观测苏宁，如果只允许用一个指标

最近看了n多关于苏宁电器（002024）的资料。关于苏宁易购的，关于与京东之争的，关于开店速度的，关于物流的，关于增发的，关于管理层增持的。等等等等，不一而足。
昨天和博友熊熊兄交流的时候，我说自己的认识还很片段化，想多花精力研究一下。他说他就抓住低毛利这点，不改善不投资。他的意思应该是现在苏宁的毛利率太高，周转太慢，这不符合零售企业的本质。
如果只允许我观测苏宁电器的一个指标，我关注哪个呢？思考了很久，答案是可比店面销售同比增长率，如果将估值因素剔除在外的话。这并不是说这个指标可以包打天下，但未来2-3年来说，这个指标对于观察苏宁具有非同一般的意义。我没有选择单店销售额的变化，是因为随着渠道下沉，更多的社区店、县镇店开业，单店销售额下降几乎是必然趋势。基于同样的理由也没有选择坪效指标。
2010年报这样解释可比店面，指2009年1月1日当日及之前开设的店面。可以看出，可比店面销售同比增长率概念非常清晰。看一下过去几年这一指标。见图1。2007年至今，仅2008年负增长5.72%，07、10年增长率在15%以上。在其他外部环境没有重大变化的情况下，随着店面逐步做熟，可比店面销售通常会保持一定的增长率。2011H1可比店面销售同比增长3.1%。按照目前了解的情况，2011年下半年这一指标可能出现负值。如果可比店面销售出现负增长，甚至较大的负增长（比如10%或更多），这意味着什么呢？
图1：可比店面销售增长率

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