清议：华夏幸福二季度简报分析
事实与逻辑孰轻孰重？拎不清这个问题，错之七八。进而其上，重当前事实、轻历史事实，错之八九。对于公司研究来讲，尤为如此。
透过房企月度销售排名所提供的数据，投资者渐渐洞悉华夏幸福今年二季度销售不佳的事实。不幸的是，许多投资者重事实而轻逻辑，甚至只顾当前事实，轻视历史事实，以致近期华夏幸福股价阴跌不止。
不过，可别忘了庄子有句名言：方死方生，方不可方可。二季度简报及其蕴含的盈利逻辑连同上半年财报业绩继续大幅增长预期，足以令华夏幸福股价起死回生。
当期销售业绩不等同于财报业绩，这是上市房企的普遍逻辑。园区结算尤其是产业发展服务业绩重于地产业绩则是华夏幸福的特有逻辑。
依据二季度简报，华夏幸福4-6月园区结算收入（与地产销售不同，此项销售当期发生、当期确认营收）89.3亿元，创历史同期最好水平，同比增幅高达75.86%；1-6月累计153.84亿元，同样是历史同期最好水平，同比增幅54.91%。不仅如此，论园区结算收入占当期销售额的比重，华夏幸福也创下一个新纪录，由2015年上半年的14.66%、2016年上半年的16.99%进一步提升到今年上半年的21.82%。
作为历史事实，华夏幸福二季度财报业绩一向为全年旺季，原因就在于其园区结算当中的产业发展服务收入是一个重要的节点。鉴于2016年半年报产业发展服务收入占园区结算收入的比重高达77.12%，即便是今年同期因异地复制华夏幸福特有商业模式促进其他子项目如土地整理收入增长，该比例也难以至70%以下。接下来，基于如今已是广为人知的事实，也就是产业发展服务的高毛利率（堪比贵州茅台），以及该营业项目对公司税前利润100%以上的贡献率，明眼人一看便知，华夏幸福2017年半年报业绩同比大幅增长是毫
事实与逻辑孰轻孰重？拎不清这个问题，错之七八。进而其上，重当前事实、轻历史事实，错之八九。对于公司研究来讲，尤为如此。
透过房企月度销售排名所提供的数据，投资者渐渐洞悉华夏幸福今年二季度销售不佳的事实。不幸的是，许多投资者重事实而轻逻辑，甚至只顾当前事实，轻视历史事实，以致近期华夏幸福股价阴跌不止。
不过，可别忘了庄子有句名言：方死方生，方不可方可。二季度简报及其蕴含的盈利逻辑连同上半年财报业绩继续大幅增长预期，足以令华夏幸福股价起死回生。
当期销售业绩不等同于财报业绩，这是上市房企的普遍逻辑。园区结算尤其是产业发展服务业绩重于地产业绩则是华夏幸福的特有逻辑。
依据二季度简报，华夏幸福4-6月园区结算收入（与地产销售不同，此项销售当期发生、当期确认营收）89.3亿元，创历史同期最好水平，同比增幅高达75.86%；1-6月累计153.84亿元，同样是历史同期最好水平，同比增幅54.91%。不仅如此，论园区结算收入占当期销售额的比重，华夏幸福也创下一个新纪录，由2015年上半年的14.66%、2016年上半年的16.99%进一步提升到今年上半年的21.82%。
作为历史事实，华夏幸福二季度财报业绩一向为全年旺季，原因就在于其园区结算当中的产业发展服务收入是一个重要的节点。鉴于2016年半年报产业发展服务收入占园区结算收入的比重高达77.12%，即便是今年同期因异地复制华夏幸福特有商业模式促进其他子项目如土地整理收入增长，该比例也难以至70%以下。接下来，基于如今已是广为人知的事实，也就是产业发展服务的高毛利率（堪比贵州茅台），以及该营业项目对公司税前利润100%以上的贡献率，明眼人一看便知，华夏幸福2017年半年报业绩同比大幅增长是毫