上周发生在美国的两大事件,导致全球风险资产市场大起大落。第一件事是美国候任总统拜登表示,上任后他会迅速推出1.9万亿美元的经济刺激措施,市场认为救援措施的推出速度和实行力度均好过预期,与经济复苏关联密切的顺周期资产引领市场情绪,资金甚至漠视债市的下跌而跑步进场。第二件事是美国十二月零售数据远远弱过市场预期,市场担心疫情下经济复苏不利,上周后期美股领衔下跌,石油和大宗商品纷纷下挫。和这个市场波动相对应的是,美国国债市场的大起大落,拜登承诺大规模刺激措施后,美债遭到抛售,十年期债利率升破1.18%。接下来债市对经济复苏和通货膨胀的焦虑稍减,直到令人失望的零售数据被公布,国债期货强劲反弹,十年期国债利率一星期下来变化不大,但是中间波动巨大。美债与欧洲日本利差扩大,美元汇率反弹,金价回软。比特币在一轮暴力拉升后大幅回调。
美国国债市场在2021年出师不利,上周十年期国债利率一度升至1.18%,而年初时利率仅为0.91%。国债遭到抛售,长年期的30年国债利率升势更猛,收益率曲线迅速陡峭化,民主党人出乎意料地夺得佐治亚州补选,同时控制参众两院,这令市场相信政府增加公共开支的能力大增,随后拜登声称的万亿级刺激计划更令市场担心财政赤字迅速增加,通货膨胀重回,最终迫使联储提早加息。拜登政府的确有能力、有意愿加大政府开支来稳定经济,市场感到担忧是正常的,不过除了紧急救援计划之外,拜登政府有没有能力在国会通过一份巨额经济刺激方案,此方案能不能引来再通胀(reflation),笔者看来仍是未知数。国债是零风险资产,国债利率为其他资产提供着定价锚,在经济不确定性居高不下之时,相信联储
美国国债市场在2021年出师不利,上周十年期国债利率一度升至1.18%,而年初时利率仅为0.91%。国债遭到抛售,长年期的30年国债利率升势更猛,收益率曲线迅速陡峭化,民主党人出乎意料地夺得佐治亚州补选,同时控制参众两院,这令市场相信政府增加公共开支的能力大增,随后拜登声称的万亿级刺激计划更令市场担心财政赤字迅速增加,通货膨胀重回,最终迫使联储提早加息。拜登政府的确有能力、有意愿加大政府开支来稳定经济,市场感到担忧是正常的,不过除了紧急救援计划之外,拜登政府有没有能力在国会通过一份巨额经济刺激方案,此方案能不能引来再通胀(reflation),笔者看来仍是未知数。国债是零风险资产,国债利率为其他资产提供着定价锚,在经济不确定性居高不下之时,相信联储