特定背景——机会与泡沫相辅相成
2020-05-15 15:43阅读：
股市继续清淡，指数继续在小阴小阳之间晃动，沪深两市单日成交资金继续维持在6000亿上下，今天周五，两市成交资金6270亿。
大盘虽然沉闷，盘中却不乏局部热情。半导体行业指数全天大多时间涨幅超过4%，尾市出现回调，涨幅仍有3.4%，相比其它行业指数，简直是鹤立鸡群般的存在。今天涨幅超过1%的行业指数只有5个，排名第二的行业涨幅为2%，这种现象在今年的题材行情中经常出现。
值得注意的是：4月27号美国政府出台新政策，进一步严格限制半导体产品对中国、俄罗斯等国的进口。去年开启的贸易战美国也一路打击以华为、中兴为代表的中国高科技半导体企业。这样的市场背景，今年A股最具活力的题材板块就是半导体。今年2
月4号至2月25号，短短十六个交易日，半导体行业指数从1633点升至2497点，行业指数最大升幅超过50%。
五月以来，A股继续缩量波动，但半导体行业指数从4月30号开始至今涨幅已接近20%。
半导体行业股票61只，今天收盘股价在百元以上的个股有10只，估计是所有行业百元以上股票最多的行业。这些百元以上的半导体股票，主要是小盘、绩优、或小盘成长型股票。个别股票业绩一般，但也有比较纯正的半导体概念，比如北京君正（300223）、晶方科技（603005），并非浪得虚名。百元以上的半导体高价股，正是二月行情大幅上涨的引领者。
五月以来，另一只大盘、低价半导体新股沪硅产业（688126）的表现，显然对市场影响力更大。沪硅产业（688126）盘子大（总股本24.8亿），4月20号以亏损身份上市，发行价3.89元。昨天股价高到21.8元，二级市场股价最大涨幅460%，可见其受机构资金的偏爱程度。
五月行情整体清淡，但沪硅产业从4月30号到今天，九个交易日股价最大升幅65%。沪硅产业每天的成交资金量，均名列沪市科创板前列。再看看沪硅产业的基本面情况：其主营业务构成中，半导体硅片占98%，这是它的最大亮点。刚过去的年报与一季报显示，沪硅产业每股收益都是亏损，公司预计今年1至6月继续亏损。这样的数据，如果是放在其它股票身上，投资者可能会忧虑会否被ST，但半导体概念下的沪硅产业即使亏损，也没有影响机构投资者对半导体行业前景的投资热情......
我认为市场对半导体概念的投资热情，不应简单理解为市场的过度投机性炒作。资本市场本身就有发现价值、价值培育的功能。当年像阿里阿里巴巴、腾讯这样的高科技新兴产业公司，很多也是以亏损的身份远赴海外上市，当时的互联网泡沫也是市场所公认，但也没有影响机构投资者对这些高科技公司的投资热情。现在回头看，互联网泡沫过后，沉淀下来的是一个生机勃勃、充满机会与风险的互联网产业。这对中国的机构投资者来说是经验，也是教训。
高科技产业的兴起与发展，风险与机会相辅相成。
五月以来，A
股行情资金流量不足，单日6000亿左右的资金流量一直困扰市场。但有限的资金流量，却一直明显集中流入到半导体板块。以今天为例：成交资金最大的行业板块分别是元器件655亿、半导体484亿、软件服务448亿。这三个行业的上市公司元器件190家、半导体61家、软件服务204家。以此计算，元器件股票每只平均成交资金3.44亿，半导体股票每只平均成交资金7.9亿，软件服务股票每只平均成交资金2.2亿。同样是资金流入量比较大的行业，
半导体股票的资金流入量更大。问题是这样的资金流入特点和比例，今年以来一直持续着，可见机构大资金对半导体行业股票的偏爱与执着程度，这才是更值得我们重视的地方。
股市行情是由资金推动的。资金流入量大的行业，表面看有泡沫也大，但机会也更多。没有资金流量的行业，表面看没有泡沫，但自然也就没有机会。至少股市是这样，这与是否价值投资没有关系。
今年行情的后市热点，预计仍将以半导体为代表的高科技为主要热点，这样的热点，容易产生泡沫。但股市行情在特定历史背景下，泡沫与机会往往相辅相成。
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