苹果季报和指引超预期，中国转正，长期看好AR创新
原创 2017-11-03 中金何玫 MeiHe_NY
季报超预期，中国转正
苹果盘后发布的季报与我们此前的预览一致，不仅季报大超预期，而且12月财季指引的收入也超预期。盘后股价上涨3%。
9月财季收入525.8亿美元，大幅超过预期的506.9亿。各产品销量均超预期，但因iPhone均价低于预期，使其成为唯一收入低于预期的业务部门。iPhone销量4668万，超过预期的4636万，均价617.99元，低于预期的638.24元，收入288.5亿，低于预期的298.1亿。渠道库存环比增加130万，幅度远小于去年9月季。8P销量爬升速度超过以往Plus机型。iPad销量1034万，超过预期的1002万，均价467.85元，高于预期的432.81元，收入49.7亿，高于预期的43.6亿。Mac销量539万，高于预期的498万，均价1331元，高于预期的1255元，收入71.7亿，高于预期的62.3亿。其他产品收入32.3亿，大幅超过预期的28.2亿。其中Watch销量连续第3个季度增长超过50%。服务收入85亿，大幅超过预期的75.6亿，扣除一次性因素后同比增长24%。应用商店收入创新高，音乐订户增长75%，iCloud月活用户和收入增长高双位数。公司很有信心实现2020财年服务收入比2016财年翻倍。
分区域看，大中华区结束了6个季度以来的同比下降，而同比/环比增长12%/22%（汇率影响1个点），全球占比18.6%。iPhone、iPad和Mac市场份额提高，iPhone销量增长双位数，iPad增长25%，Mac销量和服务收入创新高。香港跌幅收窄。中国以外的新兴市场收入增长40%，其中印度翻倍。
9月季毛利率37.9%，略低于预期的38%（此前指引37.5%-38%），营业费用68.1亿，高于预期的67.5亿和此前指引的67-68亿。每股盈利2.07美元，超过预期的1.87美元。期末2689亿现金中的94%存于海外。
原创 2017-11-03 中金何玫 MeiHe_NY
季报超预期，中国转正
苹果盘后发布的季报与我们此前的预览一致，不仅季报大超预期，而且12月财季指引的收入也超预期。盘后股价上涨3%。
9月财季收入525.8亿美元，大幅超过预期的506.9亿。各产品销量均超预期，但因iPhone均价低于预期，使其成为唯一收入低于预期的业务部门。iPhone销量4668万，超过预期的4636万，均价617.99元，低于预期的638.24元，收入288.5亿，低于预期的298.1亿。渠道库存环比增加130万，幅度远小于去年9月季。8P销量爬升速度超过以往Plus机型。iPad销量1034万，超过预期的1002万，均价467.85元，高于预期的432.81元，收入49.7亿，高于预期的43.6亿。Mac销量539万，高于预期的498万，均价1331元，高于预期的1255元，收入71.7亿，高于预期的62.3亿。其他产品收入32.3亿，大幅超过预期的28.2亿。其中Watch销量连续第3个季度增长超过50%。服务收入85亿，大幅超过预期的75.6亿，扣除一次性因素后同比增长24%。应用商店收入创新高，音乐订户增长75%，iCloud月活用户和收入增长高双位数。公司很有信心实现2020财年服务收入比2016财年翻倍。
分区域看，大中华区结束了6个季度以来的同比下降，而同比/环比增长12%/22%（汇率影响1个点），全球占比18.6%。iPhone、iPad和Mac市场份额提高，iPhone销量增长双位数，iPad增长25%，Mac销量和服务收入创新高。香港跌幅收窄。中国以外的新兴市场收入增长40%，其中印度翻倍。
9月季毛利率37.9%，略低于预期的38%（此前指引37.5%-38%），营业费用68.1亿，高于预期的67.5亿和此前指引的67-68亿。每股盈利2.07美元，超过预期的1.87美元。期末2689亿现金中的94%存于海外。