美股涨疯了。NASDAQ指数叠创历史新高，S&P500也基本收复了三月份股灾时候的失地。中国的房地产市场也跃跃欲试，一线城市房价突围而出，日光盘再现。
全球经济停摆的时间足够地长，笔者相信部分就业机会会永久消失，那部分人再找到工作的时间可能以年来计算，下一份工作的薪水估计比之前的低出一截。收入预期降低，势必影响消费情绪，进而冲击投资。疫情也可能反覆波动，进一步增加经济复苏的难度。全球经济V型反弹的机会极小，就业与信贷周期会面临进一步的下行压力。企业盈利今年应该很难看，明年也难以恢复到疫情前的水平。
那么为什么美股势如破竹？联储暴力救市，疯狂地释放着新增资金，流动性泛滥。与货币相关的几乎所有指标均处在历史巅峰。实体经济萎靡不振，实在无法吸收多少新释出的流动性，于是越来越多的资金追求有限的资产，而债市收益有限波动不低，美股不升都难。
但是由于盈利并不配合，市场动荡也会特别大。不过跑出去的资金找不到其他出路，等到市场恐慌稳定一点，钱又回到股市。笔者认为美股在W型动荡中上行。
这次中国不实行财政赤字货币化，中国人民银行的印钱规模明显小过美国联储，人民币资产的升值空间应该也小过美元资产。但是背后的逻辑是同样的，太多资金追求有限的资产。经历了一段沉寂之后，中国人民银行再次下调再贷款、再贴现利率，各银行再现放贷指标，社会总融资强势反弹。同时，救灾名义下大量资金涌向企业，但是实体经济乏善可陈，资金绕道又回到了资产市场。
全球经济停摆的时间足够地长，笔者相信部分就业机会会永久消失，那部分人再找到工作的时间可能以年来计算，下一份工作的薪水估计比之前的低出一截。收入预期降低，势必影响消费情绪，进而冲击投资。疫情也可能反覆波动，进一步增加经济复苏的难度。全球经济V型反弹的机会极小，就业与信贷周期会面临进一步的下行压力。企业盈利今年应该很难看，明年也难以恢复到疫情前的水平。
那么为什么美股势如破竹？联储暴力救市，疯狂地释放着新增资金，流动性泛滥。与货币相关的几乎所有指标均处在历史巅峰。实体经济萎靡不振，实在无法吸收多少新释出的流动性，于是越来越多的资金追求有限的资产，而债市收益有限波动不低，美股不升都难。
但是由于盈利并不配合，市场动荡也会特别大。不过跑出去的资金找不到其他出路，等到市场恐慌稳定一点，钱又回到股市。笔者认为美股在W型动荡中上行。
这次中国不实行财政赤字货币化，中国人民银行的印钱规模明显小过美国联储，人民币资产的升值空间应该也小过美元资产。但是背后的逻辑是同样的，太多资金追求有限的资产。经历了一段沉寂之后，中国人民银行再次下调再贷款、再贴现利率，各银行再现放贷指标，社会总融资强势反弹。同时，救灾名义下大量资金涌向企业，但是实体经济乏善可陈，资金绕道又回到了资产市场。