转载：贵州茅台（600519）【申万食品饮料-吕昌、周缘】中报业绩符合预期全年业绩确定性仍强中长期向
2018-08-01 22:48阅读：
贵州茅台（600519）【申万食品饮料-吕昌、周缘】中报业绩符合预期 全年业绩确定性仍强 中长期向好趋势不改
事件：公司公布2018年中报，2018年上半年实现营收333.97亿，同比增长38.06%，归母净利润157.64亿，同比增长40.12%。其中，单二季度实现营收168.56亿，同比增长45.56%，归母净利润72.57亿，同比增长41.53%。公司在2018年上半年主要经营数据公告中，初步核算2018年上半年实现营业总收入350亿左右，同比增长37%左右，实现利润总额同比增长40%左右，公司业绩符合预期。
投资评级与估值：维持盈利预测，预测2018-2020年EPS为29.34、37.25、44.7元，同比增长36%、27%、20%，当前股价对应2018-2020年PE分别为24x、19x、16x，维持买入评级。作为行业标杆，茅台依然是行业确定性最强的龙头，再次强调我们坚定看好茅台的理由：1、拥有极强的品牌力，不但构筑了高壁垒，也形成了产品的稀缺性，在本轮行业周期中，茅台在行业和消费者心中的地位明显强化；2、价格上，茅台强调稳字当头，防止价格大幅波动，指导价1499元，有效满足消费刚需，化解潜在风险，真正有利于行业和公司长远发展；3、消费升级拉动需求增长，消费结构以大众需求为主，结构更加良性；4、茅台是整个行业真正掌握定价权的公司，也是安全垫和确定性最强的公司，从国际比较看，茅台的长期成长性和盈利能力均好于海外龙头，估值应享受溢价。
收入增长以价格贡献为主，系列酒维持高增。18H1茅台营收333.97亿，同比增长38.065,其中，茅台酒收入293.83亿，同比增长35.86%。2017年茅台酒吨酒价格173.5万，考虑到1月1日普飞提价18%，若以吨酒价格205万算，18H1报表对应茅台酒销量大约14500吨左右，同比17H1茅台酒报表对应销量增长15%左右。其中，18Q2报表对应茅台酒销量6500吨左右，同比增长25%左右。18年上半年末预收账款99.4亿，环比一季度减少32.32亿，测算预
事件：公司公布2018年中报，2018年上半年实现营收333.97亿，同比增长38.06%，归母净利润157.64亿，同比增长40.12%。其中，单二季度实现营收168.56亿，同比增长45.56%，归母净利润72.57亿，同比增长41.53%。公司在2018年上半年主要经营数据公告中，初步核算2018年上半年实现营业总收入350亿左右，同比增长37%左右，实现利润总额同比增长40%左右，公司业绩符合预期。
投资评级与估值：维持盈利预测，预测2018-2020年EPS为29.34、37.25、44.7元，同比增长36%、27%、20%，当前股价对应2018-2020年PE分别为24x、19x、16x，维持买入评级。作为行业标杆，茅台依然是行业确定性最强的龙头，再次强调我们坚定看好茅台的理由：1、拥有极强的品牌力，不但构筑了高壁垒，也形成了产品的稀缺性，在本轮行业周期中，茅台在行业和消费者心中的地位明显强化；2、价格上，茅台强调稳字当头，防止价格大幅波动，指导价1499元，有效满足消费刚需，化解潜在风险，真正有利于行业和公司长远发展；3、消费升级拉动需求增长，消费结构以大众需求为主，结构更加良性；4、茅台是整个行业真正掌握定价权的公司，也是安全垫和确定性最强的公司，从国际比较看，茅台的长期成长性和盈利能力均好于海外龙头，估值应享受溢价。
收入增长以价格贡献为主，系列酒维持高增。18H1茅台营收333.97亿，同比增长38.065,其中，茅台酒收入293.83亿，同比增长35.86%。2017年茅台酒吨酒价格173.5万，考虑到1月1日普飞提价18%，若以吨酒价格205万算，18H1报表对应茅台酒销量大约14500吨左右，同比17H1茅台酒报表对应销量增长15%左右。其中，18Q2报表对应茅台酒销量6500吨左右，同比增长25%左右。18年上半年末预收账款99.4亿，环比一季度减少32.32亿，测算预