近月的中国经济数据不好看,凸显出实体经济的疲弱,更表明今年年初的一轮货币宽松政策并没有取得预期的效果。今年一月份的信贷数据和社会总融资数据分别创下历史记录,数据甫出,市场大哗,乐观者声称中国经济触底反弹,一个新的经济周期已经展开。
然而,新的信贷周期的出现未必代表新的增长周期一定出现。正常情况下,信用扩张带动投资扩张,由此制造就业,促进消费,经济增长随之反弹,所以信贷周期通常是增长周期的前导。但是信贷与增长出现联动的前提是,在央行逆周期扩张所产生的流动性必须能够流入实体经济。这个关键性桥梁却并没有出现,银行的金融中介功能坏死,资金流入金融市场的多,流入实体经济的少,所谓借给民营企业的贷款,又被变着法地套回去购买理财产品,成为套利工具。
政府在财政开支和债券市场上为地方政府大开绿灯,的确令基建投资有明显的增加,但是这些并没有激起民营投资的积极性,财政政策的乘数效应并不理想。
在中美角力由贸易领域蔓延向科技领域之际,稳住中国经济对于中国政府不仅是一种经济选择,更是政治需要。2019年是中华人民共和国建国七十周年,稳定经济的意义更加重要,政府必然会进一步刺激经济。
首先货币政策,随着美国进入减息周期,中国人民银行调整货币政策的空间有所增加,不过与其动利率,其政策中心依然在流动性管理上。但是银行是商业机构,在下行周期中希望他们大力贷款,其实有难度,政策落实上最后出现许多似是而非的扭曲,最终对实体经济的帮助不大。
在财政政策上,2019
然而,新的信贷周期的出现未必代表新的增长周期一定出现。正常情况下,信用扩张带动投资扩张,由此制造就业,促进消费,经济增长随之反弹,所以信贷周期通常是增长周期的前导。但是信贷与增长出现联动的前提是,在央行逆周期扩张所产生的流动性必须能够流入实体经济。这个关键性桥梁却并没有出现,银行的金融中介功能坏死,资金流入金融市场的多,流入实体经济的少,所谓借给民营企业的贷款,又被变着法地套回去购买理财产品,成为套利工具。
政府在财政开支和债券市场上为地方政府大开绿灯,的确令基建投资有明显的增加,但是这些并没有激起民营投资的积极性,财政政策的乘数效应并不理想。
在中美角力由贸易领域蔓延向科技领域之际,稳住中国经济对于中国政府不仅是一种经济选择,更是政治需要。2019年是中华人民共和国建国七十周年,稳定经济的意义更加重要,政府必然会进一步刺激经济。
首先货币政策,随着美国进入减息周期,中国人民银行调整货币政策的空间有所增加,不过与其动利率,其政策中心依然在流动性管理上。但是银行是商业机构,在下行周期中希望他们大力贷款,其实有难度,政策落实上最后出现许多似是而非的扭曲,最终对实体经济的帮助不大。
在财政政策上,2019