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倡导价值投资，完善制度促企业做强做大——为资本市场高质量发展献策

2024-02-29 16:07阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1745282670

倡导价值投资，完善制度促企业做强做大
——为资本市场高质量发展献策
文/黄智华

推动低估值蓝筹走出慢牛长牛
长期以来，A股市场处于长期低迷状态，作为经济的晴雨表，这在经济下行，经济转型升级背景下，股市难免出现较大幅的波动，个股结构性调整更为明显，这是因应经济转型背景下的调整。
部分缺乏增长潜力、落后产业的个股可能面临较长时间的价值回归到合理价位的过程，并受到产业资本的不断减持，部分符合产业升级要求、可持续成长性产业的品种将形成长期的上升趋势，并受到产业资本的不断增持。
在经济下行压力下，提振巩固经济，促进经济转型升级和新经济、新兴产业发展，这是股市回升走牛的关键，是底气。未来仍有待经济增长和上市公司业绩大幅增长来带动股价，而部分业绩稳定派息收益率较高的传统蓝筹和新兴产业成长性新蓝筹，或维持较稳定的走势，部分近期还创出历史新高。
推动全面持续性牛市仍有待经济持续恢复向好，上市公司业绩提升和人民币汇率回升，增量资金积极入市。
目前需要有结构性牛市效应以提振市场信心，但如果要推动，就要推动低估值的蓝筹、高成长品种的结构性牛市。
提几条建议：
一、倡导价值投资、理性投资理念
历史上，A股市场也曾经出现长期调整而需要救市的情况，有一段时期管理层倡导价值投资，并制定了打击泡沫炒作的措施，市场也能够实现相对平稳。如2016年、2017年，尽管只有少部分的蓝筹股上涨，大部分股票下跌，但上证指数走出了慢牛走势。
在国内经济转型升级、金融市场改革深入推进、长期利率中枢下移的新形势下，更大力度促进养老金、保险资金和银行理财资金等中长期资金等入市，科学合理保持IPO，促进投融资两端协调发展，持续提升资本市场吸引力和投资者长期回报。
新资金、投资端改革释放利好或放在活跃低估值蓝筹和成长性蓝筹上，可形成结构性反转，并以点带面。
量化基金的兴起包括利用算力等策略以及抱团等行为，收割市场，并非基于立足基本面战略长期投资，导致市场波动较大，需要改变内在结构性问题，推出系列监管举措，引导合规合理、理性投资，需要对市场生态重大变革，而不是简单的托市。
二、政策倾斜高股息蓝筹
对于高股息蓝筹板块如中证100、沪深300、上证50等成分股（可定期调整），可在交易规则（如T+0）、印花税优惠、红利所得税征收等方面有所倾斜；
而对于一些成长性不佳、连续几年业绩下降、业绩差、长期不派息、市盈率较高、流通盘过小等品种，如果过分炒作就变成投机，导致大起大落，可提升其交易成本（如额外征收交易费用作为投资者保护基金、市场稳定基金等），以倡导理性投资、价值投资，引导市场各方调整投资结构，避免过分炒小、炒新、炒差等炒作，使市场结构趋向成熟，使A股市场趋向成熟发展。
对造假和违规的公司加大处罚力度，并赔偿股民损失。
三、原始股流通与分红等情况挂钩
鼓励上市公司现金分红，为避免企业为圈钱而上市，使企业做强做大，应规范大股东减持，建议对于公司在上市之前发行的股票包括大股东股份和原始股东限售股上市流通的比例，可与分红等情况挂钩，分红达到一定额度（如募资额等）或股价高于发行价到了一定程度，才能达到一定比例减持的条件，对于限售股与分红情况或股价高于发行价等挂钩的情况，可作深入研究。
四、建议采取现金部分认购新股
2月1日晚间，证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。按有关答问说明，放管结合是注册制改革的题中应有之义，在“放”的同时加大“管”的力度，督促各市场主体归位尽职，营造良好市场生态。将“科学合理保持新股发行常态化，保持投融资动态平衡，促进一二级市场协调发展”。
这样的提出值得肯定。A股市场散户占比重，市场尚未成熟，不能照搬西方成熟市场的做法。
而在注册制下，新股上市并非包赚，而目前采取按市值认购的方式，对二级市场有一定抽血效应，特别是高价发行而上市后破发的，又套住一批二级市场资金，因而建议改变按市值认购的方式而采取现金认购，或同时采取按市值认购和现金认购两种认购方式，可以吸引部分增量资金进来。
（黄智华为资深媒体人、作家、证券投资资深分析专家，曾是全国首批注册证券分析师，著有《证券投资工程学》《周期波动节律》《赢的顿悟》等十多部）

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