转载：推荐！贵州茅台（600519）【申万食品饮料-吕昌、周缘】2018年报点评：年报超预期营销变革助力19
2019-03-29 00:22阅读：
推荐！贵州茅台（600519）【申万食品饮料-吕昌、周缘】2018年报点评：年报超预期 营销变革助力19年增长
维持买入
事件：公司发布2018年报，2018年实现营收736.39亿，同比增长26.49%，归母净利润352.04亿，同比增长30%，EPS为28.02元。公司在业绩预告中预告2018年营收和归母净利润分别同比增长23%和25%，实际业绩超市场预期。
2018年每10股派发现金红利145.39元（含税），分红率51.88%。
2019年经营目标：实现营业收入同比增长14%左右。
投资评级与估值：上调2019-2020年盈利预测，新增2021年盈利预测，预测2019-2021年EPS分别为33.14元、39.99元、45.49元（前次2019-2020年预测EPS为32.05元、37.55元），同比增长18%、21%、14%，当前股价对应PE为24x、20x、17x，维持买入评级。我们预计公司19年将适度增量，并增加直营比例、高附加值产品占比提升吨酒价格，系列酒已制定两位数增长目标，全年14%的收入增长目标可期。展望2020年，由于目前批价已高出厂价80%以上，从而再度具备了提出厂价的客观条件。从估值角度，随着A股国际化的持续推进，茅台估值将对标海外龙头，中枢不断抬升。茅台目前牢牢占据千元以上价格带，品牌在消费者心中的地位无可撼动，而丰厚的渠道利润是公司最具保证的利润来源和安全垫，品牌和渠道利润共同构筑了茅台最强护城河，茅台始终是白酒行业确定性最强的龙头。
2018年茅台酒量价齐升，销量增长超预期。2018年茅台酒收入654.87亿，同比增长25%。拆量价看，报表销量3.25万吨，同比增长7.48%，考虑预收款变动，真实发货量大约3.2万吨，同比增长13%左右，吨价同比提升16%。系列酒收入80.77亿，同比增长40%，销量2.98万吨，同比持平，吨价同比增长40%。分渠道看
事件：公司发布2018年报，2018年实现营收736.39亿，同比增长26.49%，归母净利润352.04亿，同比增长30%，EPS为28.02元。公司在业绩预告中预告2018年营收和归母净利润分别同比增长23%和25%，实际业绩超市场预期。
2018年每10股派发现金红利145.39元（含税），分红率51.88%。
2019年经营目标：实现营业收入同比增长14%左右。
投资评级与估值：上调2019-2020年盈利预测，新增2021年盈利预测，预测2019-2021年EPS分别为33.14元、39.99元、45.49元（前次2019-2020年预测EPS为32.05元、37.55元），同比增长18%、21%、14%，当前股价对应PE为24x、20x、17x，维持买入评级。我们预计公司19年将适度增量，并增加直营比例、高附加值产品占比提升吨酒价格，系列酒已制定两位数增长目标，全年14%的收入增长目标可期。展望2020年，由于目前批价已高出厂价80%以上，从而再度具备了提出厂价的客观条件。从估值角度，随着A股国际化的持续推进，茅台估值将对标海外龙头，中枢不断抬升。茅台目前牢牢占据千元以上价格带，品牌在消费者心中的地位无可撼动，而丰厚的渠道利润是公司最具保证的利润来源和安全垫，品牌和渠道利润共同构筑了茅台最强护城河，茅台始终是白酒行业确定性最强的龙头。
2018年茅台酒量价齐升，销量增长超预期。2018年茅台酒收入654.87亿，同比增长25%。拆量价看，报表销量3.25万吨，同比增长7.48%，考虑预收款变动，真实发货量大约3.2万吨，同比增长13%左右，吨价同比提升16%。系列酒收入80.77亿，同比增长40%，销量2.98万吨，同比持平，吨价同比增长40%。分渠道看