温氏股份VS牧原股份之十一 行业景气度
2017-05-10 17:23阅读：
温氏股份VS牧原股份之十一 行业景气度
春节以来，肉猪价格已缓慢下跌接近四个月，目前来看，14元/公斤（市场俗称7元/斤）整数位岌岌可危，价格整数位的破位，有可能导致养殖户恐慌，短期内加速下跌。这一轮的下跌，我个人觉得市场上大猪、肥猪是主要原因。
总地来说，目前由于饲料价格便宜，生猪价格就算是跌破14元，自繁自养的公司、养殖户还是有利可图，但对于前期买入高价猪崽子的就尴尬了，养大猪牛猪可以避免亏损，但增加的猪肉供应会导致市场整体下跌。
判断肉猪价格趋势，如同预测股市涨跌，这是个不可完成的任务，别说是我等门外汉，就算是业内老司机也只能摇摇头。我们先来看一下肉猪价格的历史情况吧：
上图显示，在上一轮下跌阶段，可分成三个阶段，相对来说，五六月份出现阶段性低点的次数比较多。
第一阶段，上一轮在肉猪高位在2011年8月份的20元，后来连续下跌8个月，至2012年5月份跌入14元的第一个低点；随之而来的是8个月反弹，2013年1月反弹至18元。下跌6元，反弹4元。
第二阶段，2013年1月反弹至18元以后，快速下跌，仅用两个多月在2013年3月就下跌至12元，全行业亏损；随后反弹6个月，在2013年10月反弹至16元。同样的下跌6元，反弹4元。
第三阶段，2013年10月反弹至16元以后，第三波下跌，时间7个月，2014年4月下跌至10元，巧合的是，第三波下跌幅度还是6元。
整个下跌时间32个月，下跌幅度10元。然后开始三波上涨，上涨至2016年6月的21元，上涨11元，创出21元的新高，开启新一轮下跌模式。
这一轮肉猪价格下跌的第一阶段已完成，下跌时间4个月，从2016年6月的21元下跌至2016年10月的15元，然后反弹3个月，反弹至2017年1月的18元多一点。这一波下跌幅度还是6元，反弹3元，反弹力度不够。
第二阶段下跌由2017年1月的18元多一点开始，目前还没有止跌企稳，会在什么时候、什么价格开始反弹还是个未知数。
假如下跌幅度与以上几次差不多，那么会下跌至12元多一点止跌反弹？自繁自养的养猪场进入微利区域，买进猪崽子育肥的养殖户将进入亏损区间。
顺便整理一下牧原股份过去历年的每头猪利润情况：
2012年每头猪利润360元。
2013年每头猪利润233元。
2014年中每头猪亏损94元，亏损原因主要是财务费用。
2014年每头猪利润43元。
2015年中每头猪利润55元。
2015年每头猪利润311元。
2016年中每头猪利润922元。
2016年每头猪利润746元。
2017年一季度每头猪利润548元。
2017二季度每头猪利润毛估估350元。
对于还没有买进的我来说，现阶段需要考虑的是：假如明年牧原股份每头猪的利润下降至50元，某个季度亏损，全年生猪出栏一千万头，年末实现利润5亿左右，实现每股净利润0.45元左右，届时的股价是多少呢？这是个很难判断的问题。
假设明年初顺利发行优先股，明年的股东权益（包括优先股权益）将达到141亿元，假如依然维持50%的负债比率，有息负债将达到172个亿，按年利率5.5%计算，财务费用将达到9.50亿元，每头猪财务费用接近100元，这是个比较沉重的负担，牧原的产能扩张将难以为继，只能等待着下一轮猪周期的到来。
