众禄周策略：估值步入历史低位破净数超越历史底部
2018-06-22 17:57阅读：
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核心提示：经过本周下跌，短期趋势被破坏。目前上证指数接近10年以来的平均价格，创业板指接近8年以来的平均价格。我们认为，在估值合理、正式入摩的背景下，市场不具备持续下跌的基础，长期趋势仍然保持。我们看好市场的逐步企稳回升，及短期形态的修复。我们认为三季度将是一个较为重要的转折期，对于夯实估值基础后在资金推动下形成修复性行情我们仍保持乐观。
一、市场回顾
证券市场：本周A股市场，在周二两市均出现大跌，周三到周
五，继续惯性回落，均击破近两年底部。上证指数收2889点，周下跌4.37%，创业板指收1549点，周下跌5.60%，成交量方面未有明显放大。
本周，板块全部下跌。煤炭、日用化工、银行行业跌幅较小，运输设备、供气供热、商贸代理板块跌幅较大。
基金市场：2018年6月19日至2018年6月21日，开放式偏股型基金平均下跌2.90%，同期上证指数下跌4.86%。开放式偏股型基金收益率分布在2.18%到-8.13%之间，农银医疗保健(000913)涨幅最大，富国体育(161030)跌幅最大。分类来看，主动股票型基金平均跌幅为3.96%，被动型基金平均跌4.90%，混合型基金产品平均跌2.08%，债券型基金产品平均跌0.09%。
二、纵观一周要事
1、A股走势与宏观经济和社会发展的基本面有所背离
6月19日，沪深两市再次大幅下挫，沪指下跌3.78%，收2908点，创业板指下跌5.76%，收1547点。本周二，两市双双大幅下跌，上证指数轻易击穿3000点。
众禄研究中心认为：周二的下跌主要源于端午节前美方公布500亿美元贸易摩擦名单，使得市场对未来的预期偏悲观，在情绪冲击下，市场指数再下一层。但从长期角度，当前A股市盈率、市净率均处在历史平均较低水平，短期的下跌主要是情绪作用下的资金做空，与宏观经济和社会发展的基本面有所背离，我们认为这不是一个可以持续的趋势，在情绪修复后市场有望重回正轨。
2、5月宏观经济继续向好，支撑A股当前的估值水平
1-5月，中央企业累计实现营业收入11万亿元，同比增长9.8%;累计实现利润总额6859.4亿元，同比增加1240.6亿元，增长22.1%，比1-4月效益增速加快2.9个百分点;5月份当月实现利润1551.9亿元，月度利润创历史同期最好水平。约六成企业效益增幅超过10%。5月，全国货运总发送量33884万吨，同比增长11.8%，创今年以来新高;全国货运总周转量为2409亿吨公里，同比增长10.9%。
众禄研究中心认为：从近期公布的5月份经济数据来看，宏观经济继续向好，中央企业营收、利润双增长，不仅未减速，反而创出新高，完全可以支撑A股当前的估值水平。
3、机构资金逐步开始布局，看好A股长期投资机会
截止本周，两市破净股已多达225只，超过上证指数998点、1664点、1849点时期的176只、173只、158只。近期，不少私募基金在2900点一带开启左侧交易，以配置沪深300和创业板指龙头股为主。
众禄研究中心认为：经过上周二的大幅下跌，市场的低迷达到了2015年来的最高，有近8成个股股价低于2638点水平，破净个股数量接近全市场7%，虽然距离三大历史底部的10%左右破净还有距离，但绝对数量创出新高，这是市场再次接近重要底部的特征之一。同时，2元以下个股的数量接近30只，也处于近几年的最高水平。在市场下跌的过程中，几只创业板指数基金规模不断创出新高，显示更多资金对这一方向的看好。
三、基金投资策略
(1)偏股型基金：我们判断，两市估值底部在一季度已经探明，二季度市场走弱主要源于资金面的不足和缺乏信心，但估值角度下行空间不大，重点投资优质选股型基金，有望获得超额收益，关注安信价值精选、中欧价值发现、易方达新兴成长等。
(2)债券型基金：货币政策稳健中性未变，市场流动性和资金面将继续保持紧平衡，M2增速再创历史新低，金融去杠杆温和推进，债市继续保持中性观点，优质基金继续持有。
(3)QDII基金：美国两市自高位回调，有回吐估值泡沫的要求，或转向震荡，主要关注亚太市场基金，如嘉实沪港深、宝盈医疗健康沪港深。黄金价格持续波动，暂未形成趋势性机会，对该类资产仍保持定投参与的策略。
(4)货币基金及短期理财：受益于金融去杠杆，市场资金利率中枢抬升，货币基金收益率维持高位，货币基金投资价值提升，低风险投资者可将此类产品作为流动性管理工具。可关注众禄现金宝、广发货币等。
四、下周市场预测
上证指数在2800点附近，创业板指在1500点附近有着长期的支撑。本月由于成交量整体不足，月底前大概率有一个反弹的过程。建议维持持基策略，中期而言，我们继续看好成长行业方向，及国企改革、军民融合等政策扶植的领域。
五、众禄投资策略
趋势上，经过本周下跌，短期趋势被破坏。目前上证指数接近10年以来的平均价格，创业板指接近8年以来的平均价格。我们认为，在估值合理、正式入摩的背景下，市场不具备持续下跌的基础，长期趋势仍然保持。我们看好市场的逐步企稳回升，及短期形态的修复。我们认为三季度将是一个较为重要的转折期，对于夯实估值基础后在资金推动下形成修复性行情我们仍保持乐观。
根据众禄指数预测系统，下周上证指数波动区间为2965-2835，阻力区间2965-2900，支撑区间在2900-2835，市场重心下跌至2900(上周3035)，震级2级。
