小市值策略的荣耀和隐忧
2016-11-13 17:58阅读：
大盘指数逐步抬高，3200终于被摸了一把，二八轮廓再现，中小创整体疲软，在此背景下，小市值轮动策略继续尽情表演。小市值轮动策略一净值从上周末的1.4999上升至本周收盘后的1.5709，策略二也从1.4335上升到1.4985。这一周的轮动窗口再次出现排名稳定现象，未有操作。
所谓小市值策略，其实可以分为两类：一类是完全按照市值排名，隐含了对壳概念的价值发现；另一类是加入了成长股的因子，寻找业绩增长的小市值组合，获取超额收益。上一段提及的两个策略属于第一类。
由于历史回测的惊艳表现，当下各个量化平台收益率领先的策略，绝大部分都和小市值有关，即使有些表面上看起来穿着其他外套，但是内心还是离不开小市值因子。
从笔者本人的实验来讲，小市值策略目前确实仍处在光辉岁月。第一类策略是从今年5月19日开始起航的，两个模拟盘，策略一是含ST公司，策略二则相反。从11月11日收盘的情况看，如果转化成年化收益，真的是惊人，两个策略的收益差异，主要是策略二起步时机械地根据电脑选股买入，误入了一只退市股，造成了6个点左右的损失，其后每次买入都会加入人为筛选。造化弄人的是，一向保守的笔者实盘跟踪了策略二，偏偏踩雷，好在总体收益还是相当满意的。
对于成长类小市值策略，本人的两个组合刚刚上路，正好遇到中小创萎靡，勉强保持盈利，期待后面的表现。需要记录的是，在测试阶段，笔者多次试图去市值化，但是困难重重，在回测中，小市值的作用总是立竿见影。当然，最终在这两个策略中，还是大幅弱化了小市值因子的权重，应该说，回测的效果还是颇为惊艳的。
之所以这么干，是因为对小市值策略前景的担忧，
尤其是壳概念小市值。随着新股的大批量上市，貌似变形的注册制，而这帮小家伙们今年以来个个都胖了不少，还能有多少空间令人起疑。另一方面，使用该策略的投资者越来越多，小家伙们又容量有限，必然会导致策略收益率下降。在量化投资普及的美国市场，一般性的策略已经没有什么超额收益了，西蒙斯手下大批的数学物理天才整天都在开发新的策略，甚至把各种母策略交叉生成各种子策略，都过庞大的数据库和高速的运算来导出有效的新策略，这类策略大概已经无逻辑可寻了吧。到那个时候，一般的投资者还是老老实实的搞价值投资的量化比较现实，其他的没法玩过人家。有点扯远了，所以，笔者也开始跑一些完全抛弃市值因子的组合，低估增长1号已经上路。
在具体的操作过程中，还有一些疑虑产生，比如目前的轮动策略其实是在拔掉鲜花留下野草，但是效果还不错，原因呢？甚至成长股的轮动，如果加入了市值因子，那么就不会享受到十倍股的酣畅淋漓了。这方面，我们也在思考交流，后面会慢慢展开讨论。
记录行情变化，关注盈利策略。
截图来自雪球。
