投资中的时点和时间
2014-01-24 16:11阅读：1,507
走在上班路上突然想起几个关于投资中的时点和时间的话题，和大家分享一下。
证券投资中有一种说法，股价的上涨源自公司实际业绩好过市场预期，如果公司的业绩和市场预期一致，即使业绩很亮丽，股价也不会变动，因为业绩本身已经被市场预料到了，包含在股价里了。这种说法很大程度论证了市场的有效性，有一定的正确性，但也不全对。如果有一个公司的业绩不断增长，但始终被市场正确预计到了，那么按照上述理论，股价不会变动，但事实上股价肯定会涨的，因为公司的价值在不断提升。在业绩披露的时点，它的股价不会涨，但放到长时间的历史中去，它的股价就会悄无声息和曲折向上地涨了。
在我投资的经历中，过去的某些个时点，个人当时也常常觉得股价是合适的，市场是正确的，可事后却并非如此。例如，牛市的时候，公司业绩在增长，股价也在增长，你会觉得每年都有30%~40%的利润增长，那么给个30~40倍的市盈率合理无比，那时的估值是合适的。后来熊市来了，公司业绩突然下降了，保不准未来还继续下降，给个10倍不增长预期的市盈率还嫌高，所以那时的估值也还是正确的。每每你身处那个时点的那个环境和氛围，你都会觉得周遭的一切都是合理的。人类对未来太无力把握，因为未来的复杂性，人类至今没有能力掌握预测未来的方法，只能根据线性的思维继续推导，过去和现在都在增长的未来还继续会增长，过去和现在都在衰退的未来还继续会衰退。正如别人问你明天天气如何，在不看天气预报的情况下，做最好的预测的回答就是和今天差不多。难怪，黑天鹅常常把我们打得措手不及。事物在时间的长河中，既会有繁荣，又会有衰败，只有这个循环是确定的。
有投资者来电问我说“公司不是现金分红了么？为什么我的总资产还少了点的啊？”我说“发放了现金分红，股价要除权除息相应降下来，还要扣红利所得税。”他就说了“那分不分，我的资产都一样，那分红有屁用啊。“我无言以对。确实啊！从时点上来说，分不分现金股利，分多还是分少，对于投资者的
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总资产都是一样的。这就好比一颗苹果树结了苹果，整棵树卖12元，跟把苹果摘下来卖2元，树卖10元没有任何差别。但是差别就在以后，好的苹果树能够年年摘下来2元的苹果，卖的钱不是越来越多了么。所以分红在时点来说无关紧要，但在长时间里却至关重要的影响到了股票的价值。
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