基金赎回的制度性缺陷促成股灾正反馈
对本次股票的大跌，我们应当看到在股灾发生的时候，涨跌停板、停牌、方向性对冲下原有的基金赎回制度出现了制度性的缺陷，促成了股灾的正反馈下跌。在机构比重很高的情况下，涨跌停板、停牌和大家的方向性预期的存在，加剧了市场的大跌。这已经走向了原来设计这个制度的反面。
涨跌停板的制度在基金赎回的时候，如果发生大面积的跌停板或者股票停牌等情形，赎回基金会有投机性的机会的！因为基金的净值是按照当时股价计算的，对停牌和跌停板的股票，在净值计算上并不能充分的反映其对价值的影响，因此在大面积跌停的时候，基民立即赎回基金，这时候基金的净值是按照跌停板或者停牌价格计算的，这个价格是显著偏高的，因为正常的情况下在跌停的时候第二天会继续下跌很多，按照前一天的基金净值进行赎回，机构平仓的时候的净值一般情况一定是要在更低的位置。只要有第二天会跌更多的预期存在，提早赎回就赚了，因此会诱发在大面积跌停的时候同时发生大面积的赎回潮。
应对这个赎回的情况，由于机构无法在跌停板上抛出股票，同时净值又是按照前面的跌停计算的，为了避免损失，机构能够做的事情就是做空股指期货进行套保对冲，这个时候的结果就是机构同时要抛出股票应对赎回，同时要做空指数对冲不能及时抛售股票带来的损失，这样的行为就变成一个赎回压力下的裸做空，对原来已经发生股灾的大盘压力更大了。而且这个机制还有一个效应，就是劣币逐良币类似的，会让好股票跌的更多，因为在赎回的压力下机构需要现金流，只有好股票有人买，机构能够抛出，结果就是好股票反而可能跌的更多。因此在股灾之下，是泥沙俱下，好股票也不能幸免的。同时还要注意到由于赎回i资金到账日与赎回日有几天的时间，有关机构尤其是私募进行短线投机的冲动也是有的，更会助长股灾的深化。
在跌停板不能及时抛出股票，又要按照前一天的净值应对赎回的请求，对冲也不能完
涨跌停板的制度在基金赎回的时候，如果发生大面积的跌停板或者股票停牌等情形，赎回基金会有投机性的机会的！因为基金的净值是按照当时股价计算的，对停牌和跌停板的股票，在净值计算上并不能充分的反映其对价值的影响，因此在大面积跌停的时候，基民立即赎回基金，这时候基金的净值是按照跌停板或者停牌价格计算的，这个价格是显著偏高的，因为正常的情况下在跌停的时候第二天会继续下跌很多，按照前一天的基金净值进行赎回，机构平仓的时候的净值一般情况一定是要在更低的位置。只要有第二天会跌更多的预期存在，提早赎回就赚了，因此会诱发在大面积跌停的时候同时发生大面积的赎回潮。
应对这个赎回的情况，由于机构无法在跌停板上抛出股票，同时净值又是按照前面的跌停计算的，为了避免损失，机构能够做的事情就是做空股指期货进行套保对冲，这个时候的结果就是机构同时要抛出股票应对赎回，同时要做空指数对冲不能及时抛售股票带来的损失，这样的行为就变成一个赎回压力下的裸做空，对原来已经发生股灾的大盘压力更大了。而且这个机制还有一个效应，就是劣币逐良币类似的，会让好股票跌的更多，因为在赎回的压力下机构需要现金流，只有好股票有人买，机构能够抛出，结果就是好股票反而可能跌的更多。因此在股灾之下，是泥沙俱下，好股票也不能幸免的。同时还要注意到由于赎回i资金到账日与赎回日有几天的时间，有关机构尤其是私募进行短线投机的冲动也是有的，更会助长股灾的深化。
在跌停板不能及时抛出股票，又要按照前一天的净值应对赎回的请求，对冲也不能完
