最新必读！18Q1基金持仓分析＞申万食品饮料-吕昌、赵玥】板块Q1持仓下降明显配置提升空间增大

2018-04-25 19:47阅读：

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最新必读！18Q1基金持仓分析！【申万食品饮料-吕昌、赵玥】板块Q1持仓下降明显配置提升空间增大提高板块配置
申万食品饮料团队：吕昌 | 张喆 | 周缘 | 毕晓静 | 赵玥

【核心结论】
1、食品饮料板块配置情况：食品饮料板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为11.02%，环比下降2.75pct，食品饮料板块占全部A股流通市值比重为5.28%，环比下降0.22pct，食品饮料板块配置系数2.09，环比下降0.41，低于17Q3水平，但板块仍处于超配状态。18Q1配置系数是自16Q3逐步提升以来首次回落到略低于均值，距离高点还有一定的空间，在板块基本面坚实的基础上，配置比提升空间环比增大。
2、前二十大重仓股中食品饮料个股配置情况：18Q1茅台的持股占比1.63%，略高于均值水平，不及11Q2-2012年的配置水平。五粮液的持股占比环比下降明显，从1.57%下降到0.90%，低于17Q2水平。泸州老窖的持股占比环比从0.7%下降到0.53%，低于17Q3水平，略高于均值水平。伊利股份的持股占比1.15%，环比下降0.53pct，低于17Q3水平，但仍高于均值水平。
3、食品饮料持有基金数情况：总体而言，食品饮料基金主要重仓个股持有基金数均呈现下降，贵州茅台持有基金数为657，环比略有下降，下降幅度45；五粮液持有基金数310家，环比下降246；泸州老窖持有基金数123，环比减少106；伊利股份持有基金数519，环比下降101。
4、基金前二十大重仓股配置情况：基金配置的前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比自16Q2稳步上升以来首次下降。18Q1前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比为16.14%，环比17Q4下降约2个百分点，重仓股集中度回落。

【正文】
1．食品饮料前二十大重仓股配置情况

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截止到2017年4月25日，公募基金2018年一季度报告全部披露完毕，从前二十大重仓股情况来看，基金配置的前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比自16Q2稳步上升以来首次下降。18Q1前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比为16.14%，环比17Q4下降约2个百分点,重仓股集中度回落。

自2009年以来，除2012年四季度，基金配置的前二十大重仓股均涉及食品饮料板块个股，涉及的个股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、伊利股份、双汇发展。自2017年一季度以来，基金配置的前二十大重仓股中食品饮料板块个股有贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖。2018年第一季度，基金配置的前二十大重仓股中食品饮料板块个股仍然是伊利股份、贵州茅台、五粮液、泸州老窖，持股市值占基金股票投资市值比分别为1.15%、1.63%、0.90%、0.53%，分别环比下降0.53pct、0.04pct、0.67pct、0.17pct，持股市值占比分别位列前二十大重仓股的第四、第二、第七、第十一。

2009年以来，贵州茅台持股市值占基金股票投资市值比于12Q3达到高点2.87%，于15Q1达到低点0.16%，均值水平1.13%。15Q4起贵州茅台的配置水平逐步提升，目前茅台的持股占比1.63%，略高于均值水平，不及11Q2-2012年的配置水平。五粮液持股市值占基金股票投资市值比于17Q4达到高点1.57%，于15Q1达到低点0.05%，均值水平0.54%。16Q3起五粮液的配置水平逐步提升，18Q1五粮液的持股占比环比下降明显，从1.57%下降到0.90%，低于17Q2水平。泸州老窖持股市值占基金股票投资市值比于12Q2达到高点0.95%，于15Q4达到低点0.04%，均值水平0.37%。15Q4起泸州老窖的配置水平逐步提升，目前泸州老窖的持股占比环比从0.7%下降到0.53%，低于17Q3水平，略高于均值水平。伊利股份持股市值占基金股票投资市值比于13Q3达到高点2.29%，于09Q1达到低点0.03%，均值水平0.77%。16Q3起伊利股份的配置水平逐步提升，目前伊利股份的持股占比1.15%，环比下降0.53pct，低于17Q3水平，但仍高于均值水平。

整体而言，2018一季度末公募基金对食品饮料个股配置已明显下降，回到17Q3水平。但重仓个股的配置水平仍处于2009年以来的均值以上，且配置水平距离高点水平仍然还有提升空间。

2．食品饮料持有基金数情况

从持有基金数量来看，2018年一季度基金配置前10大食品饮料个股为8家白酒公司及两家大众食品龙头公司。总体而言，食品饮料基金主要重仓个股持有基金数均呈现下降，贵州茅台持有基金数为657，环比略有下降，下降幅度45；五粮液持有基金数310家，环比下降246；泸州老窖持有基金数123，环比减少106；伊利股份持有基金数519，环比下降101。

3．食品饮料板块仍然超配，白酒配置水平提升空间增大

从2018年一季度持仓情况看，食品饮料板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为11.02%，环比下降2.75pct，食品饮料板块占全部A股流通市值比重为5.28%，环比下降0.22pct，食品饮料板块配置系数2.09，环比下降0.41，低于17Q3水平，但板块仍处于超配状态。2009年至今，食品饮料板块配置系数于12Q1达到高点3.88，于15Q1达到低点0.96，均值水平2.29，目前配置系数自16Q3逐步提升以来首次回落到略低于均值，距离高点还有一定的空间。

2018年一季度，白酒板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为7.88%，环比下降1.84pct，白酒板块占全部A股流通市值比重为3.45%，环比下降0.21pct，白酒板块配置系数为2.28，环比下降0.38，低于17Q3水平，但板块仍处于超配状态。2009年至今，白酒板块配置系数于12Q1达到高点4.39，于15Q1达到低点0.52，均值水平2.18。15Q4起，白酒板块配置系数逐步提升，且始终处于超配状态。在白酒行业的上一轮景气期，自09Q4至12Q4，白酒板块配置系数均高于目前配置水平，最高达到4.39，因此，虽然目前白酒板块已经处于超配状态，但仍然处于合理范围，且配置系数自17Q3以来逐步回落，在板块基本面坚实的基础上，配置比提升空间环比增大。

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