《巴菲特之道》读后随感
2015-04-13 11:58阅读：
作为一个书迷，家里的书籍摆满了六张书橱，每年还从图书馆借阅几十本，有了kindle后，电子藏书也飞速增长，但是能够全部看完的究竟占多少比例呢？一口气读完的就更少了。
1997年，我第一次购买关于股神巴菲特的书《一个美国资本家的成长》，但是在随后的几年时间里，几次拿到手边，决心读完，都没有成功，拗口，难以下咽的感觉，或者说心不够静。
与老巴擦肩而过，一晃就是十年。再度拿起关于老巴的书籍，是在图书馆里借的一大堆国人的摘抄整理本，倒也把老巴的生平和光辉事迹基本搞熟了。随后，做了一件具有挑战性的事情，买了一本《巴菲特致股东的信》，出乎意料，读出了一些滋味，可惜当时工作繁忙，断断续续地看，没能全部读完；《滚雪球》出版，固然是全景式描写，但是有些冗长，放在枕边，翻阅了大半。
由机械工业出版社发行，杨天南先生翻译的《巴菲特之道》第三版，在股价飞涨的大牛市出炉，我竟然也能静下心来，在两周内全部读完，部分章节读了两遍，借助kindle，批注40处，顺带还翻阅了相关的一些书籍。
估计是为了保持原汁原味，感觉杨先生优美的散文笔法没有充分发挥，但是全书读起来还是很顺畅的。本书最鲜明的特点在于归纳了巴菲特购买企业的十二条准则，浅显易懂，还结合九个投资案例逐一剖析，从而使读者能够轻松而深刻地了解巴菲特的选股买股的秘诀，具有很强的参考借鉴意义。其中对公司估值的计算方法，阐述得简单易学，过去看过一些介绍估值公式的书籍，眼花缭乱，直接把人搞晕，堪称催眠神器，这次终于豁然开朗。我始终觉得以巴菲特直达问题核心的分析能力，在大方向搞定后，不会陷在一堆含有多个未知参数的公式里。
第二个值得仔细琢磨的章节，是对投资组合中集中和分散的剖析，这是一个引起大范围争论的话题，旷日持久。书中结合一些大数据实验结果，对集中与分散形成的收益高低和波动，给出了令人信服的结论，使读者可以结合自己的实际情况，来选择合适的组合集中度。
本书出版之时，正迎来了A股新一轮波澜壮阔的大牛市，在阅读之前，我希望从老巴的投资经历中了解一下股神关于卖出的心得。在多年的股市沉浮中，我深刻地体会到耐心持有的重要性，事实上无论是那个派别，巴菲特，彼得林奇，还是利物摩尔，对耐心持股都是再三强调的。但是，卖出也是回避不了的，这方面感觉自己还是没有非常明确的规则，存在随意性。在这波牛市中，我原先准备长期持有的部分标的公司，股价跟随大势暴涨，是持有不动，还是减仓、清仓，十分棘手。那么在巴菲特的投资世界里，买入和持有的准则是否一致？在出现部分违背12准则或者所投资的公司股价过分高估之时，股神是否会卖出，或者减持？
书中，关于巴菲特卖出股票的剖析文字相对较少，其原因，估计还是因为巴菲特是长期投资者，所以大家重点分析的都是他的买入和持有。书中写道：因为巴菲特从不着急卖出股票，即便在买入后，这些股票表现良好，但股价短期的上升并不令他感兴趣。巴菲特说：“
满足于无限期持有这些企业，主要它们能产出令人满意的资产回报，管理层能够诚信，以及股价没有过高。”本书中所举九个案例中涉及的公司，作者也介绍说，除了大都会以外，目前都仍然留在伯克希尔公司的组合中，继续着它们的繁荣发展。
那么，一旦持有的公司无法满足巴菲特的期望，巴菲特是怎么处理的，除了众所周知的中石油案例，巴菲特还减持直至清仓过迪斯尼公司（大都会的收购方，巴菲特选择转股并额外购买），减持宝洁公司（吉利的收购方，巴菲特选择转股并额外购买），在房地美鼎盛时期清仓所持房地美股票等等，这些卖出案例的详细剖析是我十分期待的，期待下一步能够发掘到相关的文字。
一鼓作气读完本书，意犹未尽，很多标注的要点需要思考，需要继续反复和拓展阅读。本文只是读书过程中的随感，准备进一步分几个专题把相关的思考和心得记录下来，希望能够使自己的投资水平不断提高。
