白马龙头行情仍将延续
2017-06-05
朱斌
创业板指上周五出现较强反弹，上涨1.01%，而前段时间涨势凌厉的上证50则小幅下跌0.84%。那么，成长股是否将迎来阶段性反弹机会？前期领涨的白马龙头是否已接近行情尾声呢？我们认为，不论从基本面还是技术面因素来看，龙头白马的行情仍将延续。
由于宏观资金面持续收紧，利率处于上行周期中，A股存量博弈特征十分明显，这就使得A股将会出现明显的分化行情。低市盈率、业绩增长较为确定的白马龙头将持续获得估值溢价，而大多数高市盈率的股票则不断进行估值回归。
从基本面来看，白马龙头估值依然比较便宜，这是其走出结构性行情的根本性支撑。当前市场已经体现出非常明显的结构分化状况，以上证50为代表的白马龙头已经走出了独立向上行情：2017年低点以来，上证指数下跌了5%，中证500指数下跌8.5%，上证50则上涨了8%。即使在目前这个位置上，对标成熟市场的龙头标的，不少白马股的估值也依然是偏低的。
以美国股市前100大市值的公司与上证50做对比：美国代表性公司总市值为17.8万亿美元，市盈率为22.3倍，而上证50总市值为15.8万亿，但市盈率仅有10.8倍。除了上证50相关标的，还有电子（包括主要是LED和安防产业链）、家电、建筑等行业的龙头公司估值也偏低，同时具有比较稳定的成长性，也存在估值持续修复的动力。因此，即使市场到了目前这个位置，A股的白马龙头仍有进一步提升估值的空间。
从技术面上来看，资金远未到从龙头白马中撤出的时候。对比2016年以来的上证50量价走势，可以看到有三次比较明显的放量。其中一次是2016年初的底部放量，另两次是2016年8月及2016年12月的阶段性顶部放量。虽然上证50在近期创出年内新高后出现了回调，但是成交量并没有明显放大，说明资金并没有成建制地从龙头白马中撤出，因此这次回调更可能是进一步上涨前的调整，而非阶段性顶部的拐点信号。
白马龙
2017-06-05
朱斌
创业板指上周五出现较强反弹，上涨1.01%，而前段时间涨势凌厉的上证50则小幅下跌0.84%。那么，成长股是否将迎来阶段性反弹机会？前期领涨的白马龙头是否已接近行情尾声呢？我们认为，不论从基本面还是技术面因素来看，龙头白马的行情仍将延续。
由于宏观资金面持续收紧，利率处于上行周期中，A股存量博弈特征十分明显，这就使得A股将会出现明显的分化行情。低市盈率、业绩增长较为确定的白马龙头将持续获得估值溢价，而大多数高市盈率的股票则不断进行估值回归。
从基本面来看，白马龙头估值依然比较便宜，这是其走出结构性行情的根本性支撑。当前市场已经体现出非常明显的结构分化状况，以上证50为代表的白马龙头已经走出了独立向上行情：2017年低点以来，上证指数下跌了5%，中证500指数下跌8.5%，上证50则上涨了8%。即使在目前这个位置上，对标成熟市场的龙头标的，不少白马股的估值也依然是偏低的。
以美国股市前100大市值的公司与上证50做对比：美国代表性公司总市值为17.8万亿美元，市盈率为22.3倍，而上证50总市值为15.8万亿，但市盈率仅有10.8倍。除了上证50相关标的，还有电子（包括主要是LED和安防产业链）、家电、建筑等行业的龙头公司估值也偏低，同时具有比较稳定的成长性，也存在估值持续修复的动力。因此，即使市场到了目前这个位置，A股的白马龙头仍有进一步提升估值的空间。
从技术面上来看，资金远未到从龙头白马中撤出的时候。对比2016年以来的上证50量价走势，可以看到有三次比较明显的放量。其中一次是2016年初的底部放量，另两次是2016年8月及2016年12月的阶段性顶部放量。虽然上证50在近期创出年内新高后出现了回调，但是成交量并没有明显放大，说明资金并没有成建制地从龙头白马中撤出，因此这次回调更可能是进一步上涨前的调整，而非阶段性顶部的拐点信号。
白马龙