牛市情结不合监管时宜
2019-09-21 19:00阅读：
本周在蓟门法治金融论坛上，原证监会主席肖钢反思2015年股市危机的一番演讲，在股海里激起了一圈圈的涟漪。
如果不静心聆听，看到这个题为《终结“牛市情结”——从2015年股市危机中学到了什么》的演讲，相信不少投资者第一反应就是举起“反对”牌。股市如果“牛市情结”终结，那大家还投资个什么劲儿呢？如果失去这个“情结”，等于入市失去了希望和想象力，谁还会进场呢？
其实肖钢反思用的是监管的角度，这个角度我们最耳熟能详的就是“政策市”。他用了一个词叫“父爱主义”，回顾当年他任上暂停IPO的举措，不正是这种情结起着决定作用？虽然暂停IPO并非什么新招，但对A股总也无法跟随全球股市走牛的焦急心情则显露无遗，然而这个药并不对症。A股市场的问题，反而正因为“父爱”过于泛滥而让一些改革难以推进，最典型的就是“退市制度”，面对众多因上市公司退市而可能血本无归的投资者，监管层总也找不到好的解决办法，只能让这些僵尸企业死而不僵甚至不断地咸鱼翻身，最终造成市场“劣币驱逐良币”的效应，真可谓是“好心办了坏事”。
作为这个市场的参与者，上市公司和投资者都有“牛市情结”，这是利益所在，无可厚非。上市公司有市值管理的冲动，也不管这个冲动理不理智，都可以理解，因为只有市值足够大，才不至于那么容易被举牌，失去控制地位；投资者有赚钱的冲动，也不用管这个冲动理不理智，只需要让投资者记住买卖自主、盈亏自负的原则，他们就能在市场的扑腾中逐步理智起来。监管层做的是维护市场“三公原则”的裁判工作，因此不应存在“牛市情结”，市场涨跌的事应由市场说了算，任何越位与缺位，都与裁判身份不符。这其实就是之前市场曾经讨论过的股市参与各方应尽快“恢复本色”的问题。
这几年随着证券市场的改革开放，市场正走在转向成熟的路上，从去年以来的行情涨落中，我们可以看到了监管层应有的定力。不过上半年的那波骤起骤落的行情，还是带点挥之不去的旧烙印。随着实施注册制的科创板的平稳落地，未来围绕这一制度的各项配套措施逐一落实，相信一个成熟的A股市场将指日可待。10多年前就大力提倡却一直收效甚
微的价值投资理念，相信未来将用不着监管层的耳提面命，就能晋升为投资界的主流。
