现在的保险股，会戴维斯双击吗？
2019-07-19 15:08阅读：
有些问题，相对了，就能赚钱。这是其中一个。
上文提到，12年的时候，招行所有的增长指标，都不突出，但ROE指标，高于平均；ROA指标，领先同行。ROA指标高，意味着商业模式利润空间大；同时高ROA主要源于低负债成本，资产更优质。此外，领先的零售布局，意味着占据未来竞争的高点。招行的估值升高，是人们看到，它未来的ROE会比同行出色很多。
同样，如果你确认你手上持有的银行，如果未来ROE会上升，领先其它。那么，等待就可以了。
（一）买股票的逻辑
一个人的钱，存银行，能获取百分2的利息；理财产品，百分4；如果投资股票，能有年6-8的回报，（十年期国债+3，）理性的他，就愿意买股票，而不是存银行买理财产品。（因为目前的利率较低，所以目前的股市估值偏低）另外一个逻辑是，风险越低，我们需要的回报就越低；风险越高，我们希望的回报就越高。
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（二）高ROE：牛股集中营
好公司，稳健高ROE的公司，往往会被市场哄抢，就是因为它盈利稳健。过去十年， ROE 均大于 2 0 的股票，全 A 股只有 9 只股票符合，分别为格力电器、承德露露、双汇发展、华东医药、洋河股份、海康威视、恒瑞医药、贵州茅台和海天味业，
1 0 年间股价基本都有 几 倍涨幅。
背后的原因是未来的可持续的，R OE 才是牛股的特征。 好公司，会被抢到回报年6-8回报的价格。前一阵段永平说，贵州茅台的目前价格持有，他的预期是年回报有百分8。所以会继续持有。
（三）高ROE陷阱
但注意，我们往往知道的，是历史静态高 ROE。这里有三个可能的大坑，第一，是这个高ROE可能是周期的，几年高，几年低。比如券商股，某一年牛市，盈利暴增，然后不需要熊市，正常的情况下，盈利回落，ROE就回落。
或者：下图为低PB高ROE陷阱
类型二：盈利能力不确定性较大，而净资产收益率只能反映收益的多少而不能反映收益的可持续性
类型三：有问题的公司，比如康得新在 2 012 2015
年的 R OE
也有 2 0
%%，如 果仅根据这个指标选择就可能踩雷 2 018 年的 R OE 跌到 1 .6 。当然，有券商认为，用高估值买这样高ROE的公司，要看现金流，要看分红。如果看这两项，康得新这个雷就不会踩到。
招行为什么估值会比较高，因为他证明了，他比其他银行股更安全的情况下，获得了如此高的ROE，而且未来可以保持。
（四）好公司，好价格？
投资就是好公司，加上好价格。有些人更看中好公司，因此愿意高PB买高ROE的公司，比如贵州茅台，爱尔眼科等；有些人希望能兼顾，因此，选择ROE不低，估值也便宜的中国平安和招商银行。牛股的
R OE 普遍较高，可持续性强，因此，两种投资，都需要对未来公司的ROE有足够的把握。
投资的难点，在于预判未来。一直都是。
但投资更难的是，低估值买入好公司。
（五）保险：未来的ROE是多少？
说了这么多，还没谈保险，从上面招行那篇开始，都在讲投资原理。
股市的逻辑想通了，再来解释具体的行业公司，就水到渠成：
下次要讨论的：
2018年，平安寿险的ROA高达3个点
2017年，友邦保险的ROA高达3。1个点
所以，我的结论是：一般来说，保障性保险，考虑死差费差后，资金成本就2以下。投资收益5。ROA也就是3了。加上其他险种，ROA1.5-3，10-15倍杠，ROE就15--40。好公司ROE40，一般的公司ROE15-20。这就是我投资保险股的核心逻辑。这个部分，下节再讨论。未来稳定的，较高的ROE，这是我们投资的基础和基本逻辑。需要比较严谨的证明。
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