《理想的生意》

《理想的生意》
（摘自雪球作者@鹏菲特）
问：什么是理想的生意？
巴菲特：理想的生意是能够产生非常高的资本回报率，并且能够以同样高的利率将资本再投资回业务中。
想象一下，一家1亿美元的企业一年赚20%，将2000万美元的利润再投资，下一年赚1.2亿美元的20%，以此类推。但像这样的企业很少。可口可乐的资本回报率很高，但增量资本的回报率与目前的回报率相差甚远。
我们喜欢那些可以用比收入更多的资本赚取更高利率的企业。我们的大多数业务都能产生大量的资金，但无法从增量资本中获得高回报——例如，See’s和Bu­f­f­a­lo Ne­ws。我们寻找它们（明智地再投资资本的领域），但它们并不存在。所以，我们要做的就是把钱转移到其他行业。
报业获得了巨大的回报，但不是利用增量资本，但业内人士只知道如何再投资（因此他们浪费了大量资本）。但我们的结构允许我们将多余的资本投资到其他地方，只要它最合理。这是一个巨大的优势。
随着时间的推移，See’s为我们带来了10亿美元的税前收入。如果我们在糖果业务中使用这些资金，回报会很糟糕，但我们却从业务中取出资金，重新部署到其他地方。看看结果！我们希望能够配置现金到它的最佳用途。我们很想让这些公司上再投资现金，但不能。吉列有一个伟大的业务，但不能再投资所有的利润。