FED首提收水|ECB坚持宽松

上周市场动荡来自虚拟货币，并波及股市和大宗商品，不过震荡幅度有限。遭受中国政府加强监管和马斯克抨击比特币，虚拟货币世界一片惨淡，比特币价格一度被腰斩。强制去杠杆导致虚拟货币世界有超过六十万个账户被清算出场，凸显系统性风险，并触发其他风险资产自保性回撤。虽然虚拟货币惊魂未定，对其他风险资产市场的冲击仅持续了一天，周三恐慌指数VIX曾经突破25，但是周五已经回到20之下。除此之外，美联储四月会议纪要显示FOMC成员在会上有谈及退出QE，不过市场对此的反应相对温和。美元汇率走低，不过周五险守住了90大关。传闻美国可能放松对伊朗的石油禁运，加上以巴达成停火协议，布伦特原油价格冲高每桶70美元之后逐阶回落，但是墨西哥湾飓风形成，为下周油价涂上阴霾。比特币受难，黄金灿烂，黄金期货价上周每盎司上涨近40美元。白宫将美国就业计划的规模缩小到1.7万亿美元，不过距离共和党议员建议的5680亿方案差距依然巨大。
欧洲央行最近比较烦。随着经济复苏和通货膨胀预期升温，欧洲国债利率上升了，德国十年期国债利率反弹至-0.12%，欧元区全境融资成本出现回升。当然，欧洲的国债利率上升幅度低过美国国债利率，但是欧洲不是美国。疫情反复导致欧洲经济复苏远远不如美国，当地的通货膨胀有低位反弹但是并未超出政策目标，欧洲央行根本未到需要考虑收水的地步，但是市场预期正在慢慢改变，美债变化对欧债市场也有重大影响，欧元贬值也遭遇市场阻力。六月十日欧洲央行货币委员会例会，被摆在了聚光灯下。在上次例会时，政策制定者已经表明“宽松的金融环境”会继续下去，但是市场关于减少购债金额的风闻却不绝于耳。笔者认为法兰克福并不打算开启货币环境正常化，央行会尽最大努力舒缓市场对货币环境正常化的焦虑，预计ECB会在购买资产额度上做文章。由于目前的购债根本没有达到月度上限，提高购债上限的象征意义大过实际作用。
联储发布了四月份公开市场委员会的会议纪要，会上首次有人提出“在某一个时间点会开始讨论调整资产购买的速度”。这是在联储官方文件中首次出现调整QE的言论，不过只是部分与会人士的意见，多数人仍然认为美国经济依然远离联储所追求的就业和通胀双目标，维持十分宽松的货币政策货币政策是必要的。会议纪要表达了一个相当鸽派的政策立场，但掺杂着调整QE的噪音。笔者相信调整