【腾讯控股（00700.HK）】从金融视角看腾讯:数据金融巨头
2017-03-21 中信研究
——许英博，郭毅，殷睿，联系人：肖俨衍
报告缘起: 腾讯业务多元化，我们以系列报告，以多角度对公司进行研究，本篇从金融角度进行解读。腾讯作为中国互联网巨头，依托社交，开展多元业务，市值成长至2万亿港币量级，市场对于公司未来成长方向和市值空间存在分歧。我们认为，公司依托庞大用户基础和强粘性，具备向游戏、广告、金融等业务延伸的潜力。市场对于公司游戏等业务的认知相对充分，分歧较小，但对于金融业务的潜力认知不足。我们认为，金额有希望成长为互联网公司最重要的业务拓展方向之一，充分发挥互联网公司的数据优势和资本优势。本篇尝试从金融视角分析腾讯中长期市场地位。
数据王者：金融的本质是数据，以及基于数据的建模和风险定价。腾讯拥有中国最广泛的用户覆盖和最多的社交行为数据。腾讯坐拥14.59亿MAU，覆盖中国84%人群。微信支付线下市场份额反超支付宝。在中国个人征信系统发展缓慢，覆盖率低于35%的环境下，腾讯借由QQ/微信建立的社交数据库价值凸显，腾讯有机会借由数据挖掘和建模，成为传统金融公司之外的数据金融新贵我们认为，基于社交应用入口（QQ、微信）和微信支付，腾讯有望占据未来30%以上的中国数字金融市场。
业务模式：以支付为入口，理财通、微粒贷和微证券三管齐下，腾讯征信成为金融板块底层技术支持。我们估计，中国互联网理财拥有10万亿市场空间，中国个人消费贷款5-10万亿市场空间，证券交易每年将近千亿级别的佣金规模，腾讯相关金融业务成长空间巨大。腾讯拥有中国最强粘性的庞大客户群，获客能力强大，线上获客成本持续低于传统金融机构。凭借着自身远程身份识别技术、大数据风控技术和独立征信水平的不断发展，内置于QQ、微信的理财、借贷和消费金融功能比传统金融机构的线上服务具有更强的安全性、可得性和易操作性。我们认为，金融将成为腾讯最重要的发展方向之一，腾讯以支付为入口，将向理财、信贷等纵深方向演进。我们预计腾讯以金融业务为主的其他收入在2016、17/
2017-03-21 中信研究
——许英博，郭毅，殷睿，联系人：肖俨衍
报告缘起: 腾讯业务多元化，我们以系列报告，以多角度对公司进行研究，本篇从金融角度进行解读。腾讯作为中国互联网巨头，依托社交，开展多元业务，市值成长至2万亿港币量级，市场对于公司未来成长方向和市值空间存在分歧。我们认为，公司依托庞大用户基础和强粘性，具备向游戏、广告、金融等业务延伸的潜力。市场对于公司游戏等业务的认知相对充分，分歧较小，但对于金融业务的潜力认知不足。我们认为，金额有希望成长为互联网公司最重要的业务拓展方向之一，充分发挥互联网公司的数据优势和资本优势。本篇尝试从金融视角分析腾讯中长期市场地位。
数据王者：金融的本质是数据，以及基于数据的建模和风险定价。腾讯拥有中国最广泛的用户覆盖和最多的社交行为数据。腾讯坐拥14.59亿MAU，覆盖中国84%人群。微信支付线下市场份额反超支付宝。在中国个人征信系统发展缓慢，覆盖率低于35%的环境下，腾讯借由QQ/微信建立的社交数据库价值凸显，腾讯有机会借由数据挖掘和建模，成为传统金融公司之外的数据金融新贵我们认为，基于社交应用入口（QQ、微信）和微信支付，腾讯有望占据未来30%以上的中国数字金融市场。
业务模式：以支付为入口，理财通、微粒贷和微证券三管齐下，腾讯征信成为金融板块底层技术支持。我们估计，中国互联网理财拥有10万亿市场空间，中国个人消费贷款5-10万亿市场空间，证券交易每年将近千亿级别的佣金规模，腾讯相关金融业务成长空间巨大。腾讯拥有中国最强粘性的庞大客户群，获客能力强大，线上获客成本持续低于传统金融机构。凭借着自身远程身份识别技术、大数据风控技术和独立征信水平的不断发展，内置于QQ、微信的理财、借贷和消费金融功能比传统金融机构的线上服务具有更强的安全性、可得性和易操作性。我们认为，金融将成为腾讯最重要的发展方向之一，腾讯以支付为入口，将向理财、信贷等纵深方向演进。我们预计腾讯以金融业务为主的其他收入在2016、17/