投行Evercore
腾讯证券2016-12-30
腾讯证券讯
以下是这篇文章的内容概要：
根据古希腊哲学家赫拉克利特（Heraclitus）的说法，唯一不变的只有变化而已。
在互联网领域中，现在的形势是从业公司日益开始从事内容、硬件、数据科学和改进基础设施等方面的工作，因此或许可以说赫拉克利特的说法在这个行业中显得无比真实。事实上，传统的互联网广告和交易模式正在迅速让位于更加个性化和科学化的模式。其结果是，从业公司正带着越来越强的紧迫感来利用这些平台，原因是对它们的“走向市场”战略，以及它们如何重塑自身供应链，从而使其变得更加实时和更加以需求为驱动力而言，受众广度和客户洞察正在日益变成一种关键任务。
正因如此，在我们考虑数据和计算正在呈现出多么宽广的发展趋势之时，受众和基础设施的规模是最为重要的；至少可以说，这种形势在未来一年时间里不会有所改变。这一点不仅对美国的互联网公司来说是真实可信的，对于中国互联网企业来说也同样如此。最近，我们扩大了研究中国互联网企业的覆盖范围，这个市场上存在着很多可互相匹敌的公司。另外，很明显还需要考虑到中国的宏观经济环境和政府政策等因素。
亚马逊是我们的首选股票。我们认为，亚马逊是已经为这种数据科学的发展趋势做好了最佳准备的互联网公司之一。在零售行业中，数据驱动效率的改善正在令可寻址市场变得开放，无论是从地理还是从新产品类别（例如食品和服装等）方面来说都是如此。亚马逊有能力在这些消费者洞察领域中迅速采取行动，从而推动其使用频率上升，同时也为其整体份额增长带来了更好的转换率。
基于分类加总法（SOTP）的估值方法，我们将亚马逊股票的目标价设定在990美元，其中包含了零售业务每股670美元左右的估值和亚马逊网络服务（AWS）业务每股320美元的估值。合并来看，这意味着按预估的2018年企业价值（EV）计算，其EV/营收之比为2.3倍，EV/调整后综合运营利润（CSOI）之比为28倍，EV/自由现金流（FCF）之比为29倍。
腾讯证券2016-12-30
腾讯证券讯
以下是这篇文章的内容概要：
根据古希腊哲学家赫拉克利特（Heraclitus）的说法，唯一不变的只有变化而已。
在互联网领域中，现在的形势是从业公司日益开始从事内容、硬件、数据科学和改进基础设施等方面的工作，因此或许可以说赫拉克利特的说法在这个行业中显得无比真实。事实上，传统的互联网广告和交易模式正在迅速让位于更加个性化和科学化的模式。其结果是，从业公司正带着越来越强的紧迫感来利用这些平台，原因是对它们的“走向市场”战略，以及它们如何重塑自身供应链，从而使其变得更加实时和更加以需求为驱动力而言，受众广度和客户洞察正在日益变成一种关键任务。
正因如此，在我们考虑数据和计算正在呈现出多么宽广的发展趋势之时，受众和基础设施的规模是最为重要的；至少可以说，这种形势在未来一年时间里不会有所改变。这一点不仅对美国的互联网公司来说是真实可信的，对于中国互联网企业来说也同样如此。最近，我们扩大了研究中国互联网企业的覆盖范围，这个市场上存在着很多可互相匹敌的公司。另外，很明显还需要考虑到中国的宏观经济环境和政府政策等因素。
亚马逊是我们的首选股票。我们认为，亚马逊是已经为这种数据科学的发展趋势做好了最佳准备的互联网公司之一。在零售行业中，数据驱动效率的改善正在令可寻址市场变得开放，无论是从地理还是从新产品类别（例如食品和服装等）方面来说都是如此。亚马逊有能力在这些消费者洞察领域中迅速采取行动，从而推动其使用频率上升，同时也为其整体份额增长带来了更好的转换率。
基于分类加总法（SOTP）的估值方法，我们将亚马逊股票的目标价设定在990美元，其中包含了零售业务每股670美元左右的估值和亚马逊网络服务（AWS）业务每股320美元的估值。合并来看，这意味着按预估的2018年企业价值（EV）计算，其EV/营收之比为2.3倍，EV/调整后综合运营利润（CSOI）之比为28倍，EV/自由现金流（FCF）之比为29倍。