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富捷账户（2019年3季度）

2019-11-14 14:57阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1645118535

　　文/富捷


　　收益


富捷账户（2019年3季度）
　　2009年1月~2019年10月，累计收益，302%，年化，14%。同期，沪深300累计涨幅，109%，年化，7%。


　　2009年发行的所有私募产品中，至今，尚存77只。排名第1，展博1期，累计收益，396%，年化，16%。排名第5，淡水泉3期，累计收益，304%，年化，14%。排名第6，理成转子1号，累计收益，271%，年化，14%。


　　本账户与淡水泉3期收益相仿。不过，成绩终究不满意。价投11年，犯错无数，离50年还有39年，望后头39年，越做越好，年化上到20%以上。


　　组合


富捷账户（2019年3季度）
　　本季组合，仓位过3%的股票，16只。占比71%。其他股，占比19%。现金，占比10%。


　　本季仓位略有提升。主要增持华夏幸福，万科A，长城汽车，格力电器，减仓申通快递。


　　华夏幸福，重回第一重仓。万科，八年来首次重入。


　　总仓位，再提升，不是看好后市，是到了第三季，贱货增多，三季报比中报，一季报，业绩更明朗，安全边际出来，确定性增大，增仓。


　　财务


　　三季度，组合业绩继续提升。重仓股，整体净利增20%，营收增21%，年化ROE达23%，负债率59%，未来净利一致预期增22%，动态PE17倍。


　　重仓股里，仅两家净利增速下降。整体业绩照优异，仍是全明星阵容。十余年来，依然未出现眼光问题。


　　得失


富捷账户（2019年3季度）
　　第三季，白酒继续涨，我继续观望。茅台市盈率新高，不可能无休止上涨，市场价值规律永不变，调整只是时间问题。不过，本季最大遗憾，非白酒观望，是新城控股出事后，暴跌，跌到深处，仅部分账户介入，大账户，多数客户账户未入。此行为，太过谨慎。


　　本季的得，有不少。


　　坚守大华，海康。虽美国制裁出来，稍减持俩股，但后头跌下来企稳，重新加回。投资，很灵活，就如索罗斯，昨晚说做空，次日做多，大获全胜。碰上制裁，我无法判断不可预知风险，不可测，便要以最悲观结局做预期，减，股价跌下来数日，企稳了，官方说没事，境外业务风险不大，便加回。本季，学会灵活对待不可预知风险。


　　重加长城汽车。待到业内人士都认为自己所处行业还得至少再熬五年寒冬，便是悲观过度。专业不等同有能力预测。我十余年的观察，一切行业的业内人士，往往都在行业火热时高估行业前景，都在行业酷寒时低估行业未来。三季报，业绩有所好转，十月，业绩继续好转，预期大幅提升，自然，加仓。此举，是严格践行新优化后的体系。


　　本季对体系的优化，主要重在仓位管理，组合配置。组合这块，力求组合的品种更多元，彼此相关性更低。仓位配置这块，做出重要革新。原本一直通过运算模型得到精确仓位，现在设为区间随机。即，每只股，模型计算，得到匹配仓位上下限，而后，再令电脑在此区间内随机生成一个仓位，此值作为最终仓位。此举，进一步消除人脑主观。人类，总有认知缺陷，我也是人，或许我的认知里有我未发现的错误，而依循这些错误，或会与真相背道而驰。我尚不清楚我的缺陷在哪里，随机，便可消除缺陷。此法，便是真正做到随心所欲不逾矩。


　　展望


　　房地产，调整多年，到今，估值多已低贱不堪。本季重新重仓地产，相信不远未来会有好收成。城市化远未结束，市场集中度仍低，在我看来，只要是地产龙头，没有不配置的理由。政策阻挡不了市场看不见的手，国家也不允许房地产出问题，倘你真信党，便也应坚定配置房地产。


　　一些家电，业绩也有好转。海尔，海外拓展超预期，格力，混改落地。安防业，大华，海康，制裁影响不大，行业复苏中。长城汽车，可稍许期待，经过多年寒冬，目前有一丝转暖迹象。长城的新能源车发展势头良好，WEY品牌有待观察，欧拉系列前景可期。华东医药，因药品招标降价问题，预期下来，但三季报业绩依然不错，未来主要看医美，商业板块的发展。


　　目前组合，有稳定持续增长企业，有丑小鸭企业，有貌似处在行业回暖周期的企业，有少部分业绩持续优异股价持续新高企业，组合很多元。希望不久未来，组合里的股便能价值回归，年化上去几个点。


　　2019年11月13日


　　简介


　　独立投资人。天蝎，O型。三界之外，大隐于市。97年识索罗斯，05年识巴菲特，08年识西蒙斯。08年国企辞职，从此投资为生，赚钱，管钱，写作，编程，阅读，娱乐，乐此不疲，游戏人生。大道无形，功夫在市外，不求一蹴而就，只求细水长流。


　　互动


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