美国利率倒挂了,股市差一点也挂了。美国十年期和两年期国债利率在上星期三美国时间出现倒挂,为金融危机之后的首次,三十年期利率也跌破2%,同一天英国国债利率也出现倒挂。全球贸易前景不明朗,德国和中国经济数据欠佳,刺激资金涌入债市避险,压低了债券利率。长短期债券利率倒挂,通常预示着经济衰退的来临,触发资金抛售股票,石油及大宗商品也倍受打击,杠杆者被迫清仓离场,风险资产市场遭遇第三个星期的重击,VIX颤栗上扬。不过到星期五市场气氛有改善,德国报纸报道政府在准备财政刺激措施,市场估计欧洲央行九月宽松力度较大,最重要的是美国零售数据超乎预期的好,“劳工市场好,消费好,增长不会太差”的一派重新夺回话语权,全球股市反弹,只是无法填补前几天的全部亏空。阿根廷初选中现任总统意外受挫,市场担心民粹主义再次降临阿根廷,该国汇率、股市、债市暴跌,并影响其他新兴市场。利率倒挂、股市惊颤、阿根廷爆雷之下,黄金一度飙升,星期五则因市场情绪回稳而回落。
美国十年期利率低过两年期利率,被市场认为通常是经济进入衰退的一个领先指标。利率倒挂一般分为三种,或十年期利率大幅下降,预示市场对经济及通胀前景很不看好;或两年期利率上扬,反应利率政策收紧,资金成本上涨,信用环境恶化;或十年期利率下滑明显快过两年期。前两种情况为正常的经济周期运作下的市场反应,目前美国的情况属于第三种。联储在金融危机后大肆扩张资产负债表,制造出巨额的流动性,危机过后在货币政策正常化上进展缓慢,最近更改弦易张再次进入减息周期。联储的资产负债表是正常时期的四倍多,过剩流动性充斥资本市场,将十年期国债利率压到历史最低水平,这是一个失真的价格信号,其实与历史其他时候的数据没有可比性。同一时间,联储一方面重回降息周期,另一方面在降息力度上闪烁其词,号称“并非新的降息周期的开始”
美国十年期利率低过两年期利率,被市场认为通常是经济进入衰退的一个领先指标。利率倒挂一般分为三种,或十年期利率大幅下降,预示市场对经济及通胀前景很不看好;或两年期利率上扬,反应利率政策收紧,资金成本上涨,信用环境恶化;或十年期利率下滑明显快过两年期。前两种情况为正常的经济周期运作下的市场反应,目前美国的情况属于第三种。联储在金融危机后大肆扩张资产负债表,制造出巨额的流动性,危机过后在货币政策正常化上进展缓慢,最近更改弦易张再次进入减息周期。联储的资产负债表是正常时期的四倍多,过剩流动性充斥资本市场,将十年期国债利率压到历史最低水平,这是一个失真的价格信号,其实与历史其他时候的数据没有可比性。同一时间,联储一方面重回降息周期,另一方面在降息力度上闪烁其词,号称“并非新的降息周期的开始”