投资研究应立足本质预判企业 的未来，因此需要投资人一定要分清 什么是本质，什么是金融八卦。芒格
先生有一句名言：“投资不容易，因为 你看到的都是假象。”
投资一家公司首先要研究它的 基本面，它的长期利润变化情况，只 有该公司的净利润以一定速度持续 增长，投资者才有获利机会。如果所 投资公司的利润越来越少，投资者是 很难赚到钱的。既然如此，投资者有 必要加强对公司利润成长情况的研 究，搞清楚企业净利润增长的基础 性、决定性因素。
投资需立足本质
比如银行股的投资者，需要追问 的是什么决定了银行业的净利润的变 化？基于对银行业经营模式、经营规律 的研究，我认为决定银行业净利润的 因素分为：一放贷规模，二净息差，三 资产减值损失，四成本和税收。这四大 项决定了银行的净利润，它们组合在 一起决定着银行的长期净利润表现。
由于银行的成本变化不大，因此 对银行经营净利润的关注应该回归到 净息差、资产放贷规模和减值损失 上——这是一个理性的投资人应该有 的思维方式。投资人的命运取决于所 投资公司的长期利润情况，那么投资 者就必须知道这家公司的长期利润来 自于哪些指标，再去追踪这些指标的 变化，然后综合分析。
可是，伴随市场的动荡，尤其是银行股的下跌，投资者们越来越不关注 本质，银行股的投资人不关注净息差、 放贷规模、减值损失。投资者在看什么 呢？在看贸易战、房地产价格波动、去 杠杆政策、债券违约等。这些话题每一 个都充满故事性，比如债券违约，有家 媒体就某一个财团债券违约撰写了图 文并茂的文章，把投资人注意力完全 吸引过去。
投资应该立足于本质，深钻本 质，而不是耗费精力于非本质的现 象。现象是无限多的，你不可能对无 限多的现象都有能力全面去研究。同 时，无限多的现象最终影响的还是那 几个本质要素。比如银行是万业之 母，任何经济现象都影响银行，但是 任何现象对银行的影响最终是对放 贷规模，对净息差，对资产质量、资产 减值损失和坏账率的影响。面对现象 一定要从中超脱出来，深入到本质层 面透过现象看本质。
拒绝金融八卦
各类现象因为故事性，以及包含 着大量的感性细节，能够调动人的情 绪，但不管怎么优美，这些也逃不开 “八卦”的属性。我们现在能接触的所 谓的金融信息、投
投资一家公司首先要研究它的 基本面，它的长期利润变化情况，只 有该公司的净利润以一定速度持续 增长，投资者才有获利机会。如果所 投资公司的利润越来越少，投资者是 很难赚到钱的。既然如此，投资者有 必要加强对公司利润成长情况的研 究，搞清楚企业净利润增长的基础 性、决定性因素。
投资需立足本质
比如银行股的投资者，需要追问 的是什么决定了银行业的净利润的变 化？基于对银行业经营模式、经营规律 的研究，我认为决定银行业净利润的 因素分为：一放贷规模，二净息差，三 资产减值损失，四成本和税收。这四大 项决定了银行的净利润，它们组合在 一起决定着银行的长期净利润表现。
由于银行的成本变化不大，因此 对银行经营净利润的关注应该回归到 净息差、资产放贷规模和减值损失 上——这是一个理性的投资人应该有 的思维方式。投资人的命运取决于所 投资公司的长期利润情况，那么投资 者就必须知道这家公司的长期利润来 自于哪些指标，再去追踪这些指标的 变化，然后综合分析。
可是，伴随市场的动荡，尤其是银行股的下跌，投资者们越来越不关注 本质，银行股的投资人不关注净息差、 放贷规模、减值损失。投资者在看什么 呢？在看贸易战、房地产价格波动、去 杠杆政策、债券违约等。这些话题每一 个都充满故事性，比如债券违约，有家 媒体就某一个财团债券违约撰写了图 文并茂的文章，把投资人注意力完全 吸引过去。
投资应该立足于本质，深钻本 质，而不是耗费精力于非本质的现 象。现象是无限多的，你不可能对无 限多的现象都有能力全面去研究。同 时，无限多的现象最终影响的还是那 几个本质要素。比如银行是万业之 母，任何经济现象都影响银行，但是 任何现象对银行的影响最终是对放 贷规模，对净息差，对资产质量、资产 减值损失和坏账率的影响。面对现象 一定要从中超脱出来，深入到本质层 面透过现象看本质。
拒绝金融八卦
各类现象因为故事性，以及包含 着大量的感性细节，能够调动人的情 绪，但不管怎么优美，这些也逃不开 “八卦”的属性。我们现在能接触的所 谓的金融信息、投