其某一个礼拜,两个礼拜,把收益一次赚出来,而大部分时间,皆为守株待兔。这便是早熟的特征。当然,我有我的系统,一路迭代,优化,全部精力都耗在上头,昼昼夜夜茶饭不思,根本是以损耗自己身体为代价,故而,我现在有监控其价值波动的能力,所以,我可以贱买贵卖,应对早熟。
顶层思维
反正,估值,是价值投资最大的难题。我们口口声声说价值投资,多为架子偷鸡。多数人总喜欢谈些高大上的东西,以示自己价值投资的身份,譬如,谈些企业产品分析,市场分析,供需分析,对手分析,产能分析,研发分析,但只关心这些,并不能给你带来收益。
为何我们单纯持有指数基金,就能战胜拿着高薪的基金经理?原因就在此。我们很喜欢关心末端的东西,而忽视本。以我多年践行来看,及美国三位学者早在1986年对91家基金10年收益进行研究的结果,我们得出的结论是相同的,即,组合的配置对收益的影响,远远超过选股,择时。
当然,如果把选股也做好了,自然更胜一筹。至于择时,我从来不做,就如我一定在周五调仓一样,这就是让操作时点机械化,不主动择时。事实上,不择时,最后的操作,依然是以当时要调仓时的实时估值,期望值,确定性,风险敞口,来给不同企业匹配不同仓位,最后得到总仓位。本周五未动,便是实时计算的结果。
多说致歉
不再扯太多,本文未求章法,写多了,诸位看着累。帕斯卡尔有一次给朋友写信,写得极冗长,他便信末致歉。我也要致歉,我不该把本文写得过长。很多理念,还是当独立成文,如此,才能消除足够认知门槛。
本文,只想告诉诸位,我这次的调,就是不调,而这个不调,不是表面上不调,是以当下实时数据计算所得的结果而定夺之。节后,第一个周五,再次计算估值,或许会调,但今日,我无法预先知晓届时究竟会咋做。我的一切操作,都是在周五前一晚即时分析得出,而非事先出于主观情感,见某股跌多了,某股涨多了,大盘跌多了,大盘涨多了,人为预先想好加减。
另外,有朋友说我很久没有公开调仓了,骂我装屄。事实上,我在微信,微博,雪球,都公开过。全看你的心是否安逸,是否对投资真爱。脑子里只想赚钱,当然不会对我的东西流连忘返,不会深入去找,自然,找不到。至于每一季度的总结,确实,去年两季和今年的年度总结都没写。老实讲,我真不晓得该写些啥,觉得无啥可写,而我又求完美,故,迟迟未写。以后有时间再补。
若你想动态跟踪我的持股,那么,可参考我在雪球的两个模拟盘,智富稳健,智富常青,以及新浪微博的智富暴雪。一般来说,这些模拟盘与我的实盘,九成以上重叠。不完全重叠,在于雪球只可持20只股,新浪只可持10只股,故,与实盘策略有所不同。反正,这些模拟盘会随实盘的操作,实时更新,我的实盘持股,会在每季度财报批毕后公开,同巴菲特的伯克希尔一样。
2018年4月28日
  
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