《价值评估》简介(之七:信息类公司)

2016-09-24 07:54阅读:
(接之六)
第七章 信息类公司
信息类公司是指提供包括数据、知识、技能、设计、工具、娱乐等方面的信息需求的企业。信息产品既可以满足人们的精神需求,也可以用于服务物质产品的生产经营。这类公司有着很多不同于实物类公司的经营和财务特点。
信息类公司可按信息产品的同质化程度分为项目和产品类,也可按产品用户的使用周期分为消费类(使用周期很短,如影视、情报、娱乐)和投资类(使用周期较长,如软件、资讯工具)。因此本讲义中将信息类公司进一步分为4类:第一类是产品化的为满足投资所需信息产品:基础和工具软件商。第二类是项目化的为满足投资所需的信息产品:项目设计和定制软件商;第三类是产品化的信息消费:影视作品商;第四类是定制化信息消费:这类业务实质上是面向客户的专业信息服务,比如互联网下各类专门的定制服务、专业信息咨询、认证检测、审计、法律服务等。
第一节《产品化、投资所需:工具和基础软件》
此类优秀的软件商有如下不同寻常的经营特点:一是较高的客户黏性和使用趋同性;二是较低的边际成本。软件具天然的无形资产特性,开发成本高而生产销售成本极低;三“似小实大”的市场。因此,成功的此类软件商常具有高估值、高成长、高市值的特征,成为现代证券市场上大牛股的摇篮。但是,真正成功的产品型软件商也面临较大经营风险和挑战。是否能成为同类软件产品中的主流是关键,因此大量的同类软件商常被淘汰。把握住用户需求的关键、成为应用领域里的“知识专家”并早期布局占领市场是经营成败的关键。在云计算时代,在提供软件产品的同时,为客户定制的数据服务也将是这类企业新的经营趋势。
由于此类软件商几乎没有资本开支的需求,因此优秀者可以达到很高的股东权益收益率ROE,也具有优良的现金创造能力,其现金比例一般较高,这也是这类企业经常性并购的有利条件。
第二节《项目化投资所需:定制软件和设计》
首先,项目型软件商基本属于行业应用类软件商,通常为满足企业生产和政府运营所需。它们与产品型软件商的最大区别就是产品因不能通用而需定制,因此经营的边际成本较高。因此,提高项目软件中的“产品化”比例,是这类公司经营扩张能否成功的关键。其次,定制化对厂家的专业知识技能要求很高,成功的厂家往往都是专注于某一行业的专业厂商,其主要经营要点是其相关行业的专业知识积累和研发而不是规模的扩
张。定制化软件商的客户黏性往往更好,但如果其产品化比重也能做到很高,那么这类软件商也将像工具软件商一样有很高的成长性和很高的权益收益率ROE。
在云计算背景下,如何建立私有云平台以及帮助用户在公有云上开发专属的应用软件以及协助用户的运营成为这类软件商转型发展的趋势。
第三节《产品化信息消费:影视内容商》
影视作品属于生活消费类,是为满足人们精神需求的无形信息产品,所以这类厂商也具有生活消费类企业的一些经营特征。如需求较为刚性、对宏观经济景气不敏感、受时尚影响较大等。对于规模较小的影视作品内容商,其吸引投资人的主要地方在于其某款产品有可能成为“爆款”而阶段性的大增长,但作为一种文化体验,其消费的一次性特征决定了影视企业需要不断地创造和发行新的作品,并不能保障每部作品都能成为爆款,这也是其主要的经营风险所在。影视内容商要想真正地成长、在同行中树立竞争优势,需在IP开发方面进行投入和经营。IP(Intellectual Property),即知识财产,是那些能够改编成影视作品及其他衍生品的元素素材,包括原创小说、漫画、戏剧等,因此对影视内容商来说,其主要经营要点在于:优质IP资源的积累及深度开发运营、优秀制作团队的形成,可控的多渠道发行与衍生品开发。
这类影视制作企业的主要财务特征包括:(1)轻资产结构,但由于较长的制作周期,需较大的运营资产;(2)利润率和ROE的变化较大,或者其经营业绩波动通常较大。
第四节《定制化信息消费:专业信息服务商》
定制化与规模化的信息消费服务间的界限并非很很清楚,但还是有明显的经营特征的区别。定制化信息消费也可分为两类:
一类是主要凭借自身的专业知识技能、数据库来为用户提供专门的信息服务,如技术或可行性方案咨询、检测认证、审计法律服务等。此类厂商的主要优势体现在其长期积累的专长(专业知识、技术手段和数据库等)以及在客户中的业务口碑。对成功的企业来说经营风险较低、优势周期较长,但扩张性一般。
另一类是凭借自身的网络资源布局以及专业知识技能来为企业用户提供互联网定制服务(如CDN等,可按时或流量收费)。成功的厂商除了在服务技能上领先外,是否具有规模效应是其经营成败的关键,其中网络节点布局及相应的用户规模是取得规模效应的主要条件。这类厂商还可依托本身的网络资源在网络安全、增值服务方面进行业务扩张和拓展,而经营风险也与此是否能成为业内主流厂商有关。其中的优秀者可以具有很高的成长性、垄断性和权益收益率ROE。
(未完待续)