2019年7月1日摘自《理财周刊》
在股票市场中，坚信价值投资的人很专业，说“炒股”的人很业余，其实大多数优秀的基金经理都是“炒股”起家的，经济学专业的人多数都被淘汰了。“炒股”出身的基金经理一般不会在基金销售文件上说明其“炒股”技能，中国出现了一大批长期“套牢”的巴菲特信徒，却往往不知道“格雷厄姆-巴菲特”的投资业绩从何而来。
股票市场的主流价值有两个，其一是经营价值，其二是交易价值。成熟市场以经营价值为主流，机构投资人为主导，所以股市整体的波动性较低。新兴市场以交易价值为主流，以散户为主导，所以股市整体的波动性较高。究竟是波动性高吸引了散户入市？还是散户入市导致市场波动性较高？这是一个“鸡生蛋还是蛋生鸡”的哲学问题，可以见仁见智，此处不讨论，就此直奔主题：A股投资，究竟是长期持股的收益率高？还是“炒股”的收益率高？
亚马逊公司的创始人贝索斯在19年前问过巴菲特：您的投资体系这么简单，您是全世界第二富有的人，为什么别人不做和您一样的事情？巴菲特回答说：“因为没人愿意慢慢地变富。”巴菲特从1964年开始专注于投资，55年持之以恒，年平均收益率约20%。只要稍加计算就可以得知每年20%的收益率在第50年的总和收益高达9000倍！这就是巴菲特投资的秘诀之一：复利法则。
如果证券投资真的如此简单就不会有华尔街了。更简单的常识之一是：50年的长期，人都是要花钱的！绝大多数人每年要化的钱远高于初始投资的20%收益！所以复利法则并不适合于大多数人，尤其不适合于普通人。更简单的常识之二是：并不是任何市场都像美国股市这样成熟，每年都有长期持股稳赚20%的机
在股票市场中，坚信价值投资的人很专业，说“炒股”的人很业余，其实大多数优秀的基金经理都是“炒股”起家的，经济学专业的人多数都被淘汰了。“炒股”出身的基金经理一般不会在基金销售文件上说明其“炒股”技能，中国出现了一大批长期“套牢”的巴菲特信徒，却往往不知道“格雷厄姆-巴菲特”的投资业绩从何而来。
股票市场的主流价值有两个，其一是经营价值，其二是交易价值。成熟市场以经营价值为主流，机构投资人为主导，所以股市整体的波动性较低。新兴市场以交易价值为主流，以散户为主导，所以股市整体的波动性较高。究竟是波动性高吸引了散户入市？还是散户入市导致市场波动性较高？这是一个“鸡生蛋还是蛋生鸡”的哲学问题，可以见仁见智，此处不讨论，就此直奔主题：A股投资，究竟是长期持股的收益率高？还是“炒股”的收益率高？
亚马逊公司的创始人贝索斯在19年前问过巴菲特：您的投资体系这么简单，您是全世界第二富有的人，为什么别人不做和您一样的事情？巴菲特回答说：“因为没人愿意慢慢地变富。”巴菲特从1964年开始专注于投资，55年持之以恒，年平均收益率约20%。只要稍加计算就可以得知每年20%的收益率在第50年的总和收益高达9000倍！这就是巴菲特投资的秘诀之一：复利法则。
如果证券投资真的如此简单就不会有华尔街了。更简单的常识之一是：50年的长期，人都是要花钱的！绝大多数人每年要化的钱远高于初始投资的20%收益！所以复利法则并不适合于大多数人，尤其不适合于普通人。更简单的常识之二是：并不是任何市场都像美国股市这样成熟，每年都有长期持股稳赚20%的机